\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 233 Tongkun Group Co.Ltd(601233) )
Evento: em 27 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 59,131 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,01%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,332 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 158,44%; O quarto trimestre alcançou uma receita de 8,783 bilhões de yuans em um único trimestre, uma diminuição homóloga de 32,50%, uma diminuição mensal de 56,43%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,171 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 12,69% e uma diminuição mensal de 42,24%. O relatório trimestral da empresa-mãe foi de RMB 294,2 bilhões, com um aumento homólogo de 12,92%, e o lucro líquido da empresa-mãe diminuiu 1,62% em relação a 2022q1, com um aumento homólogo de RMB 9,42 bilhões e uma diminuição homóloga de 1,62%.
Comentários:
A liberação da capacidade de produção de filamentos combinada com grande refinação e incremento químico melhorou muito o desempenho da empresa. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,291 bilhões de yuans, um aumento anual de 163,53%; Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,503 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 12,45% e um aumento mensal de 28,37%. Em termos de rentabilidade, em 2021, a margem bruta de lucro foi de 11,02%, alta de 4,7pct em termos homólogos, a margem líquida de lucro foi de 12,43%, alta de 6,2pct em termos homólogos e a ova foi de 20,46%, alta de 9,37pct em termos homólogos; Em 2022q1, a margem de lucro bruta foi de 9,72%, diminuição homóloga de 5,86pct, diminuição homóloga de 0,74pct, margem de lucro líquida de 11,62%, diminuição homóloga de 3,82pct, diminuição mensal de 1,77pct, ovas de 4,04%, diminuição homóloga de 1,97pct e aumento mensal de 0,72pct. No quarto trimestre, afetado pelo estreitamento da diferença de preços do filamento de poliéster e pelo declínio da produção e vendas, a rentabilidade da empresa esteve sob pressão mês a mês; No entanto, beneficiando da liberação da capacidade de produção de filamentos da empresa e da otimização contínua do padrão da indústria, bem como do incremento da receita de investimento trazida por grandes projetos de refino e químicos, o lucro da empresa no primeiro trimestre foi reparado e aumentado mês a mês. Em termos de despesas do período, a taxa total de despesas do período da empresa em 2021 foi de 4,84%, com um aumento homólogo de 0,18pct. Entre eles, a razão de despesa com vendas foi de 0,14%, com queda homóloga de 0,03pct; A taxa de despesas administrativas (incluindo despesas de I&D e calibre comparável) foi de 4,15%, com um aumento homólogo de 0,37pct; O rácio de despesa financeira foi de 0,55%, com decréscimo homólogo de 0,16pct. Durante 2022q1, a taxa de despesa total da empresa foi de 5,37%, com um aumento homólogo de 0,01pct. Entre eles, a razão de despesa com vendas foi de 0,17%, diminuição homóloga de 0,03pct; A taxa de despesas administrativas (incluindo despesas de I&D e calibre comparável) foi de 4,49%, com um aumento homólogo de 0,06pct; O rácio de despesa financeira foi de 0,71%, um decréscimo homólogo de 0,02pct. A empresa promoveu vigorosamente a gestão “5S”, a gestão “TPM”, a gestão “Six Sigma” e outros modos, fortaleceu o controle inteligente e o monitoramento automático, e melhorou a eficiência operacional. Em 2021, a empresa continuou a aumentar os esforços de P & D, e as despesas de P & D aumentaram.
A lança do filamento recuperou em 2021, com surtos repetidos e pressão de curto prazo. Em termos de preço, de acordo com o vento, os preços médios do filamento de poliéster POY, FDY e DTY em 2021 foram 7394 yuan / ton, 7569 yuan / ton e 8963 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 30,27%, 25,25% e 23,87%. Os preços médios do Q4 foram 7748 yuan / ton, 7920 yuan / ton e 9444 yuan / ton respectivamente, com um aumento mensal de 2,98%, 2,29% e 4,66%. O ano inteiro mostrou uma tendência ascendente, e permaneceu alto no primeiro trimestre. Os preços médios do Q1 foram 7880 yuan / ton, 8188 yuan / ton e 9425 yuan / ton respectivamente. Numa base mensal, + 1,71%, + 3,39%, – 0,20%, respectivamente. Em termos de diferença de preço, a diferença média de preço entre POY / FDY / DTY e PTA e etilenoglicol em 2021 foi de 1559 yuan / ton, 1734 yuan / ton e 3128 yuan / ton respectivamente, com um aumento ano a ano de + 34,33%, + 13,50% e + 14,98%, e a diferença média de preço do Q4 foi de 1651 yuan / ton, 1823 yuan / ton e 3348 yuan / ton respectivamente, com um aumento mês a mês de + 24,41%, + 17,90% e + 18,40%. A diferença de preço Q1 foi de 1263 yuan / ton, 1572 yuan / ton e 2808 yuan / ton respectivamente, com uma relação mês a mês de – 23,49%, – 13,75% e – 16,21%. Devido ao aumento da concentração do padrão de filamento e da otimização contínua do padrão industrial, o preço do filamento e a diferença de preço em 2021 melhoraram em graus variados em comparação com o ano passado. Em 2022, devido ao impacto repetido da epidemia da China na demanda, a diferença de preços está sob pressão no curto prazo. Em termos de produção, de acordo com o anúncio, a produção anual de POY/FDY/DTY da empresa em 2021 foi de 559,61/97,1770300 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de + 19,39% / – 10,93% / + 3,63%, e o volume de vendas foi de 542,42/95,71760100 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de + 13,94% / – 12,1% / + 1,29%; A produção de POY/FDY/DTY no 4º trimestre de temporada única foi de 118,13/27,25191800 toneladas respectivamente, com uma relação mês a mês de + 20,99% / – 13,98% / – 0,57%, e o volume de vendas foi de 115,31/27,96214900 toneladas respectivamente, com uma relação mês a mês de + 14,08% / – 18,85% / – 11,17%. Em 2022q1, a produção de POY/FDY/DTY em um único trimestre foi de 154,75/24,83201000 toneladas respectivamente, com uma relação mês a mês de + 8,28% / + 5,93% / + 5,40%, e o volume de vendas foi de 126,97/20,49170700 toneladas respectivamente, com uma relação mês a mês de – 3,47% / – 9,70% / – 10,58%. A empresa adquiriu o projeto de fiação de poliéster de 500000 toneladas de “fibra Jiangsu Haixin” em meados de 2021. A primeira fábrica de poliéster de energia Jiatong foi iniciada em dezembro, e a linha de produção de filamentos de suporte da estrada traseira foi colocada em operação dentro do ano. A capacidade de produção subsequente do projeto deve ser iniciada com o progresso de uma fábrica de poliéster de 300000 toneladas a cada trimestre, e a capacidade de produção de filamentos de suporte será liberada.
