\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Evento:
Em 28 de abril, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a receita operacional foi de 17,033 bilhões, yoy + 11,0%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,584 bilhões, yoy + 26%. O retorno médio ponderado dos ativos líquidos é de 15,02% (YoY + 2,31 pct).
Comentários:
A receita e o lucro mantiveram um crescimento de dois dígitos, e a provisão efetivamente alimentou os lucros. Em 2022, a receita do primeiro trimestre Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 11,0%, 14,0% e 26,0%, respetivamente em termos homólogos, com taxas de crescimento de – 11,5, – 10,6 e – 4,7pct respetivamente em relação a 2021, dos quais a receita líquida de juros aumentou 13,6% em termos homólogos, diminuindo 9,3pct em relação a 2021. Do ponto de vista da divisão da estrutura de crescimento do lucro, (1) a expansão da escala e a melhoria da margem de juros ainda são as principais contribuições, impulsionando o crescimento do desempenho de 22,7% e 4,9%, respectivamente, queda de 8,3 e 18,4pct respectivamente em relação a 2021. (2) A contribuição da provisão para o lucro registou 9,5%, um aumento de 8,8pct em relação a 2021, principalmente devido à queda da taxa de custo do crédito sob a condição de dupla diminuição da taxa de inadimplência e do saldo inadimplente. Em 2022, a imparidade e perda de crédito no primeiro trimestre aumentou 4.652 mil milhões, e a taxa de crescimento homólogo diminuiu para – 10%, uma nova diminuição de 9,5pct em relação a 2021. (3) A contribuição de rendimentos não juros foi de 4,8%, queda de 16,6pct em relação a 2021, mas melhor que o mesmo período do ano passado. Em geral, sob o pano de fundo da demanda efetiva insuficiente da economia real, a empresa ainda continuou a lógica impulsionadora de “volume e preço iguais” na fase inicial. No primeiro trimestre, a receita e o lucro aumentaram constantemente, a qualidade dos ativos continuou a melhorar e a provisão efetivamente alimentou os lucros.
No primeiro trimestre, o foco foi em empréstimos corporativos, e a oferta de crédito continuou a ser “pequena e dispersa”. No final do primeiro trimestre de 2022, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ativos e empréstimos com juros cresceram 10,1% e 15,4% em termos homólogos, respectivamente, 1,8 e 1,2% respectivamente em relação a 2021. O declínio diminuiu em 1bp e expandiu-se em 7bp, respectivamente mês a mês, e a velocidade de expansão abrandou. Entre eles, os empréstimos aumentaram 65,388 bilhões de yuans no primeiro trimestre, uma diminuição homóloga de 3,439 bilhões de yuans, representando 54,3%, uma diminuição de 0,36 PCT em comparação com 2021, e a oferta de crédito manteve uma certa intensidade. Em termos de estrutura de empréstimos, (1) empréstimos corporativos ainda são o foco da oferta de crédito. Em 2022, o primeiro trimestre aumentou 101205 bilhões de yuans, um aumento de 12,059 bilhões de yuans ano a ano, e o estoque aumentou 4,59pct para 56,4% em comparação com 2021. (2) Os empréstimos de varejo aumentaram em – 13,17 bilhões de yuans no primeiro trimestre, uma diminuição anual de 27,364 bilhões de yuans. Espera-se que os empréstimos de consumo e cartões de crédito do primeiro trimestre da empresa serão afetados em certa medida devido à propagação repetida da epidemia em Xangai e outros lugares para o Delta do Rio Yangtze.
A absorção de depósitos foi reforçada e a estrutura da dívida foi continuamente otimizada. No final do primeiro trimestre de 2022, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) os passivos de pagamento de juros e depósitos aumentaram 10% e 13% em termos homólogos, respetivamente, uma diminuição de 1,9% e um aumento de 1,9% em relação a 2021. Em termos de estrutura de passivos, a proporção de depósitos aumentou 2,69pct, passando para 64,3% mês a mês em relação ao final de 2021. A proporção de passivos de mercado, como obrigações a pagar e passivos interbancários, diminuiu 2,27 e 0,41pct, respectivamente, em relação ao início do ano. A estrutura de passivos continuou a ser otimizada. Em termos de estrutura estratégica de depósitos, os depósitos de PCT e de retalho representaram, respectivamente, 30,01% e 1,052%, evidenciando o efeito da transformação no início do ano.
