Equipamento Jingjin ( Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, alcançando uma receita de 1,145 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 30,49%, um lucro líquido atribuível à mãe de 153 milhões de yuans, um aumento homólogo de 54,54%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 150 milhões de yuans após dedução, um aumento homólogo de 51,85%.
Visão central: o desempenho é ligeiramente superior ao esperado, destacando a resiliência dos negócios sob a influência da epidemia. A epidemia arrastou a operação da empresa em março, mas o desempenho geral do primeiro trimestre deu uma resposta perfeita, demonstrando plenamente a resiliência dos negócios da empresa. No final do trimestre, o passivo contratual aumentou 26,87% em relação ao ano anterior, confirmando que a empresa tem pedidos suficientes em mãos. A empresa é líder na indústria de prensa de filtro, expandindo-se de indústrias tradicionais, como proteção ambiental e mineração para campos emergentes de crescimento, como bateria de lítio, cascalho e biomedicina. De acordo com o relatório anual de 2021, a receita das indústrias emergentes representou 26% em 2021, um aumento de 2,7% em comparação com 2020. A bateria de lítio e cascalho devem se tornar os principais pontos de crescimento da empresa nos próximos três anos.
A epidemia atrasou a operação em março, e o lado da renda manteve um alto crescimento. O alto crescimento da receita no primeiro trimestre foi devido ao rápido crescimento da demanda do mercado downstream de prensa de filtro, à contínua expansão da aplicação dos produtos da empresa na indústria downstream e ao rápido crescimento de pedidos. Anteriormente, a empresa revelou que a receita total de janeiro a fevereiro foi de 709 milhões de yuans, um aumento homólogo de 42%, e a taxa de crescimento geral da receita do primeiro trimestre foi de 30,49%, menor do que a de janeiro a fevereiro. Devido ao impacto da epidemia em março, a logística de algumas cidades no Delta do Rio Yangtze e no Delta do Rio Pérola foram bloqueadas, e os pedidos não podiam ser entregues normalmente. A taxa de crescimento da receita em março caiu para 15%. O passivo contratual aumentou 26,87% em relação ao ano anterior, confirmando que a empresa tem pedidos suficientes em mãos.
No contexto da inflação, a margem de lucro bruta aumentou face à tendência e o rácio de caixa líquido manteve-se a um nível elevado. As matérias-primas da prensa de filtro são principalmente aço e polipropileno, e o preço das matérias-primas aumentou muito em 2021. Sob o pano de fundo da inflação, a taxa de crescimento do lucro líquido do primeiro trimestre da empresa em 2022 é maior do que a taxa de crescimento da receita: ① o mecanismo de transmissão de preços maduros impulsiona a margem de lucro bruto a aumentar em 1,39 PCT ano a ano, e a margem de lucro bruto do primeiro trimestre atingirá 29,47% em 2022; ② O custo do incentivo patrimonial diminuiu cerca de 20 milhões de yuans ano a ano, afetando a taxa de custo de 1,74 PCT. Após deduzir o impacto das despesas de incentivo patrimonial, a taxa de crescimento homólogo do lucro líquido foi de 26%. O fluxo de caixa líquido operacional foi de 140 milhões, com um rácio de caixa líquido de 91,5%, e a qualidade operacional foi alta.
A nova indústria de energia e cascalho fará esforços para construir uma força motriz para o crescimento nos próximos três anos. De acordo com a divisão de receitas das indústrias a jusante, a receita de proteção ambiental, indústria química e indústria mineral nas indústrias tradicionais aumentou 38% / 33% / 42% em relação ao ano anterior em 2021, impulsionada principalmente pela economia pró-cíclica; Entre as indústrias emergentes, a receita de bateria de lítio, cascalho, alimentos e medicamentos aumentou em 112% / 57% / 24% ano a ano, impulsionada pela expansão da produção de baterias de energia, o aperto da supervisão de proteção ambiental e atualização de consumo respectivamente Entre eles, a prensa de filtro na indústria de baterias de lítio foi aplicada a todos os elos de expansão e reciclagem de produção de baterias de energia, que se beneficiará plenamente do desenvolvimento de novos veículos de energia e indústria de armazenamento de energia. De acordo com o relatório anual de 2021, a receita da empresa de indústrias emergentes foi de 26% em 2021, um aumento de 2,7% em comparação com 2020. Bateria de lítio e cascalho se tornarão a principal força motriz para o crescimento do desempenho da empresa nos próximos três anos.
Sugestão de investimento: estima-se que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 será de 28% / 24% / 22%, a taxa de crescimento do lucro líquido será de 33% / 36% / 32%, e o PE correspondente será de 16x / 12x / 9x respectivamente, mantendo a classificação de investimento da buy-a.
Dica de risco: a expansão da produção de baterias de energia é menor do que o esperado, a macroeconomia está deprimida, a política de proteção ambiental da indústria de areia e cascalho é menor do que o esperado, e a atualização e transformação da estação de tratamento de esgoto é menor do que o esperado
