\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa alcançou receita de 7,210 bilhões de yuans em 2022q1, com um aumento anual de 0,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou -2,96 bilhões de yuans ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,791 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 5,49%.
Sob a epidemia repetida, a receita de temperos caiu no primeiro trimestre. 2022q1 empresa alcançou receita de condimentos de 6,783 bilhões de yuans, um aumento anual de – 0,98%. Considerando a contribuição do aumento de preços em outubro do ano passado, a principal razão é que o volume de vendas diminuiu significativamente. De janeiro a fevereiro, o final de vendas da empresa teve um desempenho relativamente bom, mas a forte epidemia em março levou repetidamente a grande pressão sobre o final de vendas, muitos lugares foram bloqueados pela logística, a entrega foi difícil e a demanda por canais de catering foi fraca. Por categoria, em 2022q1, molho de soja, molho tempero, molho de ostra e outros condimentos alcançaram receita de RMB 4076, 807, 1131 e 768 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de – 0,53%, – 8,61%, – 3,17% e 9,70%, respectivamente. Por um lado, o primeiro trimestre foi a estação de pico para as vendas de molho de tempero, que foi mais obviamente afetada pela epidemia; Por outro lado, cidades com grandes vendas de molho tempero são perturbadas pela epidemia. Outros condimentos aumentaram contra a tendência, principalmente devido ao desenvolvimento contínuo de vinagre, vinho de cozinha e outras categorias, e o número de base foi baixo. Em termos de canais, os canais offline e online em 2022q1 alcançaram receita de RMB 6,490 bilhões e 293 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de – 3,90% e 202,23%, respectivamente. Em termos de regiões, as regiões leste, sul, central, norte e oeste de 2022q1 alcançaram receita de 1,377 bilhão de yuan, 1,213 bilhão de yuan, 1,486 bilhão de yuan e 825 milhões de yuan respectivamente, com um aumento anual de 5,61%, 6,02%, – 9,27%, 0,37% e – 7,25% respectivamente. O declínio nas regiões central e ocidental é principalmente devido à base alta de 2021q1. 2022q1 viu uma queda líquida de 291 para 7139 revendedores, e continuou a otimizar e ajustar revendedores.
A pressão no lado dos custos continuou, e redução de custos e controle de custos foram ativamente respondidos. Em 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu 2,77 PCT para 38,17% ano a ano, principalmente devido ao aumento contínuo dos preços dos materiais de embalagem e matérias-primas, e a margem de lucro bruto continuou a tendência de pressão. Em 2022q1, as taxas de vendas, gestão, P&D e despesas financeiras da empresa aumentaram de -0,27, + 0,20, -0,36 e + 0,13 PCT para 5,43%, 1,35%, 2,56% e – 1,45%, respectivamente em termos homólogos. A taxa de custo global apresentou tendência descendente durante o período, aliviando parcialmente a pressão sobre a margem de lucro bruta. Globalmente, em 2022q1, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 1,92 PCT para 25,37% em termos homólogos.
A confiança da empresa e o crescimento do lucro de 12% em 2022 são demonstrados. A forte recorrência da epidemia de curto prazo levou a um grande impacto no lado da demanda, e a logística também foi afetada. No seguimento, com a estabilização gradual da epidemia, o lado das vendas vai se recuperando gradualmente. Espera-se que o lado dos custos sofra grande pressão ao longo do ano. A empresa se esforçará para alcançar a estabilidade da taxa de juros líquida anual através da redução ativa de custos, aumento de eficiência e controle de custos. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 28,038 bilhões de yuans, 32,336 bilhões de yuans e 36,880 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 7,482 bilhões de yuans, 9,147 bilhões de yuans e 10,937 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 1,78, 2,17 e 2,60 yuans respectivamente, correspondendo a 51, 42 e 35 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Eventos de alerta de risco: risco de propagação epidêmica, risco de segurança alimentar, transmissão de aumento de preços é menor do que o esperado e o preço das matérias-primas continua a subir
