\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 333 Guangshen Railway Company Limited(601333) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita operacional de 20,2 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de 23,6%; A perda líquida atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 970 milhões de yuans, com um aumento anual de 420 milhões de yuans; A dedução da perda líquida não atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 1,06 bilhão de yuans, com uma diminuição anual de 360 milhões de yuans. A empresa não pagará dividendos em 2021. A receita operacional da empresa no primeiro trimestre de 22 anos foi de cerca de 5 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,3%; A perda líquida atribuível à mãe é de cerca de 400 milhões de yuans, e a perda líquida deduzida do não atribuível à mãe é de cerca de 410 milhões de yuans, com um aumento anual de 300 milhões de yuans e 320 milhões de yuans, respectivamente.
A renda per capita de transporte de passageiros aumentou e a renda de transporte de passageiros recuperou-se ano a ano. Em 2021, a empresa enviou cerca de 40,78 milhões de passageiros, um decréscimo de 4,8% em relação ao mesmo período de 2020 e 52% em relação ao mesmo período de 19. A principal razão é que o volume de passageiros dos trens interurbanos, através de trens e trens de longa distância, diminuiu 3,8%, 100% e 5,2%, respectivamente, em relação ao mesmo período de 2020 e 57%, 100% e 46%, respectivamente, em relação ao mesmo período de 2019. A receita per capita dos trens interurbanos de passageiros aumentou 58% em outubro de 2021, e a receita per capita dos trens interurbanos de passageiros aumentou 58% em outubro de 2021. Com base nos fatores acima, a empresa alcançou uma receita de passageiros de 6,17 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 50% sobre o mesmo período em 2020 e uma diminuição de 23% sobre o mesmo período em 2019. Em 10 de dezembro de 2021, a ferrovia Jiangxi Shenzhen foi colocada em operação e interconectada com a ferrovia intermunicipal Guangzhou Shenzhen. A empresa abriu alguns trens transversais da UEM com destino à ferrovia Jiangxi Shenzhen, que deve contribuir para o aumento da receita no futuro.
A demanda recuperou, e a receita da limpeza da rede rodoviária e outros serviços de transporte aumentou ano a ano. Em 2021, a receita do serviço de compensação da rede rodoviária da empresa atingiu 3,79 bilhões de yuans, um aumento de 0,82% sobre o mesmo período em 2020 e uma diminuição de 10% sobre o mesmo período em 19 anos; Em 2021, a receita de outros serviços de transporte atingiu 7,03 bilhões de yuans, um aumento de 20,8% sobre o mesmo período em 2020 e 23% sobre o mesmo período em 19.A principal razão é que a empresa adicionou a receita de liquidação da taxa de garantia de capacidade de transporte ferroviário de alta velocidade, e a carga de trabalho de serviços de transporte de passageiros e mercadorias fornecidos pela empresa para partes relacionadas aumentou significativamente.
As receitas do sector do transporte de mercadorias recuperaram rapidamente. Em 2021, o volume de mercadorias entregues pela empresa aumentou 15,8% em termos homólogos, e todo o volume de negócios do processo de mercadorias entregues aumentou 13,68% em termos homólogos, retornando ao nível do mesmo período em 19 anos, principalmente porque a empresa fez pleno uso da capacidade de transporte liberada pelo declínio do fluxo de passageiros, realizou vigorosamente “ação incremental de frete” e implementou a estratégia de negócios de “reabastecimento de passageiros com mercadorias”. Com base nos fatores acima, a empresa alcançou uma receita de frete de 2,04 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 19,8% e uma diminuição de 3,7% em comparação com o mesmo período de 2020.
O aumento de custos foi menor que o aumento da renda, e a margem de lucro bruto recuperou ano a ano. Os principais custos operacionais da empresa aumentaram 19,1% em relação ao ano anterior em 2021, o que foi inferior ao aumento da receita. A principal razão foi que as políticas de apoio durante a epidemia em 2020 foram canceladas em 2021, ao mesmo tempo que a recuperação da demanda também levou ao aumento síncrono dos custos operacionais relevantes e ao aumento das despesas relevantes de prevenção de epidemias. Com base nos fatores acima mencionados, a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de – 5,22%, com um aumento homólogo de 4,13pct.
Sugestão de investimento: o impacto negativo da epidemia na produção e operação da empresa continuará. A empresa planeja completar o volume de passageiros de 51 milhões em 22 anos (excluindo o transporte confiado), equivalente a 60% do volume de passageiros em 19 anos. Considerando a situação epidêmica repetida na China, reduzimos a previsão de lucro líquido da empresa para 22-23 anos para – 280 milhões de yuans e + 280 milhões de yuans respectivamente (originalmente + 310 milhões de yuans e + 480 milhões de yuans), e aumentamos a previsão de lucro líquido para 24 anos em 570 milhões de yuans; Como as ações da empresa e as ações da H estão em um estado de ruptura líquida, mantemos a classificação de “excesso de peso” das ações da empresa e das ações da H.
Dica de risco: a recessão macroeconómica leva ao declínio da procura de passageiros e mercadorias; O volume de passageiros das linhas ferroviárias autónomas diminuiu acentuadamente; O crescimento da receita de compensação de rede e da receita de serviços de operação ferroviária foi menor do que o esperado.
