\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 915 Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) )
O desempenho de 21 anos foi alinhado com as expectativas, e o desempenho do Q1 diminuiu ligeiramente devido à epidemia. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 2,944 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 34,81%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 462 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 28,66%. Após excluir o impacto do incentivo patrimonial, a empresa aumentou 33,95% ano a ano. Entre eles, a receita do redutor de engrenagem, redutor de engrenagem de pino ciclóide e redutor gnord foi de 2,131 / 5,16 / 165 bilhões de yuans respectivamente, ambos mantiveram um rápido crescimento. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 610 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,05%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 65 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,55%. O ligeiro declínio no desempenho comercial da empresa em março foi causado principalmente pelo impacto contínuo da situação epidêmica na produção normal da empresa em Changzhou. Em geral, a empresa manteve um crescimento rápido em 21 anos e o leve declínio no desempenho do Q1 em 22 anos devido ao impacto da epidemia está de acordo com o nosso julgamento da empresa.
A margem de lucro bruto permaneceu controlável como um todo, e o aumento das despesas durante o período suprimiu o nível da margem de lucro líquido da empresa. A margem de lucro bruto das vendas anuais da empresa em 2021 foi de 27,12%, uma diminuição homóloga de 1,12% em relação a 2020. A margem de lucro bruto das vendas do primeiro trimestre em 2022 foi de 25,21%, uma diminuição homóloga de 1,18%. Considerando o aumento contínuo das matérias-primas, a empresa manteve um estado estável e controlável como um todo através do controle de custos internos e aumento externo de preços. Em termos de taxa de juro líquida, a taxa de juro líquida de vendas da empresa em 2021 foi de 15,64%, com uma diminuição homóloga de 0,85%. A taxa de juro líquida no primeiro trimestre de 2022 foi de 10,56%, com uma diminuição homóloga de 1,84%. A queda da taxa de juro líquida deveu-se principalmente ao aumento das despesas de gestão e despesas de I&D da empresa. As taxas de I&D no primeiro trimestre de 2021 e 2022 foram de 3,82/5,75% e 0,24/2,26%, respectivamente, e as taxas de gestão no mesmo período foram de 3,66/4,10% e 0,43/0,37%, respectivamente.
O redutor high-end da Geno pode ser esperado em grandes quantidades e está firmemente otimista sobre a estratégia de layout multidimensional do produto da empresa. Com base na produção e vendas de redutores high-end, a Zeno, subsidiária integral da empresa, compete diretamente com a costura e outras marcas estrangeiras de primeira classe. Em 2021, a margem de lucro bruto dos redutores high-end da Zeno foi de 21,96%. Considerando seu posicionamento estratégico, a margem de lucro bruto dos produtos Zeno ainda tem grande espaço para melhorar. Ao mesmo tempo, com a promoção contínua do projeto de expansão high-end redutor, a Zeno fez grandes esforços no mercado de redutores de mistura de pasta de lítio em termos de mercado, Sob a garantia da capacidade de produção, os produtos da marca Gino da empresa podem ser esperados em grandes quantidades. Além disso, a empresa expandiu as linhas de produtos da indústria de máquinas de construção e negócios de caixas de engrenagens industriais, cobrindo muitos campos downstream, como máquinas de construção, cimento, carvão, energia elétrica, porto e conservação de água.
Previsão e avaliação dos lucros. Estima-se que de 2022 a 2024, a empresa alcançará receita de 3,683 bilhões de yuans, 4,607 bilhões de yuans e 5,686 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 584 milhões de yuans, 751 milhões de yuans e 944 milhões de yuans respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações é de 15,4, 12,0 e 9,6 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: tendência descendente do investimento em manufatura, risco de impacto epidêmico, flutuação de preços das matérias-primas
