\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 359 Dongzhu Ecological Environment Protection Co.Ltd(603359) )
Eventos
1) em 28 de abril de 2022, Dongzhu Ecological Environment Protection Co.Ltd(603359) divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,711 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15,95%; Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 481 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 26,40%. Em um único trimestre, o quarto trimestre alcançou uma receita de 920 milhões de yuans em 2021, um aumento mensal de + 79,18% e um aumento anual de + 57,54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 121 milhões de yuans, um aumento mensal de + 45,85% e um aumento anual de + 280,86%. Em 2022, o Q1 alcançou uma receita de 430 milhões de yuans, um aumento anual de – 17,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 milhões de yuans, um aumento anual de – 18,07%. 2) Desde 2022, a empresa e suas subsidiárias ganharam 2 novos projetos de licitação (1 negócio de restauração ecológica + 1 negócio de paisagem municipal), com uma quantia total vencedora de licitação de 601 milhões de yuans, um aumento anual de + 244,44%; No mesmo período, a empresa e suas subsidiárias assinaram 4 novos contratos (2 negócios de restauração ecológica + 2 negócios municipais de paisagem), com um valor total do projeto de 1,81 bilhão de yuans, um aumento anual de + 279,72%.
Observações
Em 2021, a empresa alcançou um crescimento constante na receita e desempenho, e o crescimento do desempenho superou as expectativas do mercado.A principal razão é que sob o duplo fundo de carbono, a demanda por proteção ecológica e ambiental aumentou, a revitalização de novas áreas rurais e a aceleração dos mercados emergentes de infraestrutura, e as duas linhas de negócios tradicionais de restauração ecológica e paisagem municipal da empresa avançaram juntas. A receita e o desempenho do primeiro trimestre diminuíram ligeiramente ano a ano em 2022. Julga-se que a razão é que é ligeiramente afetada pela epidemia no curto prazo, mas o impacto é pequeno. Acreditamos que a empresa tem pedidos suficientes em mãos e ainda está no período de implementação do plano de propriedade acionária dos funcionários por 22 anos. Não é difícil para a empresa alcançar um crescimento constante do desempenho esperado e garantir as condições de desbloqueio do plano de propriedade acionária. A taxa de crescimento total da licitação recém-ganha e do contrato recém-assinado da empresa aumentou 270,27% ano a ano, dos quais a quantidade de licitação recém-ganha e contrato recém-assinado aumentou em + 244,44% / + 279,72% ano a ano, respectivamente, o que reflete que, sob a atual situação econômica da China, o investimento em projetos de construção de infraestrutura está na tendência de desenvolvimento vigoroso, e o crescimento da receita e desempenho da empresa será efetivamente garantido.
A rentabilidade foi reforçada em termos homólogos e o balanço apresentou um bom desempenho. Em termos de rentabilidade, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 29,69% em 2021, com um aumento homólogo de + 0,73pct, das quais as margens de lucro bruto de restauração ecológica/paisagem municipal foram de 29,96% / 29,93%, com um aumento homólogo de + 1,43pct / + 1,56pct respectivamente. As despesas da empresa estão bem controladas. Em 2021, a taxa de gestão/I&D/despesas financeiras foi de 3,42% / 3,14% / – 3,12%, respectivamente, e a taxa de despesa durante o período foi de 3,43%, com uma taxa homóloga de -2,76pct. A principal razão é que as despesas financeiras da empresa foram bastante reduzidas devido à confirmação de alguns juros de depósito durante o período de referência e à confirmação de juros e retorno do investimento durante o período de construção dos projetos de investimento e financiamento auditados. Impulsionada pelo aumento da margem bruta de lucro e pela diminuição da taxa de despesa durante o período, a empresa alcançou uma taxa de lucro líquido de 17,73%, um aumento homólogo de + 0,94pct. Enquanto isso, a ova da empresa atingiu 14,10%, um aumento homólogo de + 1,70pct. Em geral, a rentabilidade da empresa foi reforçada ano após ano. 2. Do lado do balanço, 1) o rácio do passivo do ativo aumentou para 60,02% em 2021, que ainda se encontra em baixo nível no setor, e os itens do passivo são compostos principalmente por itens a pagar, indicando que a empresa se encontra em forte posição na cadeia industrial; 2) A partir do primeiro semestre de 2021, a empresa não tinha responsabilidades com juros. No final de 2021, o rácio de responsabilidade com juros da empresa era de 5,14%, o que se deveu principalmente ao aumento do número de projetos de estradas de tronco ao longo do rio na cúpula do G20 de Hangzhou e à exigência de acelerar a conclusão. O rácio de responsabilidade com juros da empresa ainda estava no nível mais baixo da indústria; 3) Os principais acionistas não têm garantia de capital próprio.
