\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
O lucro líquido no primeiro trimestre aumentou 15,62% em termos homólogos, e a ova aumentou em termos homólogos. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 59,4 bilhões de yuans (+ 6,7%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,6 bilhões de yuans (+ 15,6%). A ova anualizada foi de 18,04%, com um aumento homólogo de 0,44 pontos percentuais. No primeiro trimestre, o lucro da empresa antes da provisão diminuiu 0,1% em termos homólogos, e o alto crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe beneficiou-se principalmente da diminuição homóloga de 28,1% na perda por imparidade dos ativos após a melhoria da qualidade dos ativos.
Os rendimentos não juros alcançaram um bom crescimento, e as taxas de negócios e gestão aumentaram significativamente. O lucro líquido de juros aumentou 2,4% em 2021, principalmente devido ao estreitamento homólogo da margem líquida de juros. Sob o impacto da redução do LPR, orientação política e entidades lucrativas, e intensificada concorrência de ativos sob a pressão descendente da economia, o retorno sobre os ativos da empresa diminuiu. No primeiro trimestre, o lucro líquido não juros da empresa aumentou 15,1%, representando 36,4% da receita operacional. Entre eles, o lucro líquido de taxas de manuseio e comissões aumentou 18,8%, representando 22,4% da receita operacional. Espera-se que venha principalmente do crescimento do lucro de negócios de gestão de ativos e do lucro de negócios de investimento bancário. O investimento em ciência e tecnologia e negócios conexos aumentou 25,5% em termos homólogos, principalmente devido a um aumento homólogo do custo de construção de clientes e negócios conexos em 25,5%.
Depósitos e empréstimos mantiveram um crescimento estável, e a tendência de depósitos regulares era óbvia. Os empréstimos aumentaram 4,5% no primeiro trimestre, alcançando um bom crescimento. Em termos de estrutura, os empréstimos corporativos e pessoais cresceram 8,3% e 1,2%, respectivamente, e o desconto de faturas diminuiu 1,6%. No primeiro trimestre, o depósito aumentou 2,2%, e a periodização do depósito foi mais óbvia. Entre eles, os depósitos à procura diminuíram 2,2% no início do ano, representando 39,2% do total dos depósitos, uma diminuição de 1,8 pontos percentuais no início do ano. Atualmente, a tendência do depósito regular na indústria é mais óbvia, o que também coloca alguma pressão sobre o custo do depósito dos bancos.
A qualidade dos ativos é estável. A taxa de inadimplência no final do período foi de 1,10%, igual à do início do ano; A taxa de atenção foi de 1,50%, queda de 0,02 pontos percentuais em relação ao início do ano. No entanto, o saldo inadimplente aumentou 4,4% em relação ao início do ano, e o saldo dos empréstimos especiais aumentou 2,8% em relação ao início do ano. Espera-se que a epidemia no primeiro trimestre tenha um certo impacto em algumas regiões e indústrias. Calculou-se que o custo do risco de crédito no primeiro trimestre foi de 1,02%, diminuição homóloga de 0,56 pontos percentuais e 0,57 pontos percentuais inferior ao de 2021. No entanto, beneficiando da qualidade estável dos ativos, a cobertura de provisões da empresa no final do período foi de 268,9%, inalterada em relação ao início do ano.
Sugestão de investimento: manter a previsão de lucro e manter a classificação de “excesso de peso”.
O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas, e mantemos nossa previsão de lucro inalterada. Estima-se que seu lucro líquido de 2022 a 2024 será de 93,8 bilhões de yuans / 106,1 bilhões de yuans / 118,4 bilhões de yuans, com um aumento anual de 13,4% / 13,1% / 11,7%, correspondendo a EPS diluído 4,5% 51 yuan / 5,11 yuan / 5,70 yuan O PE dinâmico correspondente ao preço atual das ações é 4,7x / 4,1x / 3,7x e Pb é 0,65x / 0,58x / 0,52x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1. A situação epidêmica é repetida, e a política de crescimento estável é menor do que o esperado, resultando em recuperação econômica menor do que o esperado; 2. A exposição ao risco no setor imobiliário superou as expectativas do mercado.
