\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 308 Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 260 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 16,4% e um aumento mês a mês de 13,1%; O lucro líquido foi 22,7% maior do que o da empresa-mãe, com um aumento anual de 2,2 bilhões de yuans. O desempenho da empresa tem aumentado constantemente, o que está em linha com nossas expectativas.
Afetado pela epidemia repetida, o crescimento da receita da empresa permaneceu estável; A estrutura do produto foi otimizada e a margem bruta de lucro continuou a aumentar. Em 2022q1, devido ao impacto repetido da epidemia de covid-19, a demanda por ferramentas de corte CNC e produtos de carboneto cimentado diminuiu ligeiramente. Ao mesmo tempo, a logística limitada atrasou o ritmo de entrega do produto e a receita da empresa aumentou constantemente. Em 2022q1, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 36,2%, com um aumento homólogo de 3,6 pontos percentuais e um aumento mensal de 1,6 pontos percentuais. A melhoria da margem de lucro bruto da empresa deveu-se principalmente à otimização da estrutura do produto: 1) a proporção da receita da ferramenta NC continuou a aumentar; 2) A proporção de produtos high-end em ferramentas de corte NC e produtos de carboneto cimentado aumentou.
Redução de custos e aumento da eficiência, prestando atenção à I & D, e a taxa de juro líquida aumentou ligeiramente em termos homólogos. Durante o 1º trimestre de 2022, a taxa de despesa da empresa foi de 10,2%, com um aumento homólogo de 0,8 pontos percentuais e um decréscimo mensal de 2,7 pontos percentuais; Entre eles, a taxa de despesa em P&D foi de 5,4%, com um aumento homólogo de 1,5 pontos percentuais. O aumento da taxa de despesa em P&D mostra que a empresa atribui importância à P&D e à inovação de produtos, o que está alinhado com o posicionamento de desenvolvimento high-end da empresa. A taxa de juro líquida da empresa 2022q1 foi de 21,6%, com um aumento homólogo de 1,1 pontos percentuais e uma diminuição mensal de 0,9 pontos percentuais.
A substituição doméstica de ferramentas de corte industriais acelerou e a empresa acelerou sua transformação em um fornecedor global de esquema. A epidemia de Covid-19 reduz a oferta de marcas estrangeiras, melhora a qualidade e produção de ferramentas de corte domésticas, aumenta o fornecimento efetivo, a segurança da cadeia industrial, reduz os custos de produção e aumenta a demanda por ferramentas de corte domésticas, o que promove a aceleração da substituição doméstica de ferramentas de corte industriais. Em 2021, a empresa vendeu 77,11 milhões de lâminas NC, com um aumento homólogo de 43,1%, construiu um novo Parque Industrial de Ferramentas NC, aumentou a capacidade de produção de novos produtos como barras, ferramentas endurecidas, lâminas de cermet e corpos de ferramentas NC, acelerou a transformação para um fornecedor global de soluções de corte e continuou a promover a substituição doméstica de ferramentas industriais.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 290 milhões de yuans, 410 milhões de yuans e 530 milhões de yuans respectivamente, e a taxa de crescimento composta do lucro líquido atribuível à empresa-mãe nos próximos três anos será de 33,9%. Considerando as altas barreiras na indústria de ferramentas NC, a aceleração da substituição doméstica e a alta certeza do desempenho da empresa, a empresa deu 30 vezes PE em 2022, o preço alvo foi de 86,40 yuan e manteve a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: risco de recorrência da epidemia covid-19; O investimento na indústria transformadora diminuiu acentuadamente; A expansão da capacidade da empresa foi menor do que o esperado.
