\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 877 Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 38,865 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,88%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,401 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 47,09%; Excluindo o impacto das mudanças no justo valor das ações Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 8,19%. A empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional foi de 10,642 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 54,91%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi 587 milhões de yuans, um aumento homólogo de 384,10%.
A receita do negócio de aparelhos elétricos de baixa tensão cresceu de forma constante, e a escala de desenvolvimento de laminação e operação da central elétrica foi melhorada, o que promoveu o alto crescimento da receita no novo setor de energia. (1) Para o negócio de aparelhos elétricos de baixa tensão, em 2021, a empresa acelerou a promoção do sistema global de arquitetura de negócios com sede regional e subsidiárias localizadas como núcleo.A receita de negócios internacionais aumentou em 30,52% para 2,57 bilhões de yuans ano a ano, impulsionando a receita de negócios do setor a aumentar em 6,69% para 19,654 bilhões de yuans ano a ano; Afetada pela flutuação dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto das vendas diminuiu 2,46 PCT ano a ano, para 28,94%. (2) Em termos de negócios fotovoltaicos, a empresa promoveu ativamente a estratégia de “plataforma baseada e luz de ativos”, percebeu a melhoria da aderência do cliente e da qualidade dos ativos através do modo de desenvolvimento rolante, e expandiu continuamente a capacidade instalada na mão, aproveitando a posição de liderança de fotovoltaica doméstica. A margem de lucro bruta diminuiu 2,46 PCT em termos homólogos para 19,55%. Em 2022q1, o negócio elétrico de baixa tensão da empresa desenvolveu-se de forma constante, e o boom de negócios do setor fotovoltaico continuou a melhorar. Em 2022q1, a escala de usinas operacionais auto-sustentáveis aumentou para 863gw, a receita de eletricidade foi 955 milhões de yuans, e a receita operacional do setor fotovoltaico foi de + 113% para 4,978 bilhões de yuans ano a ano, impulsionando o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe para + 384,10% para 587 milhões de yuans ano a ano (excluindo o impacto de mudanças no valor justo de Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) ações, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 19,88% para 779 milhões de yuans ano a ano).
Propõe-se alienar o negócio de fabricação de módulos fotovoltaicos, concentrar-se no principal negócio e melhorar a qualidade dos lucros. A empresa anunciou que, a fim de se concentrar ainda mais no negócio principal da empresa e aumentar a certeza da lucratividade, planeja vender ativos relacionados ao negócio de fabricação de módulos fotovoltaicos (a consideração total da transação é de 2,25 bilhões de yuans). Afetado pelo aumento do preço das matérias-primas upstream e pela concorrência intensificada, a margem de lucro bruta do negócio de fabricação de módulos fotovoltaicos da empresa caiu rapidamente em 20 / 21 anos (de 17,01% em 19 anos para 10,78% / 6,49% em 20 / 21 anos), e perdeu cerca de 100 milhões de yuan em 21 anos; Após a alienação, espera-se que a rentabilidade e a qualidade dos ativos da empresa sejam melhoradas, e o retorno dos fundos também ajudará a empresa a se concentrar no desenvolvimento e operação de energia fotovoltaica doméstica e expandir sua vanguarda.
Manter a classificação de “compra”: supondo que a empresa conclua com sucesso o stripping do negócio de fabricação de módulos fotovoltaicos, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro para 22-23 anos e introduzimos a previsão de lucro para 24 anos. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5.488/61.84/6.878 bilhões (queda de 2% / queda de 6% / novo) em 22-24 anos, o que corresponde a eps2 55 / 2,88 / 3,20 yuan O preço atual da ação corresponde a 12 / 11 / 10 vezes de PE em 22-24 anos. A alta perspectiva da indústria fotovoltaica continua. O negócio fotovoltaico doméstico da empresa irá acelerar com a promoção da política distribuída de todo o município, e a nova energia (principalmente veículos de energia nova) e equipamentos de energia (principalmente rede estadual e grupos de energia relacionados) nos clientes downstream de aparelhos de baixa tensão também manterão rápido crescimento sob o pano de fundo da “neutralidade de carbono”. No futuro, manterá o crescimento constante com a melhoria da prosperidade da indústria e manterá a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a capacidade recém-instalada de energia fotovoltaica é inferior ao esperado; O investimento na rede eléctrica é inferior ao esperado; Risco de operação comercial no estrangeiro. pontos principais
