\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita de 22q1 foi de 1,212 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 4,64%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe perdeu 232 milhões de yuans (vs21q1 perdeu 182 milhões de yuans), eo lucro líquido não atribuível à empresa-mãe perdeu 259 milhões de yuans (vs21q1 perdeu 190 milhões de yuans).
Afetada pela situação epidêmica em Xangai e outros lugares e pela atualização das políticas de prevenção epidêmica, a perda expandiu-se ano a ano e mês a mês. A renda do negócio do hotel 22q1 da empresa é de 1,108 bilhão yuan / – 4,0% YoY, e a renda do negócio do ponto cênico é de 1,05 / – 11,1% YoY; O lucro total do negócio do hotel foi – 325 milhões de yuans / perda anual aumentou em 46 milhões de yuans, e o lucro total do negócio do ponto cênico foi de 53 milhões de yuans / – 12,3% yoy. O aumento da pressão no primeiro trimestre deveu-se principalmente ao controle da situação epidêmica no norte da China durante os Jogos Olímpicos de Inverno. Desde o final de fevereiro, a situação epidêmica ocorreu em Xangai, Shenzhen e outros lugares, e as medidas nacionais de prevenção epidêmica foram amplamente atualizadas. Como resultado, o RevPAR global de 22q1 da empresa diminuiu 8,8% ano a ano e apenas recuperou para 61% no mesmo período de 19 anos. 22q1 taxa de despesas de vendas 4,7% / – 0,9pctyoy, taxa de despesas de gestão 15,2% / + 1,9pctyoy, taxa de despesas financeiras 9,3% / – 0,8pctyoy; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais 22q1 foi de 106 milhões de yuans, um aumento anual de – 47%, principalmente devido ao aumento de hotéis de prevenção de epidemias expropriados e à lenta recuperação de fundos expropriados.
Novas lojas mantêm alta velocidade, gerenciamento de luz e médio e high-end. A 22q1 abriu 190 novas lojas, um aumento de 4 em relação ao mesmo período do ano passado, incluindo 31/57/101/1 para economia/médio e high-end/gestão luminosa/outras respetivamente, e o modo de gestão luminosa acelerou a abertura das lojas; A partir do 22q1, existiam 1827 lojas de reserva, um aumento de 36 em relação ao 21q4, das quais a economia / médio e high-end / gestão de luz / outros representaram 17% / 30% / 53% / 1% respectivamente, estabelecendo uma base sólida para a meta de 18002000 novas lojas em 22 anos. O RevPAR / ADR / OCC total de 22q1 foi 86 yuan / 174 yuan / 49,2% respectivamente, que se recuperou a 61% / 92% / 65% no mesmo período de 19 anos. O número de membros continuou a aumentar, e o número total de membros foi de 134 milhões / + 4,7% ano anterior.
A pressão da indústria do segundo trimestre aumentará ainda mais, mas o amanhecer está se aproximando. Desde abril, a epidemia em Xangai e outros lugares continuou a fermentar, eo impacto sobre viagens de turismo é maior do que em março. De acordo com dados STR, o RevPAR global de hotéis na China continental nas primeiras três semanas de abril é apenas menos de 40% no mesmo período de 19 anos. Ao mesmo tempo, a Administração de Aviação Civil da China espera que o volume nacional de passageiros da aviação civil cairá em 77% ano a ano durante o feriado do dia de maio. No entanto, ao mesmo tempo, o ponto de inflexão da epidemia em Xangai emergiu, aspectos sociais foram esclarecidos em muitos distritos, pontos de amostragem normalizados de ácido nucleico foram construídos em grande escala em Xangai, Hangzhou e outros lugares, e a recuperação das viagens turísticas é esperada para se aproximar gradualmente.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como a epidemia ainda tem um grande impacto no segundo trimestre e o ritmo de recuperação subsequente é incerto, ajustamos a previsão de EPS da empresa para 202224 para 0,19/0,97/1,33 yuan (0,43/1,06/1,42 yuan antes do ajuste). Como o desempenho das empresas industriais em 2022 flutuava muito afetado pela epidemia, usamos 28 vezes PE de empresas comparáveis em 23 anos para avaliação, correspondendo ao preço-alvo de 27,27 yuan, e mantivemos a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A epidemia espalhou-se além das expectativas; O progresso na abertura de novas lojas é inferior ao esperado; A recessão macroeconómica afecta a confiança no investimento dos franqueados