O principal negócio de restauração ecológica e construção de infraestrutura paisagística municipal está crescendo. O total de pedidos inacabados da empresa é de cerca de 6-7 bilhões de yuans. Desde 2022, a taxa de crescimento total dos dois montantes de licitações recém-vencidas e contratos recém-assinados aumentou 270,27% ano a ano. Em termos de pedidos na mão, a partir do primeiro trimestre de 2022, o total de pedidos pendentes da empresa na mão era de cerca de 6-7 bilhões de yuans. Da perspectiva de novos pedidos, desde 2022, a empresa e suas subsidiárias ganharam 2 novos projetos de licitação (1 negócio de Restauração Ecológica + 1 negócio de paisagem municipal), com uma quantia total de 601 milhões de yuans, um aumento anual de + 244,44%; No mesmo período, a empresa e suas subsidiárias assinaram 4 novos contratos (2 negócios de restauração ecológica + 2 negócios municipais de paisagem), com um valor total do projeto de 1,81 bilhão de yuans, um aumento anual de + 279,72%. Desde o início de 2022, a nova oferta vencedora e o valor do contrato recém-assinado da empresa alcançaram rápido crescimento ano a ano, acelerando o crescimento contínuo do desempenho futuro da empresa. Além disso, em 2021, a empresa e suas subsidiárias ganharam 16 novos projetos de licitação, com um valor total de licitação de 2,884 bilhões de yuans, um aumento anual de + 48,66%. Em 2021, a empresa e suas subsidiárias assinaram 16 novos contratos de projeto, com um valor total de projeto de 2,355 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,87%. Com a rápida expansão dos recursos florestais, os negócios de sequestro de carbono se beneficiarão do progresso da implementação e do reinício do CCER. Confiando nas vantagens do mercado, equipe, capital e cooperação, a empresa organizou rapidamente e profundamente o negócio de carbono florestal. Em outubro do ano passado, a empresa tornou-se a única empresa florestal selecionada entre os 100 estoques constituintes do índice de neutralização de carbono da bolsa de valores central de Xangai. Do ponto de vista do processo de desenvolvimento dos recursos florestais da empresa, os recursos florestais da empresa expandiram-se rapidamente. Assinou um acordo-quadro de cooperação estratégica com o governo popular do condado de Ninghua em dezembro do ano passado (área florestal de cerca de 2,79 milhões de mu); Assinou um acordo de cooperação estratégica com o governo popular do condado de Yongde (cerca de 3,3 milhões de mu de área de terra florestal) e o governo popular do condado de Yongde em janeiro deste ano; Em fevereiro deste ano, assinou o acordo-quadro de investimento do projeto com Luzhou Aviation Development Group Co., Ltd. (a área de terra florestal é de cerca de 9,2 milhões de mu). Espera-se que os projetos de desenvolvimento de sequestro de carbono florestal da empresa se enraizem um após o outro. De uma perspectiva política, a Shanghai Environmental Exchange e a Beijing Green Exchange anunciaram publicamente que a CCER deve reiniciar este ano, e o negócio de sequestro de carbono da empresa se beneficiará com o reinício da CCER. Da tendência crescente do preço do carbono, com a construção contínua e melhoria do mercado unificado de carbono da China, a liberação gradual do desenvolvimento CCER no lado da oferta, a expansão do lado da demanda e a integração contínua de investidores institucionais no mercado de investimento financeiro de carbono, espera-se que o preço do carbono continue a subir com grande potencial.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando o crescimento constante dos negócios tradicionais da empresa e o layout acelerado de seus negócios de carbono florestal, prevemos que o EPS da empresa para 2022 / 23 / 24 seja de 1,38 / 2,00 / 2,56 yuan, respectivamente. Com base no preço de fechamento de 9,57 yuan em 28 de abril, o PE correspondente é de 7 / 5 / 4x respectivamente, mantendo a classificação “fortemente recomendada”.
Dicas de risco
O desempenho das encomendas é inferior ao esperado; A execução da política é inferior ao esperado; A promoção do comércio de carbono é inferior ao esperado.
