\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Evento: Anhui Conch Cement Company Limited(600585) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 25,46 bilhões de yuans, um aumento anual de – 26,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,93 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 15,2%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 4,57 bilhões, um aumento homólogo de – 16,2%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 2,87 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 42,0%.
O volume do primeiro trimestre diminuiu e os preços aumentaram, e o volume comercial diminuiu significativamente, o que pode ser a principal razão para o declínio óbvio da renda. Em termos de volume de vendas, 22q1 é afetado por fatores como diminuição da demanda e epidemia repetida. Em termos de preço, beneficiando do fato de que o preço nacional do cimento ainda é alto ano a ano (no final de março, o preço médio nacional do cimento é 507 yuan / ton, ano a ano + 65 yuan). Esperamos que o preço do clínquer de cimento produzido pela empresa por tonelada seja de cerca de 370 yuan, ano a ano + 50 yuan. Estimamos que a receita de vendas do clínquer de cimento auto-produzido da empresa é de cerca de – 4% ano a ano, muito inferior ao declínio de – 26,1% da receita global, o que pode ser devido à redução significativa do negócio comercial da empresa durante o período de relatório. Embora o recente controle epidêmico tenha retardado o início da demanda, embora a alta temporada esteja atrasada, espera-se que o projeto seja implementado gradualmente no futuro. A demanda permanecerá alta ao longo do ano, e a coordenação plataforma + oferta será mais forte. Além disso, o preço do carvão ainda é alto. Espera-se que o centro de preços do cimento em 22 anos ainda esteja em um nível alto nos últimos anos.
O lucro por tonelada permanece estável, e espera-se que o desempenho construa gradualmente o fundo e repare. Esperamos que o custo do clínquer de cimento 22q1 auto-produzido por tonelada da empresa esteja perto de 240 yuan / tonelada, com um aumento anual de cerca de + 50 yuan, principalmente devido ao aumento acentuado dos preços do carvão durante o período de relatório (o preço da indústria de carvão elétrico 22q1 atingiu 1173 yuan / tonelada, com um aumento anual de + 63,1%). No entanto, o preço do benefício aumentou ano a ano para cobrir a pressão de custo. Espera-se que o lucro bruto por tonelada de clínquer de cimento produzido pela empresa no período de relatório será de cerca de 130 yuan / ton, que é plano ano a ano. Estimamos que o custo por tonelada de clínquer de cimento auto-produzido em 22q1 é de cerca de 35 yuan / ton, o que é ligeiramente superior ao do mesmo período. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe por tonelada é de cerca de 85 yuan / ton, com pouca mudança ano a ano. Durante o período analisado, a rentabilidade da empresa por tonelada manteve-se estável, mas o seu desempenho diminuiu em termos homólogos devido à diminuição do volume de vendas. Acreditamos que o impacto da queda da demanda, epidemias repetidas e aumento dos preços do carvão foi totalmente liberado no primeiro trimestre. Espera-se que o desempenho da empresa tenha gradualmente diminuído. No seguimento, quando o centro de preços permanece alto e o alto preço do carvão cair, espera-se que o desempenho da empresa gradualmente se repare e alcance crescimento.
Destaques futuros:
A curto prazo, a epidemia repetida atrasou o início da procura, mas espera-se que a infra-estrutura de acompanhamento aumente os esforços para reduzir o impacto dos factores epidêmicos. Espera-se que a procura anual diminua ligeiramente, mas ainda se encontra num período de alta plataforma. No entanto, sob a contracção da procura, espera-se reforçar a coordenação das empresas do lado da oferta, a fim de manter um desenvolvimento estável. Actualmente, a empresa e Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) , Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) , Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) e outras empresas detêm activamente acções cruzadas, e as empresas líderes desempenham um papel de liderança e exemplar em conjunto, Espera-se que trabalhem juntos para promover a otimização de padrões. Além disso, sob o apoio da pressão de custos, ou promover o preço para continuar a manter um alto nível, otimista sobre o reparo contínuo de lucros de curto prazo.
No médio prazo, o aumento da taxa de frete de navios, a restrição da importação de clínquer e o estabelecimento do mecanismo nordeste do Sul reduzem o impacto no mercado; Fluxo de caixa abundante e grande gasto de capital são propícios à expansão constante da empresa do mercado global, fazendo todos os esforços para construir um novo pólo de crescimento, como agregado, concreto comercial, construção pré-fabricada e nova energia, e constantemente expandir novos campos de negócios, de modo a abrir espaço de crescimento secundário.
A longo prazo, a normalização do duplo controle do consumo de energia ajudou a otimizar a estrutura industrial, e a proporção de substituição e indicadores foram ainda mais apertados sob os novos regulamentos de substituição industrial; Sob a política de carbono duplo, como empresa líder, a empresa tem suas próprias vantagens em tecnologia de redução de emissões de carbono, e seu layout em novos campos de energia, como usinas fotovoltaicas e armazenamento de energia, deve continuar a reduzir a proporção de eletricidade comprada, com forte capacidade de controle de custos; Com a fusão contínua e reorganização das empresas na indústria e a melhoria da concentração do mercado, a concorrência de preços será gradualmente substituída pela concorrência e cooperação no futuro.
Sugere-se que os investidores olhem e cresçam na perspectiva do valor interno da empresa Anhui Conch Cement Company Limited(600585) entrou na fase de ativos líquidos empurrando o valor de mercado. Nos últimos anos, a empresa tem abundante fluxo de caixa e continuamente melhorou a taxa de dividendos, que aumentou para 5,9% em 21 anos. Nesta posição, sugerimos que os investidores prestem atenção às oportunidades de investimento de “longo prazo” da empresa: para a restauração de expectativas excessivamente pessimistas, se a demanda downstream real exceder a expectativa, acreditamos que a tenacidade da rentabilidade da concha líder deve exceder a expectativa; Atualmente, a valorização do setor está em um nível baixo, e a empresa, como líder do setor, possui fortes atributos defensivos.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 seja de 36,05 bilhões de yuans e 36,64 bilhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é de 6 e 6 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Risco imediato inferior ao esperado; As restrições do lado da oferta são inferiores ao esperado; Controle duplo do consumo de energia e restrição de produção excederam as expectativas; As matérias-primas aumentaram mais do que o esperado; O preço do cimento flutua muito.
