\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 60 Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 14,869 bilhões de yuans, uma diminuição de 4,1% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 100 milhões de yuans, uma diminuição de 75,6%; Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita operacional total de 3,26 bilhões de yuans, um aumento de 5,4% ao mesmo tempo, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi – 270 milhões de yuans, em comparação com – 14 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; Em 2022q1, a receita foi de 3,91 bilhões de yuans, uma diminuição de 28,8% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans, uma diminuição de 72,1%, que estava basicamente de acordo com a previsão de desempenho da empresa.
A receita de bebidas alcoólicas foi plana e ligeiramente diminuída, e a margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente. Em termos de volume e preço, a receita de licor da empresa foi de 10,23 bilhões de yuans, queda de 0,4% ao mesmo tempo, representando 3,1 pcts para 68,8% da receita da empresa, e o volume de vendas foi de 655000 quilolitros, queda de 5,0% ao mesmo tempo. Em termos de negócios, em 2021, a receita de bebidas alcoólicas de alto, médio e baixo grau foi de 1,06 / 13,0 / 7,87 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 4,2% / – 15,3% / + 3,1%. A margem de lucro bruta do negócio de bebidas alcoólicas foi de 37,7%, queda de 1,5pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao declínio da estrutura do produto e ao aumento do desconto. Combinado com os dados dos revendedores, o número de revendedores da empresa diminuiu 33 em 2021.
O negócio de carne suína foi seriamente arrastado para baixo e a rentabilidade da empresa diminuiu. Em termos de negócios de carne de porco, o setor da indústria de carne de porco da empresa alcançou uma receita global de vendas de 3,6 bilhões de yuans, uma diminuição de 22,3%. Entre eles, a receita de vendas do negócio de abate é de 3,31 bilhões de yuans, e a receita de vendas da indústria de criação e pecuária é de 290 milhões de yuans. O declínio geral é grave. Considerando a flutuação do preço do porco, esperamos que o lucro do negócio de carne de porco decline ano a ano; Em termos de negócios imobiliários, a receita do negócio imobiliário em 2021 foi de 860 milhões de yuans, um aumento de 64,0% ao mesmo tempo. Globalmente, a margem bruta de lucro da empresa em 20212022q1 foi de 27,9/32,9%, respetivamente, com um aumento homólogo de -0,5 / + 3,9pcts; O rácio anual de despesas com vendas/despesas de gestão em 2021 foi de – 0,5/0,7 pcts em relação ao ano anterior, respetivamente. As despesas com vendas e despesas de gestão em 2022q1 aumentaram significativamente, resultando no declínio da rentabilidade da empresa.
O preço de seus produtos foi aumentado na pendência da recuperação da empresa. No lado do produto, a empresa concentra-se em fazer vinhos preciosos de envelhecimento, continua a orientar a atualização da estrutura do produto e aumenta o preço de seus produtos para aliviar a pressão no lado do custo. No futuro, a empresa continuará a se concentrar nas duas principais indústrias de vinho e carne. Entre eles, o negócio de bebidas alcoólicas será atualizado em seis aspectos: gestão refinada e operação digital, estrutura do produto, cultura da marca, modo de marketing, sistema de cadeia de valor e pesquisa e desenvolvimento científico e tecnológico. Continuará a se concentrar nos três mercados estratégicos de desenvolvimento de Pequim, Tianjin e Hebei, Delta do Rio Yangtze e Delta do Rio Pérola, criar um grupo de mercado modelo “1 + 4 + n” e melhorar a estrutura do produto. A médio e longo prazo, Niulanshan, como líder da indústria de vinho de garrafa leve, espera-se aumentar a participação de mercado com alta qualidade e alto desempenho de custo no futuro e liderar o desenvolvimento contínuo do vinho popular.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: ajustamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 323348/371 milhões (o valor previsto original foi RMB 406436/482 milhões), correspondendo a EPS de RMB 0,43/0,47/0,50 respectivamente, e a relação P/E do preço atual das ações é 46/43/40x; Ajustar a previsão de lucro líquido do negócio de bebidas alcoólicas para RMB 1,09/11,8/1,26 bilhão Se considerar apenas o lucro do negócio de bebidas alcoólicas, a razão de lucro de preço correspondente ao preço atual das ações é de 14/13/12x, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a promoção de produtos high-end não é como esperado; Os negócios imobiliários e de abate foram menores do que o esperado.
