\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
Evento:
New China Life Insurance Company Ltd(601336) divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022: em 2022q1, a empresa alcançou receita operacional de 75 bilhões de yuans (yoy-7,9%), receita de prêmio de 64,9 bilhões de yuans (YoY + 2,4%), incluindo receita de prêmio de 42,8 bilhões de yuans (yoy-5,3%) de canais de seguros individuais, receita de prêmio de 21,2 bilhões de yuans (YoY + 25,7%) de canais de bancassurance, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,34 bilhões de yuans (yoy-78,7%), lucro básico por ação de 0,43 yuan (yoy-78,7%), e retorno total anualizado do investimento de 4,0%, ano-3,9 pct.
Comentários:
A taxa de crescimento do prémio abrandou e o canal de bancassurance continuou a funcionar. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita premium de 64,9 bilhões de yuans (YoY + 2,4%), que abrandou em comparação com o mesmo período do ano passado (YoY + 8,8%), incluindo 8,6 bilhões de yuans (Yoy-18,3%) para o primeiro ano de seguro de longo prazo e 880 milhões de yuans (Yoy-63,3%) para o dez anos e acima, o que arrastou significativamente o crescimento dos prêmios totais. É afetado principalmente por fatores como a epidemia que dificulta o desenvolvimento de negócios off-line e a redução da equipe de agentes. A despesa líquida de compensação foi de 12,8 bilhões de yuans (yoy-19,3%), principalmente devido ao declínio da maturidade e pagamento de anuidade.
Em termos de canais, a renda do prêmio de canais de seguros individuais diminuiu ligeiramente para 42,8 bilhões de yuans (yoy-5,3%) devido à liberação bloqueada da demanda de seguros; Os canais de bancassurance tiveram um bom desempenho, alcançando uma receita premium de 21,2 bilhões de yuans (YoY + 25,7%), com uma taxa de crescimento muito maior do que a do mesmo período do ano passado (YoY-10,1%), principalmente devido ao aumento do investimento estratégico da empresa em canais de bancassurance e ativamente realizado cooperação bancassurance nos últimos 21 anos. No seguimento, se a situação epidêmica for efetivamente aliviada e os canais de seguro pessoal forem aquecidos, espera-se que a empresa atinja um formato de negócio de alta qualidade com esforços conjuntos de dois canais. Como os clientes corporativos foram muito impactados pela epidemia e a demanda de seguros foi restringida, o canal do grupo só realizou uma receita premium de 860 milhões de yuans (ano-33,2%).
O investimento de capital estava sob pressão e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe caiu drasticamente. No final do primeiro trimestre, o total de ativos de investimento da empresa era de 1096,1 bilhões de yuans (YoY + 14,5%). A empresa sempre aderiu à estratégia de gestão de patrimônio impulsionada por ativos e passivos. Tendo em vista as fortes flutuações no mercado de ações no primeiro trimestre, a empresa fez ativamente o layout correspondente e ajustou a alocação de grandes categorias de ativos para liberar parcialmente riscos de investimento, mas a receita de investimento ainda é muito impactada. O retorno anualizado da empresa 2022q1 sobre o investimento total foi de 4,0%, com uma taxa anual de – 3,9pct Superimposta sobre o impacto da alta base de lucro líquido no mesmo período do ano passado, a empresa 2022q1 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,34 bilhão de yuan (yoy-78,7%), e o lucro básico por ação caiu para 0,43 yuan / ação (yoy-78,7%).
Previsão de lucros e classificação: a empresa apresenta o “excelente plano” em torno da construção de equipe humana de alto desempenho. Espera-se que, com a desaceleração do número de agentes e a melhoria do nível de especialização, ele deve formar um modelo de crescimento de desempenho impulsionado por duas rodas de seguros pessoais e canais de bancassurance, e as vendas de produtos de alto valor podem aumentar. No entanto, considerando a pressão óbvia sobre o investimento acionário da empresa no primeiro trimestre, que arrastou significativamente para baixo o crescimento do desempenho, a sobreposição repetida da epidemia no longo prazo, a situação macroeconômica complexa e volátil fora da China e a volatilidade do mercado acionário pode permanecer alta por um longo tempo, reduzimos a previsão da empresa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 em 47,8% / 49,0% / 41,9% para 11,11/174/22,8 bilhões de yuans. Atualmente, o PEV do preço da ação a/H correspondente ao PEV de 22 anos da empresa é de 0,34/0,19. Tendo em conta os resultados faseados do acompanhamento da reforma individual do seguro, a estabilização da situação epidêmica, o estreitamento das flutuações no mercado acionário e outros fatores, é possível catalisar a melhoria da avaliação da empresa e manter a classificação de “compra” das ações a/H.
Dica de risco: a recuperação econômica é menor do que o esperado; Flutuações substanciais no mercado acionário; A taxa de juro de longo prazo foi inferior ao esperado.
