\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 088 Luyang Energy-Saving Materials Co.Ltd(002088) )
Evento: a empresa lançou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 650 milhões de yuans, um aumento de 6,7% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 120 milhões de yuans, um aumento de 7,0% ao mesmo tempo; Deduza 120 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, um aumento de 12,5% ao mesmo tempo.
Comentários:
A epidemia arrastou para baixo a entrega e melhorou a lucratividade mês após mês: no primeiro trimestre de 22, houve epidemias em muitos lugares em todo o país, as medidas de prevenção e controle epidêmico foram relativamente rigorosas e Shandong também foi muito afetada, o que suprime a demanda downstream dos produtos da empresa e da cadeia de suprimentos de entrega em certa medida. 22q1, o preço das matérias-primas e combustíveis manteve-se elevado, mas a rentabilidade da empresa apresentou forte tenacidade, com uma margem de lucro bruto de 35,31%, um aumento homólogo de -1,86pct e um aumento mensal de + 2,89pct; A taxa de juros líquida foi de 18,62%, com aumento homólogo de + 0,04pct e aumento mensal de + 3,84pct. Acreditamos que, durante o período de referência, a remessa da empresa foi sujeita a certas restrições e sua capacidade de produção pode não ser colocada em pleno jogo. Excluindo o impacto deste fator, a rentabilidade real pode ser maior.
Durante o período, a taxa de despesa diminuiu ainda mais e o fluxo de caixa operacional permaneceu normal: no 22q1, a taxa de despesa da empresa durante o período foi de 14,02%, com uma taxa homóloga de -2,08pct, da qual a taxa de vendas / gestão / despesas financeiras foi de 5,45% / 8,41% / 0,16%, com uma taxa homóloga de -1,35 / – 1,12 / + 0,40pct. O aumento das despesas de arrendamento e reconhecimento cambial deve-se principalmente ao aumento das perdas financeiras. O fluxo de caixa operacional líquido foi de – 6,5 milhões de yuans, em comparação com + 71,9 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. A epidemia afetou as vendas da empresa em certa medida, mas o pagamento por materiais, energia e devido aceitação aumentou. Veja o estoque atingiu 472 milhões de yuans, acima de + 113 milhões de yuans ano a ano.
Verifique a vantagem competitiva novamente, e a tendência de aumento da participação de mercado continuará: olhando para trás no desenvolvimento da empresa, o aumento acentuado no desempenho em 2021 é principalmente devido ao crescimento contínuo e liberação total da capacidade de produção impulsionada pela reforma do sistema de marketing. Nos últimos anos, a empresa melhorou continuamente sua capacidade de produção de linha única e reduziu o consumo de energia através da transformação tecnológica, e sua capacidade de controle de custos está significativamente à frente de seus pares. Contando com seus custos e vantagens técnicas, a empresa continuou a otimizar seu modelo de vendas, o que efetivamente promoveu o volume de vendas de produtos de materiais a granel (isolamento térmico) e a participação de mercado de produtos funcionais (resistência ao fogo) para aumentar de forma constante. 22q1 diante da pressão operacional, a empresa efetivamente conduziu custos, manteve alta rentabilidade e mais uma vez demonstrou sua forte competitividade no mercado. Acreditamos que com a expansão contínua da capacidade de produção da empresa, a participação de mercado será ainda maior.
Previsão de lucros e classificação de avaliação: a transformação de economia de energia da indústria de alto consumo de energia é a tendência geral, e a tecnologia e vantagens de custo da empresa estão liderando na indústria. Portanto, a lógica de “melhoria da participação de mercado trazida pela reforma do sistema de marketing do lado da oferta + conservação de energia e tendência de redução de carbono para promover a expansão da demanda de mercado” ainda será deduzida. O acionista controlador lançou uma oferta pública para a empresa, que, se o assunto for bem sucedido, injetará recursos e tecnologia na empresa, promoverá a melhoria qualitativa da estrutura empresarial e continuará abrindo o teto do crescimento. Mantemos a previsão EPS da empresa de 1,23, 1,56 e 1,90 yuan por 22-24 anos, respectivamente, e mantemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o crescimento da demanda da indústria é menor do que o esperado; O aumento da quota de mercado da empresa é inferior ao esperado; A expansão dos novos negócios é inferior ao esperado; A recuperação do negócio de lã de rocha foi inferior ao esperado; A proporção de dividendos em caixa diminuiu significativamente; A proposta de concurso não produz efeitos.
