\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 566 Pulike Biological Engineering Inc(603566) )
A empresa do evento emitiu o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022.
O desempenho manteve o crescimento nos últimos 21 anos, e o desempenho do 22q1 foi muito afetado pelo downstream. Nos últimos 21 anos, a receita da empresa foi de 1,099 bilhão de yuans, com um aumento anual de + 18,31%, dos quais a vacina suína, vacina aviária, anticorpos e medicina química contribuíram 388 milhões de yuans, 382 milhões de yuans e 304 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 47,23%, + 7,04% e + 6,27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 244 milhões de yuans, um aumento anual de + 7,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 185 milhões de yuans, um aumento anual de + 21,05%. A margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 65,41%, com um aumento homólogo de + 1,09pct; Durante o período, a taxa de despesa foi de 43,27%, com aumento homólogo de -0,25pct, dos quais o gasto com vendas foi de + 42,4% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento da proporção de receita de vendas diretas e ao aumento do salário dos vendedores. Em 2022q1, a receita operacional da empresa foi de 245 milhões de yuans, um aumento anual de – 20,54%, dos quais a receita de mudas de suíno, mudas de aves e drogas químicas foi – 24%, – 11%, – 29% de aumento ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 38 milhões de yuans, um aumento anual de – 56,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 35 milhões de yuans, um aumento anual de – 59,22%; A margem de lucro bruto das vendas foi de 61,85%, com um aumento homólogo de -6,44pct; A taxa de despesa no período foi de 42,08%, com aumento homólogo de + 8,27pct. Plano de dividendos: dividendo em dinheiro de 2 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
A margem de lucro bruta das vacinas suínas aumentou significativamente e a proporção da receita de vendas diretas aumentou. Nos últimos 21 anos, a produção da empresa de vacinas vivas, vacinas inativadas, anticorpos e medicamentos químicos foi de – 9,54%, – 2,27%, + 12,83% ano a ano; Entre eles, o volume de vendas da vacina de ramo redondo inativado suíno, vacina de subunidade de engenharia genética circular suína, vacina de estirpe epidêmica de Pseudorabies suínos inativados, vacina de subunidade da série bursa de frango (tripla e quádrupla) e outros produtos aumentou significativamente, excedendo o nível médio da indústria. As margens brutas de lucro das vacinas suínas, vacinas avícolas e medicamentos químicos da empresa foram de 82,35%, 60,98% e 48,94%, respectivamente, com aumento homólogo de + 4,02pct, -2,66pct e -3,86pct. Em termos de canais de vendas, o modelo de vendas diretas da empresa contribuiu com 589 milhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 31,15%, representando 54,14% de sua principal receita comercial. O aumento da proporção do modo de venda direta tem um efeito positivo no aumento da margem de lucro bruto da empresa.
Consolidar as vantagens da pesquisa e desenvolvimento tecnológico e promover o desenvolvimento de novas vacinas em múltiplas direções. Nos últimos 21 anos, a empresa investiu 855723 milhões de yuans em pesquisa e desenvolvimento, com um aumento anual de – 25,48%, representando 7,79% da receita. Obteve dois novos certificados nacionais de registro de medicamentos veterinários, como a doença de Newcastle – bronquite infecciosa – Influenza aviária (subtipo H9) – vacina quadrupla inativada da doença bursal infecciosa. Durante a promoção da vacina de subunidade não praga desenvolvida pela empresa em cooperação com o Instituto Lanzhou, a empresa melhorou a pesquisa experimental relevante de acordo com os requisitos de dados de avaliação de emergência exigidos pelo Ministério da Agricultura e o princípio de conhecer a eficácia imunológica da vacina, e esforçar-se para apresentar o pedido para avaliação de emergência o mais rápido possível. A vacina bivalente de subunidade de três componentes da OA da febre aftosa suína desenvolvida pela empresa em cooperação com o Instituto Lanzhou pode apresentar um pedido de ensaio clínico dentro de 22 anos; A vacina trivalente suficiente contra a gripe aviária de alta patogenicidade (H5 + H7) cooperou com o instituto de investigação animal Harbin obteve a aprovação do ensaio clínico. Além disso, a empresa promove plenamente a construção do Laboratório de biossegurança nível III (BSL-3 / absl-3), e o projeto está previsto para ser concluído e aceito em 2023h1.
A subsidiária integral da empresa Huizhong Animal Insurance formou uma matriz de P & D de produtos destinada à substituição de importações, preencher a lacuna da China e prevenir e controlar novas doenças. Actualmente, a vacina quádrupla para cães e a vacina tripla para gatos estão prestes a ser aplicadas em ensaios clínicos; A vacina veterinária entrou na segunda fase de registo; A linha de produção relevante da vacina inativada da raiva (estirpe R3G) passou a aceitação da nova versão do medicamento veterinário GMP, e o produto obteve a aprovação do produto; Gotas compostas de não pronona, uma droga anti-helmíntica in vitro altamente eficaz, obtiveram 3 aprovações de medicamentos veterinários; Os colírios florfenicol e metronidazol obtiveram aprovação do produto e alcançaram vendas no mercado. Ao mesmo tempo, a empresa explora ativamente os canais Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) e espera-se acumular muito no futuro.
Sugestão de investimento: a empresa tem forte capacidade de P & D e ricas reservas de produtos. À medida que a indústria aquícola a jusante entra no ciclo ascendente, a vacina desfrutará do mercado pós-ciclo, e o potencial crescimento do desempenho da empresa pode ser esperado. Esperamos que o EPS seja 0,88 e 1,22 yuan em 22-23 anos, correspondendo a 21 e 15 vezes de PE, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco
1. Risco de epidemia animal;
2. Risco de flutuação dos preços dos suínos;
3. Risco de qualidade
4. Riscos de concorrência no mercado, etc.
