\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 916 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
Resumo do evento
A empresa anunciou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 716 milhões de yuans, um aumento anual de – 7,28%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 80,25 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,79%;
O volume de vendas de materiais funcionais aumentou fortemente, e a margem de lucro bruto do preço estabilizou e recuperou mês a mês. O desempenho da empresa superou ligeiramente as nossas expectativas e as do mercado, e alcançou um crescimento face à tendência, refletindo ainda mais a sua competitividade. Embora a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura tenha sido boa, o controle dos Jogos Olímpicos de Inverno do Norte em fevereiro e a atualização do controle epidêmico no leste da China na segunda metade de março ainda tiveram um grande impacto na entrega da empresa. De acordo com os dados operacionais divulgados pela empresa, o volume de entrega de aditivos da empresa 2022q1 diminuiu de – 10,2% para 260000 toneladas ano a ano, das quais o volume de vendas do redutor de água de alto desempenho, principal produto, diminuiu 12% para cerca de 198000 toneladas ano a ano. No entanto, beneficiando da pesquisa e desenvolvimento contínuos de novos produtos da empresa e da expansão dos principais canais de engenharia, o volume de vendas dos materiais funcionais da empresa em 2022q1 aumentou 41% para 45800 toneladas ano a ano, refletindo a competitividade iterativa de P & D da empresa. Estima-se que o preço médio da mistura Q1 da empresa é de cerca de 2143 yuan / ton, que aumentou constantemente em comparação com o Q4. Devido ao declínio do custo do óxido de etileno em relação ao ponto alto de 2021q4, a margem de lucro bruto da empresa continua a aumentar em 0,5 pontos percentuais em comparação com 2021q4. Estimamos que o negócio de mistura 2022q1 contribua com cerca de 60 milhões de yuans de lucro.
O negócio de teste e o efeito de escala também são afetados em certa medida, e a taxa de imposto efetiva é reduzida e o lucro é espessado. De acordo com o cálculo dos dados de operação anunciados, a receita de contribuição de testes e outros negócios da empresa em 2022q1 foi de 165170 milhões de yuans, um declínio ano a ano. Julgamos que a principal razão é também a atualização do controle epidêmico na China Oriental na segunda metade de março. Desde 2021, a produção baseada em informações e o layout nacional da empresa efetivamente reduziram os custos de produção e transporte. No entanto, devido à entrega bloqueada em março, o efeito de escala de 2022q1 foi enfraquecido e a taxa de custo aumentou ligeiramente em comparação com o mesmo período. Como algumas bases da empresa estão em estado de perda, a taxa efetiva de imposto de renda da empresa diminui, a margem bruta de lucro aumenta mês a mês e a taxa efetiva de imposto diminui são as razões para o crescimento contrário da empresa.
2022h2 crescerá de forma constante ou continuará a fazer esforços, e o crescimento da empresa e a capacidade anti-risco continuarão a ser refletidos. Esperamos que após a epidemia, o estado introduzirá medidas adicionais para estabilizar o crescimento, e a aprovação e início de projetos de infraestrutura também acelerá. Ao mesmo tempo, o lado imobiliário deve se recuperar sob a correção de políticas, e a superposição Jiangmen base deve ser colocada em operação. Naquele momento, o crescimento das vendas da empresa deve aumentar e a taxa de custo de transporte deve diminuir ainda mais. Em 2021, a empresa concluiu a aquisição do campo de tubos de aço inoxidável de layout Jiangsu Daocheng e anunciou investir na construção de projeto impermeável flexível, enriquecendo ainda mais a estrutura do produto da empresa. Julga-se que a empresa ainda acelerará para se tornar uma empresa de material de plataforma abrangente em 2022, e o crescimento e capacidade anti risco da empresa continuarão a aparecer depois que entrar no mercado.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que, de 2022 a 2024, a receita da empresa seja de RMB 5,44/66,9/8,26 bilhões, eps1,5% O preço de fechamento é RMB 8,28/11, que corresponde ao preço de fechamento de RMB 8,28/11,58/14. Mantenha o preço alvo de 31,60 yuan e a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A demanda é menor do que o esperado, o custo é maior do que o esperado e há riscos sistêmicos.
