\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. 22q1 alcançou uma receita operacional de 3,078 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 641 milhões de yuans, um aumento anual de 5,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 562 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 0,7%. Desde o 21q3, a taxa de crescimento do lado da receita aumentou trimestralmente, enquanto o lado do lucro é mais lento do que o lado da receita devido a fatores como a recuperação da epidemia e o aumento dos preços das matérias-primas.
Comentários:
O monopólio multi categoria do canal decorativo da lâmpada é a principal força motriz do crescimento da receita 22q1. Por categoria, a receita do negócio de conexão elétrica, negócios de iluminação elétrica inteligente e negócios de acessórios digitais em 2021 foi de 6,41 bilhões de yuans, 5,55 bilhões de yuans e 370 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 16%, 37% e – 11%, respectivamente, e uma taxa de crescimento composto de dois anos de 11%, 12% e 3%, respectivamente. De acordo com o anúncio da reunião anual de apresentação de desempenho, especula-se que o crescimento de todos os setores em 22q1 continuará basicamente a tendência de 21 anos, incluindo o crescimento constante de conversores e interruptores de parede, e o crescimento mais forte do negócio de iluminação. A força motriz do crescimento deste último vem principalmente do monopólio multi-categoria de canais de lâmpadas decorativas.Em 2021, com foco na demanda de compra one-stop dos consumidores no link de decoração frontal, a empresa promoveu ainda mais o monopólio e integração de canais decorativos, introduziu produtos de iluminação elétrica, como tomadas de interruptor de parede, iluminação LED, disjuntores, eletrodomésticos e fechaduras inteligentes de portas, e desenvolveu com sucesso mais de 18000 tomadas de terminais.
A pressão sobre a margem de lucro diminuiu e as despesas aumentaram ligeiramente durante o período. A margem bruta de lucro da empresa no 22q1 foi de 34,47%, em termos homólogos -3,3pcts; A taxa de juro líquida foi de 20,8%, com uma variação homóloga de -2,7%. A diminuição da margem bruta de lucro deveu-se principalmente ao alto preço das matérias-primas. O preço médio do cobre 22q1, principal matéria-prima da empresa, aumentou 14% ano a ano e 1% mês a mês, em comparação com 21q4. O efeito da estratégia de hedge da empresa foi enfraquecido; A queda da margem de lucro bruto foi mais estreita do que a do 21q4, devido à digestão da empresa do alto custo das matérias-primas. Em termos de taxa de custo, a empresa se concentrará nas duas novas faixas de pilha / arma de carregamento de veículos de energia nova e casa inteligente em 2021. Muitos novos produtos estão em fase inicial de lançamento, e o investimento de custo em fase inicial é grande. Portanto, a taxa de custo de vendas / gestão / P & D da empresa 22q1 é de 5,3% / 3,9% / 3,6% respectivamente, com um aumento anual de + 0,6pcts / + 0,4pcts / + 0,6pcts.
O fluxo de caixa aumentou constantemente e a demanda a jusante foi boa. O fluxo de caixa operacional líquido de 22q1 foi de 434 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 22%, dos quais a empresa recebeu 3,813 bilhões de yuans em dinheiro da venda de bens e prestação de serviços de trabalho, um aumento ano a ano de 23%, ambos maiores do que a taxa de crescimento da receita no mesmo período. O capital monetário da empresa 22q1 e ativos financeiros de negociação totalizaram 11,5 bilhões de yuans, um aumento de 12% ao longo de 21 anos. Ele tem dinheiro disponível abundante e espera-se continuar a ajudar o desenvolvimento de novas categorias e canais. As responsabilidades contratuais 22q1 totalizaram 735 milhões de yuans, um aumento homólogo de 68%, e o pagamento dos canais downstream foi positivo.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: otimista sobre a posição de liderança do eletricista e iluminação da empresa, e manter a classificação de “excesso de peso Gongniu Group Co.Ltd(603195) como líder em engenharia elétrica, temos planejamento de desenvolvimento claro a longo prazo, consolidamos as principais vantagens de conversores de negócios principais e soquetes de interruptor de parede, aceleramos o layout em torno das duas faixas de energia nova e ecologia inteligente, e estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa com a listagem de novos produtos e bom momento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de Gongniu Group Co.Ltd(603195) 2022 a 2024 será de 3,13 bilhões de yuans, 3,59 bilhões de yuans e 4,04 bilhões de yuans, e o preço atual correspondente ao PE será 26, 23 e 20 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dica de risco: o preço das matérias-primas tem sido alto há muito tempo, e o desenvolvimento de novas categorias é menor do que o esperado.