O controle dos custos da dívida tem impulsionado efetivamente o aumento constante da margem de juros. Os resultados do cálculo mostram que o nível de margem de juros da empresa no primeiro trimestre foi de 1,89%, um aumento de 4bp homólogo e 1bp em relação ao início do ano, mantendo uma tendência de crescimento constante desde 2020. Entre eles, a taxa de retorno dos ativos com juros foi de 4,22%, diminuição de 10bp em relação a 2021, que está principalmente relacionada à queda de pressão do spread pontual causada pelo efeito de reapreciação sobreposto à demanda efetiva insuficiente após a redução do LPR em dezembro do ano passado e janeiro deste ano. No entanto, o rácio de custo dos passivos com juros melhorou 7bp para 2,53% em relação a 2021, principalmente devido à crescente absorção de depósitos básicos pela empresa e à otimização ativa da estrutura da dívida.
O crescimento da renda não-juros foi plano, com encargos de manuseio e receita de comissão como principal obstáculo. Q1 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) receitas não juros em 2022 aumentaram 4,6% em relação ao ano anterior, abaixo de 17% em relação a 2021. Em termos de estrutura, a taxa de crescimento homólogo das receitas de comissões e comissões foi de 9,8%, queda de 30 PCT face a 2021; A taxa de crescimento homóloga dos outros proveitos líquidos não juros foi de 1%, abaixo de 10,5% em relação a 2021.
A taxa de bens sem desempenho + atenção diminuiu, e a capacidade de compensação de risco continuou a aumentar. No final do primeiro trimestre de 2022, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) NPL rácio era de 1,03%, queda de 5bp em relação ao final de 2021, continuando a tendência de queda de pressão trimestral. O rácio preocupação + empréstimos não produtivos foi de 2,36%, que foi 6 pb menor do que no final de 2021. A pressão dos empréstimos não produtivos foi aliviada e a qualidade dos ativos continuou a melhorar. No final do primeiro trimestre, a taxa de cobertura de provisões Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) foi de 330,07%, 22,35% superior à do final de 2021, a capacidade de compensação de risco foi melhorada e a almofada de segurança de ativos continuou a engrossar.
O rácio de adequação dos fundos próprios diminuiu ligeiramente. No final do primeiro trimestre de 2022, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1, rácio de adequação dos fundos próprios de nível 1 e rácio de adequação dos fundos próprios de nível 1 foram de 8,41%, 10,52% e 12,75%, respetivamente, com um decréscimo trimestral de 0,37, 0,55 e 0,63 PCT respetivamente. No final do primeiro trimestre, a taxa de crescimento homóloga dos ativos ponderados pelo risco da empresa foi de 16,25%, com uma diminuição trimestral a trimestre de 0,47pct.
Previsão de resultados, avaliação e notação Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) após anos de operação constante, espera-se que vários indicadores de negócios continuem a alcançar um bom desempenho. A empresa continua a fazer esforços em campos de alto rendimento, como hipoteca de varejo + empréstimo ao consumidor, o layout geral do setor de gestão de riqueza continua a expandir-se, e AUM está em primeiro lugar entre os bancos comerciais urbanos listados Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) entrou na “faixa rápida” do desenvolvimento. Com o desempenho contínuo excelente dos lucros da empresa, espera-se que o capital de acompanhamento seja complementado e o impulso de expansão dos negócios é forte. Portanto, mantemos a previsão EPS de 20222024 em 1,62/1,93/2,21 yuan, e o Pb correspondente do preço atual das ações é 0,63/0,56/0,49 respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a flexibilização do crédito é menor do que o esperado, e os preços das commodities continuam a subir.
