\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 493 Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
Evento: em 28 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita operacional de 2022q1 foi de 68,601 bilhões de yuans, um aumento anual de 98,38% e um aumento mensal de 43,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,116 bilhões de yuans, um aumento de 18,85% ano a ano e 15,32% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,982 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 21,29% e uma diminuição mensal de 4,6%.
Comentários:
A refinação e a química continuaram a contribuir para o desempenho, e a receita do primeiro trimestre aumentou significativamente. Em 2022q1, a receita operacional foi de 68,601 bilhões de yuans, um aumento de 98,38% ano a ano e 43,92% mês a mês. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro em 2022q1 foi de 19,27%, queda de 4,07pct homóloga e 5,15pct mês a mês; A taxa de juros líquida foi de 8,43%, diminuição homóloga de 0,89pct e diminuição mensal de 1,89pct; O Roe foi de 6,19%, com uma diminuição homóloga de 0,66pct e um aumento mensal de 0,5pct. Devido à epidemia repetida e ao movimento ascendente do preço do petróleo, a rentabilidade da empresa diminuiu ligeiramente. Em termos de despesas do período, a taxa de despesas do período da empresa 2022q1 foi de 2,87%, uma diminuição homóloga de 1,98pct. Entre eles, a taxa de despesa com vendas foi de 0,08%, uma diminuição homóloga de 0,03pct, a taxa de despesa com gestão (incluindo despesas com P&D, calibre comparável) foi de 1,55%, um aumento homólogo de 0,04pct, e a taxa de despesa financeira foi de 1,24%, uma diminuição homóloga de 2pct. A produção de refino e projetos químicos da empresa continua a subir, a extensão da grande plataforma de refino e produtos químicos, a diversificação de produtos downstream e a vantagem de custo trazida pela integração da empresa são as razões para o crescimento do desempenho.
A diferença de preço de curto prazo dos produtos está sob pressão, e a expansão da capacidade consolida a posição de liderança. O preço médio do petróleo bruto 2022q1brent foi de US $ 102 / barril, um aumento de 67,22% ano a ano. Em termos de preço, de acordo com o vento, o preço médio de 2022q1x (preço de referência) é de 7362 yuan / ton, um aumento mensal de + 567 yuan / ton (+ 8,35%); O preço médio do PTA (China Oriental) é de 5654 yuan / ton, um aumento mensal de + 734 yuan / ton (+ 14,93%); O preço médio do filamento de poliéster POY é 7880 yuan / ton, com uma relação mês a mês de + 136 yuan / ton (+ 1,76%); Em termos de diferença de preço, a diferença média de preço da nafta PX foi de US $ 408 / tonelada, um aumento de 27,89% mês a mês. A diferença média de preço do pta-px (doméstico) foi de 813 yuan / ton, um aumento de 78,72% mês a mês; A diferença média de preço do bisfenol a-fenol-acetona foi de 6656 yuan / ton, para baixo 16,2% mês em mês; A diferença média de preço entre POY, PTA e etilenoglicol foi de 1263 yuan / ton, queda de 23,34% mês a mês. A capacidade da empresa está se expandindo rapidamente: atualmente, a empresa tem uma capacidade PX de 10,5 milhões de toneladas / ano e uma capacidade PTA de cerca de 19 milhões de toneladas / ano; A capacidade total de produção de filamento de poliéster, folha de garrafa e filme é de 4,5 milhões de toneladas / ano, ranking na vanguarda do país.
A segunda fase da Zhejiang Petrochemical é totalmente colocada em operação, e o desenvolvimento de novos materiais para refinação em larga escala e indústria química é promovido em coordenação. De acordo com o cálculo do projeto de renda de investimento de empresas associadas divulgado pela Tongkun, a Zhejiang Petrochemical trouxe um lucro de 2,723 bilhões de yuans para a empresa em 2022q1. Desde que a primeira fase do projeto petroquímico de Zhejiang foi colocada em operação, a produção de cada unidade progrediu suavemente, a carga operacional aumentou constantemente e a lucratividade foi gradualmente aumentada; Zhejiang Petrochemical fase II projeto foi totalmente colocado em operação em janeiro de 2022, adicionando 20 milhões de toneladas / ano de capacidade de refino, 6,6 milhões de toneladas / ano de aromáticos e 1,4 milhão de toneladas / ano de capacidade de produção de etileno, mantendo o ritmo do projeto de fase I e mantendo um estado de operação eficiente e estável. Comparado com a fase I, a saída de produtos químicos finos no projeto de fase II é mais rica, por exemplo, o polietileno cobre produtos de baixa densidade, alta densidade e linear de baixa densidade, incluindo EVA, policarbonato O butadieno e outros produtos merecem uma melhoria adicional na utilização do produto e no valor agregado, o que se espera levar o desempenho da empresa a um nível superior. Entre eles, 300000 toneladas de dispositivo EVA foram colocadas em operação com sucesso em 28 de dezembro de 2021. Atualmente, os produtos fotovoltaicos têm sido produzidos com sucesso. Além disso, as 50000 toneladas de chip de garrafa de poliéster reciclado de qualidade alimentar da Hainan Yisheng (RPET) foram colocadas em operação com sucesso em dezembro de 2021, e outras 90000 toneladas de capacidade de produção estão sendo promovidas.Depois de tudo colocado em operação, Hainan Yisheng se tornará o maior fornecedor de RPET de qualidade alimentar da China, Ningbo Yisheng novo material 6 milhões T / um projeto PTA, Ningbo Zhongjin Petrochemical 200000 t / um projeto de xileno, e Shaoxing Yongsheng tecnologia filme óptico e filme de backplane fotovoltaico em construção, O projeto planejado está em construção, e a fase II da fibra química Shengyuan também está em construção intensiva. A empresa continua a expandir a cadeia industrial de novos materiais, promover continuamente o crescimento do valor agregado do produto e trazer uma curva de crescimento quadrática.
Dicas de risco: 1) a epidemia afeta repetidamente o risco macroeconômico descendente; 2) Risco de queda acentuada dos preços internacionais do petróleo bruto; 3) Risco de que o projeto seja colocado em operação menos do que o esperado; 4) A geopolítica traz riscos negativos para a economia.
Previsão de lucro: a operação completa do projeto de fase II petroquímica de Zhejiang contribuirá para o incremento de desempenho, estenderá novos materiais e promoverá o crescimento do valor agregado do produto. Estimamos que de 2022 a 2024, será de 13,218 bilhões de yuans, 15,236 bilhões de yuans e 17,454 bilhões de yuans respectivamente, e EPS será de 1,31 yuan, 1,50 yuan e 1,72 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
