\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 58 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
Resumo do evento
Em 21 anos, a receita operacional total foi de 66,21 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,38 bilhões de yuans, um aumento anual de + 17,2%; 21q4 alcançou uma receita operacional total de 16,49 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,05 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 11,8%. 22q1 alcançou uma receita operacional total de 27,55 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,82 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 16,1%. O desempenho excedeu as expectativas do mercado.
Análise e julgamento:
O volume e o preço do licor da série aumentaram significativamente, o mercado principal foi estável e alto, e a receita de Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) / licor da série em 21 anos foi 49,11/12,62 bilhões de yuans respectivamente, um aumento ano a ano de + 11,5% / + 50,7% Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) volume de vendas do produto / preço de tonelada + 3,8% / + 7,4% ano a ano, respectivamente; O volume de vendas/tonelada de produtos licorosos da série foi de + 7,4% / + 30,7% em termos homólogos, respectivamente. A contribuição do Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) aumento do preço do produto para a receita é maior do que o aumento do volume em 21 anos; A série de produtos de licor concentra-se nas quatro marcas estratégicas nacionais de wuliangchun, wuliangchun, wuliangteque e Jianzhuang, promovem a otimização contínua da estrutura da marca e realizam o aumento simultâneo de volume e preço de Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) e série de produtos de licor.
Em termos de sub-canais, nos últimos 21 anos, a empresa aumentou o cultivo de líderes de opinião e vendas diretas on-line, com receita de vendas diretas de 11,6 bilhões de yuans, um aumento anual de + 64,4%. Em termos de sub-regiões, a receita da parte leste do mercado central da empresa foi de + 32,4% em relação ao ano anterior. A base da empresa nas regiões Sul, Norte e Centro foi baixa e a região foi relativamente afetada pela epidemia em 20 anos, portanto, a receita em 21 anos foi de + 32,1% / + 30,2% / + 31,9% em relação ao ano anterior, respectivamente. O número de revendedores e lojas especializadas em todas as regiões aumentou. No final do ano 21, houve um aumento líquido de 93 para 2054 revendedores (um aumento líquido de 87 para 602 revendedores de bebidas da série) e um aumento líquido de 18 para 1545 lojas especializadas.
A rentabilidade melhorou constantemente, e o fluxo de caixa deveu-se principalmente à pressão sobre os fundos de concessionários de curto prazo causada pela epidemia
No 21º ano, o volume e o preço do licor série Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) / subiram simultaneamente, e a margem de lucro bruto foi de + 0,6 / + 4,0pct para 85,6% / 59,7% em termos homólogos respectivamente. A margem de lucro bruto global de 21fy / 22q1 foi de 75,4% / 78,4% em termos homólogos + 1,2/2,0pct. A relação de despesas de vendas de 21fy / 22q1 aumentou de + 0,1 / 0,3pct para 9,8% / 7,4% ano a ano, respectivamente, melhorando a eficiência da distribuição, aumentando os custos de armazenamento, logística e mão de obra, e os custos de publicidade online / offline / TV foram 160 / 550 / 510 milhões de yuans respectivamente. A razão de despesa gerencial de 21fy/22q1 foi de – 0,2/0,3pct para 4,4% / 3,6% ano a ano, respectivamente, o que se manteve basicamente estável. A taxa de lucro líquido de 21fy/22q1 foi de 37,0% / 41,3%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,5/1,1pct. A rentabilidade aumentou de forma constante, principalmente contribuído pela margem de lucro bruta.
No final do ano, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 26,77 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 82,2%, principalmente devido ao aumento das receitas de caixa das vendas (um aumento homólogo de + 29,2%); As responsabilidades contratuais totalizaram 13,06 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 51,5%, o que se espera ser causado pelo aumento da preparação e pagamento de bens no Festival da Primavera de 22 anos. No final do 22q1, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -3,4 bilhões de yuans (21q15,51 bilhões de yuans), principalmente devido à recuperação de vários pontos da epidemia no primeiro trimestre da China. A empresa reduziu a pressão de capital dos revendedores reduzindo a proporção de coleta de caixa com cobrança antecipada e otimizando a gestão do plano de pedidos, resultando em um aumento anual de – 34,8% no caixa de vendas e uma maior quantidade de cobrança de caixa devido a contas de aceitação bancária no mesmo período do ano passado. As responsabilidades contratuais foram de 3,61 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 27,7%.
A estratégia de aumento de preços é firme, a posição de liderança da indústria é estável e o crescimento de acompanhamento é altamente determinístico
21q4 puwu aumento de preço + ajuste de gestão.Após o ajuste organizacional está em vigor, iniciar rapidamente o ajuste de marketing, aderir à estratégia de equilíbrio de preços de volume puwu, e enfatizar o ajuste de operação de vinhos clássicos e de série. Acreditamos que o objetivo firme da gestão atual e a atitude de aumento de preços e trabalho global destacam a altura estratégica da gestão. Esperamos que o preço médio do outono do puwu seja aumentado para mais de 1000 yuan (o preço atual é de cerca de 980 yuan / garrafa), e a confiança do mercado será grandemente impulsionada. Atualmente, a concentração da indústria de bebidas alcoólicas aumentou, e as cenas de consumo de bebidas alcoólicas de alta qualidade e massa serão limitadas sob o impacto da epidemia, enquanto o impacto do licor de alta qualidade é relativamente pequeno. Julgamos que Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) vendas móveis estão em boas condições durante o Festival da Primavera, e Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) tem sido relativamente menos impactado pela epidemia desde o festival, o que se reflete plenamente na acumulação de marcas líderes na indústria. Acreditamos que Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) continuará a liberar vantagens da marca e aumentar ainda mais a participação de mercado, com alta certeza de crescimento.
Aconselhamento em matéria de investimento
Após a superposição de 22 anos, a estratégia de aumento de preços da empresa foi firme, e ajustamos a previsão de lucro anual. De 2022 a 2023, a receita operacional foi ajustada de 77,189/89,116 bilhões de yuans para 76,204/89,025 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 15,1% / + 16,8%, e uma receita operacional adicional de 102511 bilhões de yuans em 2024; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi ajustado de RMB 27,596/32,321 bilhões para RMB 27,785/31,897 bilhões, com um aumento homólogo de + 15,9% / + 17,8%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi aumentado em RMB 37,182 bilhões. EPS é ajustado de 7,11/8,33 yuan para 6,98/8,22 yuan, adicionando 2024 eps9 58 yuan. Em 28 de abril de 2022, o preço de fechamento de 165,85 yuan correspondente ao PE foi 23,77 / 20,18 / 17,31 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A epidemia continuou a exceder as expectativas; A recessão económica leva ao enfraquecimento da procura; Questões de segurança alimentar.