Zhejiang Petrochemical continuou a contribuir para seu desempenho, e EVA abriu o incremento de novos materiais. Desde 2021q1, a Zhejiang Petrochemical contribuiu com enormes receitas de investimento para a empresa a cada trimestre, ou seja, 870 milhões de yuans, 1,405 bilhão de yuans, 1,281 bilhão de yuans, 893 milhões de yuans e 1,068 bilhão de yuans; De acordo com o anúncio Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) do projeto, Zhejiang Petrochemical fase II foi totalmente colocado em operação, adicionando 20 milhões de toneladas / ano de capacidade de refino, 6,6 milhões de toneladas / ano de aromáticos e 1,4 milhão de toneladas / ano de capacidade de produção de etileno, mantendo o ritmo do projeto da fase I e mantendo um estado de operação eficiente e estável.Comparado com a fase I, a fase II tem uma produção mais rica de produtos químicos finos, tais como polietileno, EVA, policarbonato Para o butadieno e outros produtos, a taxa de utilização do produto e o valor adicional devem ser melhorados ainda mais, conduzindo o desempenho a um nível mais elevado e espessando a receita de investimento da empresa.
Consolidar as principais vantagens no campo do filamento, florescer em vários pontos e abrir um novo capítulo do crescimento. Projeto de integração de poliéster petroquímico do porto de Yangkou: a construção de energia subsidiária Jiatong tem uma produção anual de 5 milhões de toneladas de PTA e 2,4 milhões de toneladas de fiação de poliéster. Atualmente, 300000 toneladas de capacidade de filamento foram colocadas em operação. No futuro, espera-se que comece com um conjunto de 300000 toneladas de unidade de poliéster a cada trimestre e libere a capacidade de filamento de suporte. As obras civis do dispositivo principal PTA I foram concluídas a 60% e do dispositivo principal PTA II a 20%, que devem ser colocadas em operação no final de outubro de 2022 e no primeiro trimestre de 2023, respectivamente; Projeto de filamento Shuyang de 2,4 milhões de toneladas (fibra de grampo): equipado com 500 máquinas de texturização, 10000 teares, suporte para tingimento e acabamento e centro público de energia térmica, a aprovação do projeto foi basicamente concluída, e a construção de fundação de estaca de energia térmica fase I, fiação poli CP1, armazém tridimensional e transformador de degrau geral 220kV foi concluída. Hengxiang 150000 toneladas de surfactante e 200000 toneladas de aditivos têxteis: a produção experimental começou em 14 de setembro de 2021 Após mais de meio ano de operação experimental, todas as linhas de produção foram abertas e podem ser produzidas normalmente.
Atualmente, todos os equipamentos estão em operação normal. De acordo com a situação de vendas, a produção será gradualmente aumentada a cada mês. Espera-se que a aceitação da conclusão do projeto seja realizada no terceiro trimestre de 2022, e a operação de carga total será realizada até o final do ano; Projeto de fibra de poliéster de 2 milhões de toneladas Gulei: a empresa planeja investir em um novo projeto com uma produção anual de 2 milhões de toneladas de fibra de poliéster, 500 máquinas elásticas e 2000 teares, de modo a realizar ainda mais a integração da cadeia industrial, melhorar o layout espacial fora da província e melhorar continuamente a competitividade da empresa. Após vários grandes projetos serem colocados em operação, a capacidade de produção de filamentos de longo prazo da empresa atingirá 15,1 milhões de toneladas, com amplo espaço de crescimento.
Aviso de risco: risco de grande flutuação do preço do petróleo e produtos; Risco de libertação de capacidade inferior ao esperado; A deterioração da epidemia afeta o risco de demanda.
Previsão de lucro: devido à flutuação do preço do produto, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 7,390 bilhões de yuans (anteriormente 9,293 bilhões de yuans), 8,283 bilhões de yuans (anteriormente 10,526 bilhões de yuans) e 9,45 bilhões de yuans (recém-adicionados), respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
