\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 229 Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) )
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Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 14,23 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 2,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,85 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 5,4%, com uma ova12,5% 44%, um aumento de 0,64% em relação ao início do ano. No final do primeiro trimestre, os ativos totais foram de 2,76 trilhões de yuans, um aumento de 3,95% em relação ao início do ano.
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O crescimento do lucro abrandou e a gestão da riqueza arrastou para baixo o rendimento médio Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) no primeiro trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 5,4% (vs 5,5%, 2021) ano a ano, a taxa de crescimento permaneceu estável e o impacto ambiental externo foi efetivamente controlado. Do lado da receita, a receita aumentou 2,9% (vs + 10,8%, 2021), e a taxa de crescimento diminuiu, que foi arrastada principalmente pela renda média. No primeiro trimestre, o lucro líquido de juros manteve um crescimento constante de 1,9% face ao ano anterior (2021 + 1,1%). 2) No primeiro trimestre, o resultado líquido das comissões e comissões de gestão aumentou 3,5% (vs + 61,3%, 2021) em termos homólogos. A diminuição da taxa de crescimento deve-se principalmente à diminuição da taxa de crescimento do rendimento de gestão de património. No primeiro trimestre, o rendimento de gestão de património aumentou 7,18% (vs + 32,12%, 2021) em termos homólogos. Além disso, o AUM de varejo da empresa aumentou 2,15% em relação ao início do ano, e o Aum de clientes de aposentadoria aumentou 2,58% em relação ao início do ano, mantendo ainda uma taxa de crescimento estável, impulsionando o rendimento das taxas de gestão de ativos financeiros a aumentar em 20,7% ano a ano. Com a recuperação dos negócios off-line após a epidemia em Xangai, considerando as vantagens de localização da empresa e a competitividade regional do financiamento de pensões, Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) ainda há um grande espaço de crescimento no mercado de gestão de riqueza no futuro.
O spread da taxa de juros diminuiu ligeiramente mês a mês, e os ativos expandiram-se de forma constante. A margem de juros da empresa no primeiro trimestre foi de 1,71%, queda de 3bp em relação ao início do ano, que deve ser arrastada principalmente pela precificação do lado dos ativos. Em termos de estrutura negativa de ativos, a empresa manteve uma expansão estável e otimizou ainda mais a sua estrutura. No final do primeiro trimestre, o seu ativo total aumentou 8,1% (vs7,8%, 2021), dos quais os empréstimos aumentaram 9,5% (vs11,4%, 2021), representando 45,6% do ativo total, queda de 0,5pct em relação ao início do ano, os depósitos aumentaram 9,4% (vs11,8%, 2021), representando 58,7% do passivo, queda de 0,6pct em relação ao início do ano. Olhando para o futuro, como ainda há pressão descendente no lado dos ativos, o ponto de inflexão da diferença de taxa de juros precisa ser observado.
A qualidade dos ativos é estável e melhorando, e a capacidade anti risco é ainda melhorada Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) A taxa de inadimplência no final do primeiro trimestre foi de 1,25%, o mesmo que no início do ano. Calculamos que a taxa de inadimplência anualizada da empresa no primeiro trimestre foi de 1,33%, uma diminuição homóloga de 4bp, e a margem de pressão de inadimplência foi aliviada para manter um nível baixo na indústria. Em termos de indicadores prospectivos, a taxa de preocupação da empresa no final do primeiro trimestre foi de 1,60%, uma queda de 5 bp em relação ao início do ano, o menor nível em 15 anos. No geral, o desempenho da qualidade dos ativos da empresa permaneceu estável. No final do primeiro trimestre, a taxa de cobertura de provisões da empresa era de 303,6%, aumentou 2,47pct mês a mês, o rácio de alocação de empréstimos foi de 3,79% e aumentou 3 bp mês a mês. Tendo em conta que o desempenho da qualidade dos ativos da empresa permaneceu estável, a capacidade de resistência ao risco foi continuamente fortalecida, o que forneceu forte apoio para o crescimento da receita após a recuperação da epidemia.
Sugestão de investimento: com vantagens significativas de localização, estamos otimistas sobre o progresso constante da transformação da gestão de riqueza Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) continuamente arar em áreas-chave como o Delta do Rio Yangtze, Guangdong, Hong Kong e Macau, Pequim, Tianjin e Hebei, com vantagens óbvias de localização, e o bom ambiente de crédito na área de cobertura também fornece uma fonte estável de renda para a empresa. Por outro lado, Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) esforça-se para criar vantagens competitivas diferenciadas, com foco nas três principais linhas de financiamento ao consumidor, gestão de riqueza e financiamento de pensões. Espera-se que com o abrandamento da epidemia, a reparação económica e a recuperação da procura de crédito ao consumo, os lucros da empresa continuem a reparar-se. Combinado com o primeiro relatório trimestral da empresa, mantemos a previsão de lucro da empresa para 22-24 anos, com EPS correspondente de 1,71 / 1,92 / 2,16 yuan e taxa de crescimento de lucro correspondente de 10,5% / 12,1% / 12,4% respectivamente. Atualmente, o Pb de Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) correspondente a 22/23/24 anos é de 0,46x/0,42x/0,38x respectivamente. O nível de avaliação da empresa ainda está no fundo da história, com espaço negativo limitado e margem suficiente de segurança, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) a desaceleração macroeconômica leva a uma pressão maior do que o esperado sobre a qualidade dos ativos da indústria. 2) O declínio das taxas de juros levou a uma margem de juros mais estreita do que o esperado da indústria. 3) O aumento da pressão de fluxo de caixa das empresas imobiliárias leva ao aumento do risco de crédito.
