\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 396 Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 2,95 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 120 milhões de yuans, um aumento anual de 202,88%; Deduza lucro não líquido de 994658 milhões de yuans, com um aumento anual de 462,21%
Os nossos comentários são os seguintes:
1. A receita e o lucro atingiram um recorde alto no primeiro trimestre, e o aumento na participação de produtos de rede continuou a impulsionar o crescimento
A receita e o lucro mantiveram um crescimento elevado. A receita e o lucro da empresa flutuaram significativamente sazonalmente. O primeiro trimestre foi o off-season do desempenho anual. 22q1 empresa alcançou uma receita de 2,95 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à mãe de 120 milhões de yuans, ambos atingiu um recorde alto no primeiro trimestre. A principal razão é que a empresa continuou a manter uma operação estável, e as ordens de vendas e remessas aumentaram mais do que o mesmo período do ano passado. Esperamos que a participação de interruptores no centro de dados da rede Ruijie da subsidiária para manter uma tendência crescente, O avanço contínuo dos clientes na indústria de Internet das coisas e operadores promoveu o rápido crescimento da receita de switch de data center da empresa, e outras linhas de negócios devem crescer de forma constante. Acreditamos que, no futuro, com a liberação contínua da demanda dos clientes de computação em nuvem e a melhoria da participação de mercado da empresa em operadores, os produtos de rede devem manter uma tendência de crescimento rápido no futuro.
2. Controle de custos é eficaz e a rentabilidade deve continuar a melhorar
No lado dos custos, o 22q1 alcançou uma margem de lucro bruta de 34,20%, um aumento de 0,99pp em comparação com 21q1 (33,21%) e 0,1pp em comparação com todo o ano de 21 anos. No lado das despesas, o 22q1 alcançou uma taxa de juro líquida de 6,30%, um aumento significativo de 4,33pp em relação ao mesmo período do ano passado (1,97%), principalmente devido ao efeito de escala da empresa, a taxa de despesas com vendas diminuiu de 16,75% para 13,14%, e a taxa de despesas de gestão diminuiu de 4,56% para 3,84%. Acreditamos que o controle de despesas da empresa é eficaz, e espera-se que sua rentabilidade continue a melhorar sob o efeito de escala.
3. forte impulso de crescimento no futuro, e continuar a prestar atenção aos principais produtos de computação em nuvem / TIC
Olhando para o futuro:
1) o crescimento do tráfego de dados na China e a demanda de desenvolvimento de computação em nuvem impulsionam o crescimento contínuo e rápido do negócio de switch de data center da empresa; De acordo com a previsão da IDC, o volume global de dados aumentará para 175zb até 2025. Ao mesmo tempo, acreditamos que a economia digital da China e as políticas de computação do Leste Oeste também devem estimular a demanda por equipamentos de rede;
2) a tendência de localização de Xinchuang impulsiona a demanda de aquisição do equipamento de rede da empresa, desktop em nuvem e outros produtos; De acordo com os dados do instituto de pesquisa da indústria em perspectiva, a taxa de localização de Xinchuang em 2020 é maior do que em 2019, e a tendência de substituição doméstica continua. Acreditamos que o desenvolvimento de localização de Xinchuang deve impulsionar a demanda de aquisição de produtos relevantes da empresa.
A IDC prevê que a taxa de crescimento composto da escala de mercado VDI de avião fino de passageiros e terminal de nuvem de desktop da China de 2021 a 2025 será de 7,2% e 8,2%, respectivamente. O mercado VDI de terminais de nuvem desktop da empresa é o primeiro na China (participação 20,3%), e o mercado de thin client é o primeiro na Ásia-Pacífico (participação 34,8%), e alcançou dez títulos consecutivos. Como um fabricante líder no campo, acreditamos que a empresa pode se beneficiar profundamente da melhoria da penetração da nuvem de desktop.
Previsão de lucros e sugestões de investimento:
Em geral, a empresa pertence ao alvo de computação em nuvem + Xinchuang com forte competitividade de TIC no final do gerenciamento de nuvem, e se beneficiará do crescimento do tráfego, tendência de caixa branca e desenvolvimento de localização de Xinchuang a longo prazo. Estima-se que o lucro líquido da empresa em 22-24 anos será de 700 milhões de yuans, 850 milhões de yuans e 1 bilhão de yuans, correspondendo a 18x PE em 22 anos, respectivamente.A classificação de “excesso de peso” é reiterada.
Dica de risco: o progresso da penetração do desktop na nuvem é menor do que o esperado, o crescimento do tráfego de rede é menor do que o esperado e a feroz concorrência do setor afeta a lucratividade
