\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 57 China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) )
Resumo do evento
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 12,094 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 528 milhões de yuans, um aumento anual de 138,60%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 490 milhões de yuans, com um aumento anual de 244,34%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,027 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,77%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 108 milhões de yuans, um aumento anual de 37,82%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 104 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 32,59%.
Análise e julgamento:
O negócio de lâminas e cortadores teve um bom desempenho, gerando alto desempenho. Em termos de produtos, o crescimento da receita do negócio de lâminas e ferramentas de corte é alto, e a margem de lucro bruto permanece em um nível alto. Em 21 anos, a receita comercial da lâmina e ferramenta de corte da empresa foi de 3,309 bilhões de yuans (YoY + 15,04%), e a margem de lucro bruta foi de 35,37% (YoY + 0,84pct); A renda de produtos de liga é de 2,986 bilhões de yuans (YoY + 27,83%), a margem de lucro bruto é de 15,62% (YoY + 0,28pct), a renda de produtos em pó é de 1,936 bilhões de yuans (YoY + 4,95%), e a margem de lucro bruto é de 9,69% (YoY + 3,29pct); A renda de produtos metálicos refratários é de 1,506 bilhão yuan (YoY + 1,53%), e a margem de lucro bruta é de 12,97% (YoY + 2,57pct). Em termos de regiões, a receita externa da empresa em 21 anos foi de 2,713 bilhões de yuans (YoY + 8,54%), e a margem de lucro bruto foi de 16,03% (YoY + 0,38pct); A receita da China é de 9,381 bilhões de yuans (YoY + 26,42%), com uma margem de lucro bruto de 20,35% (YoY + 1,01 pct). No geral, nos últimos 21 anos, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 19,38% (YoY + 0,97pct) e a margem de lucro líquido foi de 5,28% (YoY + 2,29pct), e sua rentabilidade foi significativamente melhorada. A empresa 22q1 tem uma margem de lucro bruta de 18,84% (ano-1,06pct) e uma margem de lucro líquido de 4,60% (ano-ano + 0,92pct). A capacidade de controlo de despesas da empresa foi reforçada. O rácio vendas / gestão (incluindo I & D) / despesas financeiras em 21 anos é de 3,11% / 8,11 / 0,94% (YoY é -0,54 / – 0,95 / – 0,32pct respectivamente), e o rácio vendas / gestão (incluindo I & D) / despesas financeiras em 22q1 é de 3,60% / 7,84% / 0,70% (YoY é -0,42 / – 0,53 / – 0,39pct respectivamente).
A capacidade de produção das ferramentas de corte NC foi melhorada suavemente, e espera-se que as lâminas de ponta continuem em grandes quantidades no futuro. De acordo com o resumo da pesquisa dos investidores da empresa, em 2021, a capacidade de produção de lâminas CNC da subsidiária Zhuzhou empresa de perfuração excedeu 100 milhões, e as 10 milhões de lâminas organizadas pela empresa de auto endurecimento também foram colocadas em operação, com uma capacidade de produção total de 110 milhões. Em 21 anos, a produção de lâminas CNC da empresa atingiu 109 milhões de peças, representando cerca de 25% da produção total do país, ficando em primeiro lugar na China. Além disso, a empresa de perfuração Zhuzhou foi aprovada para construir duas linhas de produção de ferramentas de corte para peças-chave aeroespaciais e automotivas em 21 de agosto, o que aumentará a capacidade de produção de mais de 10 milhões de lâminas NC no total. A capacidade de produção da lâmina NC da empresa no 14º plano de cinco anos atingiu 150200 milhões de peças, e o negócio da lâmina NC da empresa tem um enorme espaço de crescimento.
A taxa de penetração da aplicação do fio de tungstênio no campo fotovoltaico é melhorada, e a expansão ativa da capacidade de produção do fio de tungstênio é esperado para abrir um novo espaço de crescimento. O conselho de administração anunciou que a produção anual de 9,72 bilhões de yuans para a construção do projeto de fio de tungstênio de alta intensidade em Chengdu será de 9,72 milhões de yuans, que será usado principalmente para a construção de projeto de fio de tungstênio de alta intensidade em 2022. De acordo com as informações públicas, fio de tungstênio fino pode atualizar e substituir o fio de aço fino em alguns campos de aplicação devido à sua alta resistência, resistência ao desgaste, boa usinabilidade e boa resistência à fadiga, de modo a compensar as deficiências do fio de aço fino, como é difícil processar mais fino e baixa resistência, e por causa de sua excelente usinabilidade e alta resistência, o fio de tungstênio tem um bom desempenho de custo na substituição do fio de aço fino em alguns campos especiais. Atualmente, fio de tungstênio para fotovoltaica está enfrentando o problema de alto custo e não foi aplicado em grande escala. Com o progresso da produção e tecnologia em grande escala, o custo do fio de tungstênio para fotovoltaica é esperado para diminuir.
A posição de liderança da empresa é estável e continua otimista sobre o desenvolvimento futuro da empresa. Em 2021, a produção de carboneto cimentado da empresa era de 13000 toneladas, e a posição de liderança da indústria de tungstênio da China era estável. A empresa tem muitas subsidiárias excelentes. Em 2021, a empresa Zhuzhou Hardware Co., Ltd. e Jinzhou passou com sucesso a revisão do campeão nacional único da indústria de fabricação. Zhuzhou Hardware Co., Ltd. foi eleita como a empresa nacional de demonstração de design verde de produtos industriais, e Zigong Great Wall materiais de superfície dura Co., Ltd. da zihard Co., Ltd. foi selecionada com sucesso como o terceiro lote de empresas especializadas e novas “pequenas gigantes”. Ao mesmo tempo, o negócio de lâminas e ferramentas de corte, um dos principais negócios da empresa, tem grande espaço de substituição de importação e pode crescer no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Manter inalterada a previsão de receita da empresa para 20222023 e adicionar a previsão de receita para 2024. Estima-se que a receita de 20222024 será de RMB 14,842/17,105/19,876 bilhões, respectivamente; Ajuste a previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023, do anterior 676 / 830 milhões de yuans para 725 / 878 milhões de yuans, e adicione a previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,112 bilhão de yuans em 2024. Ajustar a previsão EPS para 20222023 do anterior 0,63/0,77 yuan para 0,67/0,82 yuan, e adicionar uma previsão EPS de 1,04 yuan em 2024; Com base no preço de fechamento de 9,56 yuan em 28 de abril de 2022, o PE correspondente de 2022 a 2024 é 14 / 12 / 9 vezes respectivamente. Mantemos a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dicas de risco
A expansão da capacidade é inferior ao esperado; A prosperidade a jusante é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
