\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Evento:
Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022: durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 23,268 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 45,21% e um aumento mês a mês de + 15,40%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,009 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 27,17% e um aumento mensal de + 46,71%.
Principais pontos de investimento:
GAC EA fez grande progresso, e o volume de vendas de “Liangtian” aumentou constantemente. No primeiro trimestre de 2022, a empresa vendeu 608200 veículos no total, um aumento homólogo de + 22,48%; O volume de vendas da GAC ea’an aumentou significativamente, com um volume cumulativo de vendas de 44900 veículos, um aumento homólogo de + 154,85%; A taxa de crescimento das marcas de joint venture foi constante: Honda e Toyota venderam 2124247000 veículos, um aumento homólogo de + 16,75% / 23,44%; O volume acumulado de vendas de novos veículos energéticos foi de 52800, um aumento homólogo de + 144,80%. Durante o período de relatório, o volume de vendas de carros de marca independente aumentou significativamente ano a ano, impulsionando o alto crescimento da receita operacional da empresa.
O efeito do controle de taxas é notável, e a taxa de juros líquida é maior mês a mês. Durante o período analisado, a margem bruta de lucro da empresa foi de 6,12%, com um aumento homólogo de + 0,57pct e um aumento mensal de -4,15pct. Afectada pelo aumento das matérias-primas e pela diminuição dos subsídios, a margem bruta de lucro estava obviamente sob pressão; A taxa de juro líquida foi de 12,94%, com um rácio homólogo de -1,85% e um rácio mês a mês de + 2,43pct, principalmente devido à evidente melhoria do lado das despesas. O rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras no primeiro trimestre foi de 4,96% / 4,11% / 1,04% / 0,01%, com um rácio mês a mês de -0,85 / – 2,06 / – 0,10 / – 0,29pct. Sob o crescimento constante de “dois campos”, durante o período de relatório, as associadas e joint ventures da empresa realizaram uma receita de investimento de 4,142 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 24,31% e um aumento mês a mês de + 21,72%, contribuindo para o incremento principal do lucro.
Em 2021, o volume de vendas de novos veículos de energia independentes aumentou 77,35% em termos homólogos. Em 2021, a empresa vendeu 2141700 carros de passageiros, um aumento homólogo de + 4,97%; Entre eles, o volume anual de vendas de veículos economizadores de energia (HEV) foi de 298800, um aumento homólogo de + 43,63%; O volume de vendas de novos veículos energéticos foi de 142900, um aumento homólogo de + 77,35%. A Gac-e’an lançou três novos produtos, aiony, aionsplus e aionvplus, e melhorou ainda mais a matriz de produtos no mercado principal de veículos de energia novos com RMB 10 China Tianying Inc(000035) 000. O volume cumulativo de vendas da marca e’an em todo o ano foi de 120200, com um aumento homólogo de 101,80%. O volume de vendas dos terminais aions, aiony e aionv estão na vanguarda de seus segmentos de mercado de eletricidade pura, e espera-se que continue a manter um bom crescimento em 2022.
Em 2021, Guangfeng ASP aumentou 11600 yuan. Em 2021, a GAC Honda vendeu mais de 780000 veículos e lançou muitos modelos como acorde, estilo e Lingpai.A marca ASP atingiu 147100 yuan, aproximadamente o mesmo que em 2020. GAC Toyota vendeu 828000 veículos, com um aumento anual de 8,23%, principalmente devido ao lançamento de modelos de alto preço, como Camry, Highlander e Saina, e a marca ASP atingiu 156400 yuan, com um aumento anual de 11600 yuan; Entre eles, Saina, o primeiro modelo MPV, entrou na faixa de preço de 400000 yuan marca de luxo; A Camry vendeu mais de 210000 veículos, com um aumento homólogo de 17,08%. O volume de vendas de terminais ficou em primeiro lugar no segmento de veículos de média e alta gama.
O projeto de expansão de novos veículos energéticos é implementado gradualmente, e a capacidade de produção aumentará em 300000 em 2022. A segunda fase do projeto independente de expansão da capacidade de veículos de energia nova da empresa (100000 veículos / ano) foi concluída e colocada em operação em fevereiro de 2022. Além disso, a segunda fase do projeto de expansão do veículo de energia nova GAC Toyota (200000 veículos / ano) e do projeto de expansão do veículo de energia nova GAC Honda (120000 veículos / ano) será concluída em 2022 e 2024 respectivamente, estabelecendo uma base sólida de capacidade para o rápido desenvolvimento do novo negócio de veículos de energia da empresa.
As vendas da empresa de previsão de lucro e classificação de investimento de veículos de energia novos estão crescendo rapidamente, e a marca de joint venture continua a fazer esforços. Espera-se que a empresa realize a receita comercial principal de 98,2, 110,2 e 119,9 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 30%, 12% e 9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,6 bilhões de yuans, 11,2 bilhões de yuans e 13,8 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 30%, 17% e 24%. O EPS correspondente foi de 0,92, 1,08 e 1,33 yuan respectivamente, e o PE correspondente ao preço atual das ações foi de 12, 10 e 8 vezes respectivamente. A avaliação foi razoável e a classificação de “compra” foi mantida.
O risco sugere que o crescimento das vendas de novos veículos energéticos independentes é inferior ao esperado; O crescimento do volume de vendas das marcas de joint venture foi inferior ao esperado; O preço das matérias-primas a montante continua a subir; O impacto do aumento do preço terminal nas vendas excede as expectativas; O progresso da expansão da capacidade foi inferior ao esperado.
