\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Destaques do relatório financeiro: 1. A qualidade do crescimento da receita é sólida, e o desempenho mantém alto crescimento: receita + 11% e lucro + 26% ano a ano. Entre eles, o lucro líquido de juros foi de + 13,6% ano a ano; Rendimentos não juros + 4,3% em termos homólogos. A taxa de crescimento da renda de juros é melhor do que a de pares comparáveis, e a qualidade de crescimento é maior A taxa de crescimento anual da margem de juros líquida total da empresa é de apenas 10 por cento, o que é impulsionado pela otimização da escala da empresa. 2. A renda líquida de juros 1q22 abalou a tendência e aumentou 8,2% mês a mês, impulsionada tanto pelo volume quanto pelo preço. Entre eles, a escala de ativos com juros aumentou 5,4% mês a mês, e a margem de juros líquida no momento anualizado de um único trimestre foi de 1,89%, um aumento de 8bp mês a mês. O aumento mensal da margem de juro líquida é impulsionado conjuntamente pelo lado negativo do activo: o rendimento do lado do activo aumentou, enquanto o custo do lado do passivo diminuiu. O retorno dos ativos subiu 4bp para 4,22% mês a mês. Espera-se que tal se deva principalmente à baixa base do quarto trimestre do ano passado: a proporção de novas notas no quarto trimestre do ano passado atingiu 149%, o que reduziu em certa medida o rendimento do lado dos activos no quarto trimestre; A retoma do crédito de rendimento relativamente elevado no primeiro trimestre deste ano deverá formar um certo apoio para o aumento mensal do rendimento do lado dos activos. A taxa de pagamento de juros dos passivos com juros diminuiu 4pb para 2,53% mês a mês. Espera-se que a taxa de juro e a estrutura sejam impulsionadas conjuntamente. A proporção de depósitos de custo relativamente baixo aumentou mês a mês. O custo da dívida ativa ainda está no canal descendente. 3. Ativos e passivos: bom crescimento do crédito, especialmente empréstimos corporativos. O total dos empréstimos aumentou 15,4% em termos homólogos. No primeiro trimestre, a escala de novos empréstimos foi de 65,4 bilhões, um ligeiro decréscimo de 3,4 bilhões em relação ao mesmo período do ano passado. Entre eles, o crescimento de novos investimentos públicos é melhor. No primeiro trimestre, os recém-adicionados corporativos, varejistas e faturas foram de 101,2 bilhões, – 13,2 bilhões e – 22,6 bilhões, respectivamente, com variações de + 12,1 bilhões, – 27,4 bilhões e + 11,9 bilhões em relação ao mesmo período do ano passado. Os depósitos deram um bom começo e os depósitos pessoais tiveram um bom desempenho. O total dos depósitos aumentou 13% em termos homólogos. O aumento dos depósitos no primeiro trimestre foi muito superior ao registado no mesmo período do ano passado, com um aumento de 152,3 mil milhões, um aumento de 38,9 mil milhões face ao mesmo período do ano passado; A escala dos novos empréstimos é demasiado grande. Os depósitos corporativos e pessoais, depósitos e depósitos do Tesouro aumentaram 63,6 bilhões, 60,6 bilhões e 28,2 bilhões, respectivamente, um aumento de 20,8 bilhões, 8,6 bilhões e 9,4 bilhões em relação ao mesmo período do ano passado. 4. Qualidade do ativo: a carga do estoque foi removida e a margem de segurança foi consideravelmente melhorada. Ao longo de anos de operação estável, a empresa tem liberado gradualmente os ativos ruins. Atualmente, o risco acionário foi claramente compensado. O risco incremental beneficia da economia regional e continuará a ser melhor do que a expectativa do mercado. O saldo de inadimplência e o rácio de inadimplência mantiveram um duplo declínio durante cinco trimestres consecutivos, e o rácio de inadimplência continuou a diminuir acentuadamente 5bp, para 1,03% mês a mês, o melhor nível desde 2012. O NPL anualizado 1q22 da empresa passou a ser de 0,4%, queda de 39bp mês a mês, e o nível de valor absoluto foi baixo. Do ponto de vista da futura pressão por incumprimento, a proporção de empréstimos em causa é fixa em 1,34%, o que se encontra num nível histórico baixo, e a pressão futura por incumprimento é pequena. A margem de segurança aumentou significativamente. Com a melhoria da qualidade dos ativos, há espaço para provisões futuras para liberar lucros. A cobertura de provisões no 1q22 foi de 330%, um aumento de 22 pontos percentuais mês a mês; O rácio de alocação de empréstimos foi de 3,39%, aumento de 6BP mês a mês.
Relatório financeiro insuficiente: a taxa de crescimento dos proveitos líquidos não juros diminuiu, aumentou 4,3% em termos homólogos, diminuiu 17,3 pontos em relação à taxa de crescimento de 2021 (2021 em termos homólogos + 21,6%), e a taxa de crescimento dos encargos de movimentação e outros proveitos líquidos não juros enfraqueceu marginalmente. A taxa líquida de manuseio aumentou 9,8% em relação ao ano anterior (contra + 40% em relação ao ano anterior em 2021). Espera-se que se deva principalmente à diminuição dos rendimentos das empresas de remessa causada pela recessão do mercado de capitais. Outros proveitos líquidos não juros aumentaram 0,6% em termos homólogos, tendo a taxa de crescimento diminuído em 2021 (vs2021, 11,5% em termos homólogos). Outros proveitos não juros foram fracos no primeiro trimestre, principalmente devido ao arrasto de ganhos e perdas cambiais.
Sugestão de investimento: alto crescimento, forte sustentabilidade e alto desempenho de custos. Empresa 2022e, 2023epb0 64X/0,56X; PE4. 61x / 3.91x (City Commercial Bank pb0.73x / 0.65x; pe6.07x / 5.35x) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) construiu uma excelente estrutura empresarial e organizacional, e uma gestão estável cultivou uma cultura corporativa estável, pragmática e empreendedora. Excelente estrutura de organização empresarial e cultura corporativa pode garantir que este banco profundamente enraizado em áreas de alta qualidade pode se tornar um excelente banco a médio e longo prazo.
Nota: de acordo com o primeiro relatório trimestral de 22 anos, ajustamos a previsão de lucro e prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 24,7 bilhões e 29 bilhões (os valores anteriores foram de 23,9 bilhões e 28,5 bilhões).
Dica de risco: a recessão econômica superou as expectativas e a operação da empresa foi menor do que o esperado.
