\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 25 Boe Technology Group Co.Ltd(000725) )
Evento: BOE divulgou seu relatório para o primeiro trimestre de 2022: a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 50,476 bilhões de yuans em 2022, um aumento anual de 0,40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,389 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,57%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 3,511 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23,05%.
Observações: (1) o desempenho da empresa permaneceu estável em 2022q1, e a margem de lucro bruta aumentou ligeiramente mês a mês. De acordo com a mídia coreana thelec, a oferta OLED da Apple deve dobrar este ano; (2) Nos primeiros dez dias de 22 de abril, a tendência descendente do preço do painel de grande porte desacelerou, e acreditamos que o preço do painel de 32 polegadas pode ter diminuído. (3) Olhando para a frente a longo prazo, o cenário de demanda downstream do painel é expandido + o padrão de concorrência é melhorado. A empresa tem vantagens de liderança significativas. É otimista sobre a melhoria do centro de lucro de longo prazo, o que mostra que o líder está navegando.
\u3000\u30001. O desempenho da empresa permaneceu estável em 2022q1, e a margem de lucro bruto aumentou ligeiramente mês a mês.
(1) o desempenho de vendas de 2022q1 permaneceu estável, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu: a empresa 22q1 realizou uma receita operacional de 50,476 bilhões de yuans, um aumento de 0,40% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,389 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,57%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 3,511 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23,05%. (2) Os custos operacionais do primeiro trimestre diminuíram e a margem de lucro bruta aumentou ligeiramente mês a mês. A margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 21,38%, alta de quase 2pct mês em relação ao mês; A margem de lucro líquido sobre vendas foi de 6,39%, abaixo de cerca de 2pct em relação ao trimestre anterior. Entre eles, as despesas de vendas aumentaram 31% ano a ano, devido à aceleração do desenvolvimento do mercado pela empresa.
\u3000\u30002. O ciclo do painel LCD gradualmente diminuiu, e a perspectiva de prosperidade da indústria 22q2 tende a ser conservadora.
A tendência descendente do preço do painel LCD desacelera: (1) de acordo com os dados da WitsView, nos primeiros dez dias de abril de 2022, o preço mais recente do painel de 32 / 43 / 55 polegadas é de US $ 40 / 71 / 107, queda de 0% / 0% / 0,9% respectivamente em comparação com os últimos dez dias de março de 2022, e a tendência descendente desacelera. (2) Olhando para trás nesta rodada do ciclo de preços do painel, o preço do painel recuperou da parte inferior em maio de 20 anos, e aumentou continuamente por quase 13 meses a junho de 21 anos, com um aumento médio de mais de o dobro, dos quais o preço do painel de 32 polegadas aumentou mais (175%). Desde julho de 21, o preço do painel afrouxou, acelerou o declínio de agosto a outubro, e continuou a estreitar após novembro. Atualmente, o preço do painel de 32 polegadas pode ter diminuído para fora. (3) Com o aumento das variáveis operacionais do segundo trimestre, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a alta inflação podem ter um impacto na demanda por painéis de grande porte, e o impacto da gestão fechada na cadeia de suprimentos continua.
\u3000\u30003. Expansão do cenário de demanda downstream + melhoria do padrão de concorrência, otimista sobre a melhoria do centro de lucro de longo prazo.
(1) continuar a promover o modelo “1 + 4 + n” e acelerar a transformação da Internet das coisas. A empresa esclareceu a transformação da Internet das coisas em uma direção estratégica, acelerou ainda mais a integração profunda da “tecnologia de exibição + aplicação Internet das coisas”, continuou a fazer avanços na estratégia de “tela das coisas”, organizou uma série de novas faixas de crescimento, como sistema inteligente, indústria médica inteligente e Internet industrial, continuou a melhorar seu próprio valor e alcançar o desenvolvimento de alta qualidade. (2) A empresa mostra que sua posição principal foi continuamente consolidada, com receita 22q1 de 50,476 bilhões de yuans, um aumento anual de 0,40%, desempenho estável e melhoria constante da posição de mercado. De acordo com a mídia coreana theelec, o dilema da cadeia da indústria de IC movida por painéis iPhone anteriormente encontrado pela empresa pode ser completamente resolvido no próximo mês. A Apple fornecerá 30 milhões de painéis este ano, um dobro do ano passado. (3) Olhando para a frente para o médio e longo prazo, a indústria de painéis verá um fundo cíclico, a posição de liderança das empresas no campo global de painéis de grande porte é significativa, e espera-se que a avaliação melhore.
\u3000\u30004. Sugestão de investimento: sob o pano de fundo do ciclo da indústria, o desempenho 22q1 da empresa permanece estável, indicando que a posição de liderança continua a ser estável. Atualmente, a tendência descendente do preço do painel desacelera. Estamos otimistas de que a melhoria do padrão de concorrência e a melhoria do centro de lucro da indústria trará oportunidades de investimento de aumento duplo para o desempenho e avaliação da empresa. Esperamos que a receita operacional seja 230,2/263,7 bilhões de yuans e o lucro líquido seja 23,8/26,9 bilhões de yuans em 22-23 anos, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: flutuação dos preços do painel; A procura é inferior ao esperado; A integração industrial é inferior ao esperado; Exibir riscos de atualização e substituição da tecnologia, etc.
