\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 977 China Film Co.Ltd(600977) )
A empresa anunciou as demonstrações financeiras de 2021 e do primeiro trimestre de 2022:
1) em 2021, a receita atingiu 5,816 bilhões de yuans, com um aumento anual de 97,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 236 milhões de yuans (ano passado – 556 milhões de yuans); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos foi de 93 milhões de yuans (ano passado – 680 milhões de yuans);
2) em 2022q1, a receita foi de 946 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 116 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,32%.
Comentários:
O desempenho nos últimos 21 anos foi basicamente alinhado com as expectativas, e a epidemia causou flutuações de desempenho. No primeiro semestre de 2020, os cinemas nacionais foram encerrados e o mercado cinematográfico foi gradualmente reparado em 2021. A bilheteria total dos filmes nacionais em 2021 foi de 47,258 bilhões, um aumento de 131,46% em relação a 2020 e restaurado para 73,53% em 2019. Sob a tendência da restauração da indústria, o desempenho da empresa melhorou significativamente em 2021, com uma receita de 5,8 bilhões, um aumento homólogo de 97%, mas ainda não voltou ao nível de 2019 (a receita em 2019 é de cerca de 9,1 bilhões). No início de 2021, a epidemia repetiu-se em muitos locais e cinemas em algumas áreas foram afetados, resultando no declínio do desempenho da empresa 2021q1, obtendo um lucro líquido de 116 milhões, uma diminuição homóloga de 19,32%, mas a margem de lucro bruto aumentou, com uma margem de lucro bruto de 29,05% (+ 7,75pct).
Todos os setores se desenvolvem de forma equilibrada e mantêm uma posição de liderança na indústria. Em termos de negócios: 1) a receita do negócio criativo é de 1,158 bilhão (YoY + 250,5%). Em 2021, a empresa produziu e colocou no mercado 24 filmes, incluindo “acima do penhasco”, “eu e meus pais”, que são principalmente investidos e controlados pela empresa, representando 60,01% do total de bilheterias de filmes nacionais no mesmo período. A participação de mercado aumentou 27pct e 42pct respectivamente em relação a 2020 e 2019; 2) A receita do negócio de distribuição é de 1,847 bilhão (YoY + 96,3%), e o mercado de bilheteria de filmes de distribuição responde por 76,74%, mantendo a vantagem líder da indústria e a posição líder do mercado de “China distribuição de filmes”; 3) A receita do negócio de projeção foi de 1,148 bilhão (YoY + 118,4%), 7 novos cinemas holding foram abertos e 9 fechados, e a quota de mercado de bilheteria dos cinemas holding atingiu 2,25%; A saída média de tela única é 919200 yuan, e os indicadores de negócios estão liderando na indústria; 4) A receita do setor de ciência e tecnologia é de 1,4 bilhão (YoY + 41,3%), e a aquisição de capital da cinity foi concluída. Até o final de 2021, 60 cinemas cinity foram abertos na China, e o mercado da China Film Barco, que recentemente adicionou telas na China, responde por 50,8%. No geral, os negócios da empresa desenvolveram-se de forma equilibrada. A indústria cinematográfica sob a epidemia está enfrentando uma reorganização. O filme da China cobre toda a cadeia da indústria cinematográfica, e o efeito principal é proeminente.
Rica reserva de conteúdo de acompanhamento, e participar vigorosamente no investimento ou emissão de filmes nacionais importantes para entender o cronograma importante.
Nos últimos dois anos, o negócio de criação de conteúdo da empresa desenvolveu-se de forma constante e participou em muitos projetos cinematográficos de grande escala. Em 2022, os filmes “shuimen bridge of Changjin Lake” e “milagre” criança estúpida “ganharam o primeiro e terceiro lugar nas bilheterias, respectivamente. Os projetos subsequentes a serem lançados ou em produção incluem “andar sozinho na lua “,” secretamente apaixonado por “Huainan nascido laranja”, “Terra errante 2”, “Tênis de mesa chinês” e “Mozart no espaço sideral”; Em termos de distribuição, a prosperidade do conteúdo cinematográfico nacional melhorou. A empresa vai aumentar seus esforços para participar do investimento ou distribuição de filmes nacionais importantes e entender o cronograma importante. De acordo com o anúncio, a empresa vai se esforçar para controlar a distribuição de 10 filmes em 2022.
Sugestão de investimento: no início de 2022, a situação epidêmica em muitos lugares em todo o país é repetida, e o impacto ou continuação da situação epidêmica no curto prazo trará certa pressão sobre o desempenho da empresa. Esperamos que os lucros líquidos da empresa de 2022 a 2023 sejam 340 / 840 milhões respectivamente, correspondendo a EPS de 0,18 / 0,45 yuan e PE de 55x / 22x. Considerando a recorrência da epidemia em 2022, damos à empresa uma avaliação de 25X em 2023 com base em 2023, com um preço alvo correspondente de 11,3 yuan e uma classificação de “excesso de peso-a”.
Dica de risco: a epidemia afetou repetidamente a programação do filme, o desempenho dos filmes participantes é menor do que o esperado e a demanda de visualização é menor do que o esperado.
