\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 25 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )
Principais pontos de anúncio: a empresa alcançou uma receita operacional de 105142 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 24,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,552 bilhões de yuans, um aumento anual de + 6,87%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução foi de RMB 1,653 bilhão, um aumento homólogo de + 150,85%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 25,942 bilhões de yuans, com uma relação mês a mês de – 9,68% / + 15,74% respectivamente, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 560 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de – 55,64%.
O desempenho do Q4 é ligeiramente inferior à nossa expectativa, e continua a adicionar peso ao novo campo de energia: 1) 2021q4 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) volume de vendas da marca independente é 272200, com uma relação mês a mês de – 13,67% / – 2,13% respectivamente Uni-k, 2022 uni-t / cs75plus / cs55plus e outros novos produtos são listados, ea estrutura do produto é continuamente otimizada. A margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 18,88%, com uma relação mês a mês de -1,45pct / + 1,49pct. 2) Em termos de rácio de despesas, o rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa no 4º trimestre foi de 5,80% / 2,16% / 5,51% / – 1,25%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,05pct / – 4,50pct / + 2,53pct / – 1,06pct respectivamente e um aumento homólogo de + 1,36pct / – 1,06pct / + 2,88pct / – 0,26pct respectivamente; O grande declínio ano-a-ano na taxa de despesas administrativas é principalmente devido à diminuição das despesas integrais positivas de compra de energia nova.As despesas integrais negativas do consumo de combustível da empresa foram 176 milhões de yuans em 2021 e 738 milhões de yuans em 2020, com uma diminuição ano-a-ano de – 76,15%; O grande aumento anual na taxa de despesas de P & D é principalmente devido ao aumento do investimento em tecnologia e salário dos funcionários no campo elétrico inteligente da empresa. 3) A renda de investimento da empresa permaneceu estável. A renda de investimento do quarto trimestre foi de 327 milhões de yuans, um aumento mensal de – 8,68%, tornando-se positiva ano a ano. Em termos de subsidiárias principais, em 2021h2, Changan Ford / Changan Mazda / Changan nova tecnologia de energia realizou lucros líquidos de RMB 1,558 / 286 / – 1,808 bilhão respectivamente. Changan Ford continua a melhorar. Em 2021h2, Changan Ford alcançou uma receita operacional de 35,651 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 8,87%, um volume de vendas de 178600 veículos, um aumento ano a ano de + 14,59%, e um preço médio de 19960 yuans por veículo, uma ligeira diminuição ano a ano. O lucro das bicicletas da marca melhorou significativamente, atingindo 8700 yuan em 2021h2, um aumento anual de + 17,61%.
Lançamento intensivo de novos carros e aceleração da transformação elétrica: aguardando todo o ano de 2022, 1) a escassez de chips a nível da indústria continua a diminuir; Lumin, c385 e avita 112022h2 no campo da eletricidade pura também lançarão um modelo híbrido uni série e duas novas modificações da Série CS. No longo prazo, Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) com duas marcas elétricas puras de azul escuro / avita e uni / CS / Auchan e outras séries de veículos a combustível, continuará a fazer progressos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a epidemia repetida na China e o aumento no preço das matérias-primas a granel, reduzimos a previsão de lucro de Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 2022-2023 para 4,65 / 7 bilhões de yuans (anteriormente 5,9 / 7 bilhões de yuans), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 é esperado para ser 7,5 bilhões de yuans, o EPS correspondente é 0,60 / 0,74 / 0,98 yuan e o PE correspondente é 15 / 12 / 9 vezes. Manter Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) “comprar” classificação.
Dica de risco: a recuperação da escassez de chips é menor do que o esperado; O controle epidêmico foi inferior ao esperado.
