\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 74 Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, entre eles, a receita em 2021 foi de 1,093 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 67,21%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 293 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 40,99%; No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 362 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 70,34%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 77 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 58,20%.
Produção rápida e em grande escala de produtos civis, e o desempenho continua a ser alto.
(1) crescimento: em 2021, a receita da empresa aumentou 67,21% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 40,99% ano a ano. Entre eles, a receita de produtos no campo de chips (julgamos que é principalmente o grande volume de chips de 7 séries) foi de 447 milhões de yuan, com um aumento ano a ano de 517,46%, que é a principal força motriz para o alto crescimento do desempenho da empresa. No primeiro trimestre de 2022, a receita da empresa aumentou 70,34% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 58,20% em termos homólogos.
(2) rentabilidade: em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 60,86%, queda de 10,29pct em relação ao ano anterior, principalmente devido à rápida expansão do negócio de chips da empresa com margem de lucro bruto relativamente baixa (a margem de lucro bruto deste negócio foi de 40,84% em 2021, e a margem de lucro bruto dos negócios de exibição e controle gráfico foi de 72,41%) no campo civil, e sua contribuição para a receita total aumentou de 11,06% em 2020 para 40,84% em 2021.
(3) Força de P & D: em 2021, a empresa investiu 273 milhões de yuans em P & D, com um aumento anual de 53,61%; No primeiro trimestre de 2022, a empresa investiu 67 milhões de yuans em P & D, um aumento anual de 52,31%. Além disso, até o final de 2021, o número total de pessoal de I&D da empresa era de 834, com um aumento homólogo de 42,08%. Foram aplicadas 205 patentes (169 patentes nacionais de invenção, 23 patentes de modelos de utilidade, 10 patentes internacionais e 3 patentes de aparência), com um aumento homólogo de 28,13%, das quais 68 patentes de invenção, 20 patentes de modelos de utilidade e 3 patentes de aparência foram autorizadas e 77 direitos autorais de software foram registrados.
Realizar continuamente trabalhos de adaptação com CPU doméstica e SO, e melhorar continuamente a construção da ecologia de aplicativos. Como um dos principais componentes do computador, a GPU em si não pode funcionar sozinha. Ela deve cooperar com CPU, sistema operacional, máquina completa e software de aplicação para dar pleno jogo ao seu desempenho de aplicação. Portanto, é muito importante construir um ecossistema de aplicações domésticas Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) com base na atualização contínua e iteração de seus produtos GPU, também promove continuamente a adaptação e depuração com CPUs domésticas, fabricantes de máquinas completas, sistemas operacionais, fabricantes de aplicações industriais, etc. De acordo com a conta oficial da empresa, recentemente, a subsidiária da empresa Changsha Jingmei design de circuito integrado Co., Ltd. assinou sucessivamente acordos de cooperação ecológica aprofundados com o software Kirin e a tecnologia CLP para expandir conjuntamente o mercado de aplicativos da indústria e construir a ecologia da indústria. Acreditamos que, como líder de GPU doméstica, o desempenho técnico dos produtos da empresa continua a alcançar os pares internacionais, enquanto a construção da ecologia de aplicativos também ajuda a construir sua competitividade central, e o processo de substituição doméstica pode ser esperado.
9 chips da série são esperados para inaugurar em ordens de lote, militar + civil dual wheel drive. ① Produtos civis: a empresa formou um sistema perfeito de P & D de chip, o ciclo de P & D é continuamente encurtado (o ciclo de P & D do chip GPU de terceira geração: 8 / 4 / 3 anos), o ritmo de alcançar os líderes estrangeiros é continuamente acelerado (a diferença intergeracional entre o chip GPU de terceira geração e produtos similares estrangeiros: 12 / 7 / 5 anos), e o mercado de aplicativos é constantemente aberto. Ao mesmo tempo, espera-se que os chips civis da geração 7 e 9 aumentem em volume um após o outro (em 2021, o alto desempenho da empresa é principalmente devido ao rápido volume de chips da série 7; chips da série 9 completaram os testes e devem inaugurar pedidos em lote). ② Produtos militares: os principais produtos da empresa no campo militar incluem módulos de exibição de imagem e pequenos radares especializados. Entre eles, o módulo de exibição de figura adota principalmente o chip jm5400 desenvolvido independentemente pela empresa, que realiza a substituição doméstica no campo militar. Nos últimos anos, a empresa realizou inovação tecnológica e expansão de produtos de acordo com as necessidades de aplicação de diferentes indústrias, ativamente estendida a outros campos, e continuou a desenvolver e fornecer módulos de exibição gráfica e controle apropriados e seus produtos de apoio para campos de aplicação mais amplos, como exibição e controle montados em veículos e navios. No nível da indústria, durante o 14º período do Plano Quinquenal, a montagem de armas e equipamentos entrará em uma fase de grande escala, e a aquisição deve melhorar. Acreditamos que a empresa, como uma empresa líder no módulo de exibição gráfica da China, irá beneficiar plenamente. A empresa formou um padrão de negócios de produtos militares + ressonância de produtos civis, e a alta prosperidade nos dois campos deve continuar a fornecer impulso de crescimento para a empresa.
Manter a classificação de “compra”: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 452 milhões de yuans, 657 milhões de yuans e 837 milhões de yuans, e o PE correspondente será 52, 36 e 28 vezes respectivamente.
Dica de risco: a expansão do mercado civil é menor do que o esperado, e o progresso da promoção de chips da série 9 é menor do que o esperado.
