\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 129 Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) )
A receita do primeiro trimestre cresceu rapidamente, e o investimento na rede de fornecimento de calor aumentou para acelerar o crescimento dos lucros. A empresa alcançou uma receita de 31,38 milhões de yuans em 2022q1, um aumento de 46% ao mesmo tempo. Q1 empresa superou o impacto da epidemia em Shandong e outras regiões, promoveu a implementação acelerada de pedidos na mão, e a receita global aumentou rapidamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,68 milhões de yuans, um aumento significativo de 103% ano a ano, principalmente devido ao recebimento de 10,16 milhões de yuans de subsídios governamentais; Dedução de não desempenho é – 2,69 milhões de yuan, em comparação com 3,43 milhões de yuan no mesmo período do ano passado. Q1 estação de aquecimento norte é o off-season para a implementação do negócio da empresa, e a renda é responsável por uma proporção relativamente baixa em todo o ano. No entanto, a expansão rápida atual da escala da empresa e o rápido crescimento de custos rígidos afetam o desempenho operacional do Q1. Atualmente, a pressão descendente sobre a economia da China está aumentando, e o crescimento constante da construção de infraestrutura continua a aumentar. Entre eles, a transformação e construção da rede de tubos urbanos é um projeto de infraestrutura importante, e o investimento relevante deve continuar a aumentar, de modo a acelerar a liberação da demanda por transformação de economia de energia da rede de tubos de aquecimento. Atualmente, a demanda geral da indústria é boa. Se a situação epidêmica subsequente na China é controlada, a assinatura da empresa e a implementação do projeto devem ser aceleradas ainda mais, e o lucro anual deve crescer rapidamente.
A rentabilidade foi basicamente estável, e a saída de caixa aumentou devido ao aumento da aquisição de matérias-primas. A margem de lucro bruto da empresa 2022q1 é de 56,2%, yoy-11,9 PCT, e o declínio da margem de lucro bruto é esperado para ser principalmente devido a: 1) o preço das matérias-primas aumentou; 2) O número de funcionários recém-recrutados da empresa aumentou significativamente em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruta diminuiu em relação ao ano anterior devido ao adiantamento dos custos de pessoal. Durante o período, a taxa de despesa foi de 91,5%, ano-5,3 PCT, dos quais as vendas / gestão / I&D / Finanças mudaram em – 0,7 / + 2,1 / – 5,8 / – 0,9 PCT respectivamente em termos homólogos. O primeiro trimestre teve menos receita e despesas mais rígidas, e a taxa de despesa durante o período foi geralmente elevada (a taxa de despesa em todo o ano do ano passado foi de cerca de 21%). A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe é de 34,0%, homóloga + 9,5 PCT. A saída líquida do fluxo de caixa operacional do primeiro trimestre foi de 72,51 milhões de yuans, um aumento de 12,02 milhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento óbvio de pedidos desde este ano, e o aumento nas despesas de aquisição, a fim de bloquear o custo de matérias-primas e preparar mercadorias com antecedência. Rácio caixa/caixa 190%, yoy + 25 PCTs.
A política promove a forte demanda da indústria e continua a realizar grandes encomendas. O rápido crescimento de todo o ano pode ser esperado. Em fevereiro deste ano, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e a Administração Nacional de Energia emitiram conjuntamente os pareceres sobre a melhoria dos mecanismos institucionais e políticas e medidas para a transformação de energia verde e de baixo carbono, enfatizando “promover a reforma da medição de aquecimento e a construção inteligente de instalações de aquecimento em áreas com condições”. Sob a promoção ativa da política, a empresa fez excelente assinatura desde este ano. Recentemente, realizou sucessivamente o projeto de aquecimento inteligente AI no distrito de Shizhong da corporação de energia térmica de Zaozhuang com uma escala de 247 milhões de yuans (que também é um projeto de aterragem importante dos produtos de aquecimento inteligentes da empresa), bem como o projeto de modernização e reconstrução de aquecimento na área urbana de Zouping do padrão vencedor pré-licitação, com uma escala de 68 milhões de yuans. Os dois projetos totalizaram 315 milhões de yuans, representando 59% da receita da empresa no ano passado. Atualmente, a empresa tem muitas encomendas à mão (no primeiro trimestre, devido ao aumento dos fundos contratuais recebidos dos clientes antecipadamente, as responsabilidades contratuais atingiram 91 milhões, um aumento de 46% ao mesmo tempo), e ainda não atingiu o período de licitação centralizada anual da empresa. Ainda há muito tempo para realizar e implementar mais encomendas durante o ano, e os pedidos anuais e os lucros podem crescer rapidamente.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 230/3,2/430 milhões respectivamente, com um aumento de 36% /36% /35% (CAGR de 2021 a 2024 é de 36%), EPS será de RMB 3,17/4,32/5,83 respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é de 14/11/8 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a promoção do produto é menor do que o risco esperado, o risco de desenvolvimento de tecnologia, novos negócios e desenvolvimento de novos mercados são menores do que o risco esperado, etc.
