Juguang Technology (688167)
Principais pontos de investimento
Evento: no dia 27 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 476 milhões de yuans, um aumento anual de 32,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 677616 milhões de yuans, um aumento anual de 94,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 485207 milhões de yuans, um aumento anual de 148,35%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou receita de 111 milhões de yuans, um aumento anual de 20,77%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 201524 milhões, com um aumento homólogo de 120,92%.
Crescimento de alto desempenho e melhoria da rentabilidade.
(1) o crescimento de alta velocidade do desempenho da empresa é principalmente devido ao avanço do negócio de componentes principais upstream e ao rápido crescimento do módulo e sistema de aplicação de fóton midstream: ① o negócio de componentes principais upstream da empresa continua a expandir sua participação de mercado nos campos de aplicação, como saúde médica e fabricação avançada, enquanto os novos negócios, como homogeneizador de campo óptico e dissipador de calor cerâmico de filme de estanho de ouro pré-fabricado fizeram progressos positivos; ② Os módulos e sistemas de aplicação de fótons da empresa para o midstream estão progredindo suavemente em mercados-chave, tais como processo de semicondutores pan e aplicações automotivas.
(2) melhoria da rendibilidade. Em 2021, a margem bruta de lucro e a margem líquida da empresa foram de 54,26% e 13,64%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 3,25pct e + 4,31pct respectivamente. O aumento da margem de lucro bruto da empresa é principalmente devido à promoção contínua da reestruturação estratégica da empresa, a nova linha de produção back-end de componentes ópticos a laser e a produção de P & D e importação de revestimento óptico em Dongguan Juguang, que melhorou muito a eficiência de produção de componentes ópticos a laser, melhorando assim a margem de lucro bruto abrangente da empresa.
(3) a taxa de custo global diminuiu durante o período. Em 2021, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa com I&D / taxa de despesa financeira da empresa foi de 7,11% / 14,79% / 14,25% / 2,43%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,97 / – 1,13 / – 5,17 / + 2,30pct respectivamente. A diminuição da taxa de vendas, gestão e despesas de I&D deve-se principalmente ao rápido crescimento da receita da empresa e ao fortalecimento do controle de despesas; O aumento da taxa de despesa financeira deve-se principalmente ao aumento da perda cambial causada pela flutuação cambial.
Cultive profundamente componentes, construa um fosso de alta barreira, expanda aplicações midstream e abra espaço de crescimento.
(1) a empresa cultiva profundamente componentes upstream e constrói um fosso técnico de alta barreira. A indústria de laser está em um período de rápido desenvolvimento, e o mercado de componentes upstream está crescendo constantemente. A empresa cultivou profundamente os segmentos superiores da indústria e construiu um fosso técnico de alta barreira.A empresa dominou nove tecnologias principais, como colagem eutética, gerenciamento térmico, modelagem de pontos de linha e conversão de vigas, e atingiu o nível líder na indústria. Ao mesmo tempo, a empresa continua a fazer progressos positivos em novos negócios, tais como dissipador de calor cerâmico de filme de estanho de ouro pré-fabricado e homogeneizador de campo óptico.
(2) a entrada no mercado do oceano azul de lidar deve alcançar um crescimento rápido. Com o rápido desenvolvimento da condução automática, o mercado lidar explodiu. De acordo com dados de consultoria iResearch, espera-se que o mercado lidar a bordo cresça de 460 milhões de yuans para 5,47 bilhões de yuans de 2021 a 2025, com uma taxa de crescimento anual composta de 85,8%. Os principais produtos da empresa incluem fonte de luz laser, fonte de luz final e linha de emissão óptica. A empresa alcançou intenções de cooperação ou estabeleceu projetos de cooperação com várias empresas conhecidas e assinou contratos de fornecimento em lote com a Alemanha Continental. Agora entrou na fase de produção em massa. Lidar deve se tornar o primeiro cenário de aplicação midstream para realização em larga escala da empresa.
(3) expandir o campo da estética médica e criar um novo pólo de crescimento. O tratamento médico do laser é um mercado emergente baseado na teoria fototérmica do tecido biológico. devido às características de cobrir um comprimento de onda mais largo, o laser do semicondutor tem sido aplicado gradualmente em muitos campos, tais como a remoção do cabelo, a lipólise, a imagem lactente da fluorescência e assim por diante. O layout da empresa inclui a remoção do cabelo do laser, a imagem lactente da fluorescência do laser, a lipólise do laser e os outros campos. A empresa assinou um acordo de cooperação estratégica exclusivo de longo prazo com a cyden, um fabricante global bem conhecido de equipamentos médicos e de saúde domésticos, com um valor total de cerca de 800 milhões de yuans, para desenvolver negócios domésticos relacionados com médicos a laser. Em janeiro de 2022, a empresa anunciou que planejava investir 500 milhões de yuans na cidade de Shaoguan, província de Guangdong para construir um projeto base da indústria médica e da saúde. O negócio médico e de beleza da empresa está progredindo sem problemas e espera-se que atenda ao rápido desenvolvimento.
(4) desenvolver o negócio do semicondutor pan e ajudar a empresa a crescer. O laser é amplamente utilizado no campo do semicondutor Pan.Baseado na acumulação de tecnologia no campo dos componentes, a empresa organiza componentes litográficos, recozimento de wafer semicondutor, detecção de circuito integrado, decapagem a laser e recozimento do painel de exposição. Atualmente, entrou em um número de grandes clientes bem conhecidos, incluindo microeletrônica de Xangai, Beijing Huazhuo Jingke, TSMC, DIT coreano, Kelei americano e outras empresas de semicondutores bem conhecidas. O negócio de semicondutores pan está progredindo sem problemas e espera-se promover o rápido crescimento da empresa.
Previsão do lucro: a empresa vai aprofundar-se nos alcances superiores da indústria do laser, desenvolver e construir barreiras de alta tecnologia por um longo tempo, e expandir-se-á para os três campos de aplicação nos alcances médios. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 706 milhões de yuans, 1243 milhões de yuans e 1540 milhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 121 milhões de yuans, 197 milhões de yuans e 247 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 63,4, 39,0 e 31,1 vezes de PE respectivamente. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: o desenvolvimento da indústria lidar é menor do que o esperado, o crescimento do desempenho é menor do que o esperado devido à implementação não suave do acordo-quadro, o risco de operação transnacional e política comercial e o risco de que as informações utilizadas no relatório de pesquisa não sejam atualizadas a tempo.
