\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
Principais pontos de investimento
Anúncio da empresa: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, durante o qual a receita operacional foi de 283 milhões de yuans, um aumento anual de 16,2%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 83 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,1%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 77 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,8%. A empresa alcançou EPS (básico) 0,21 yuan.
Superando as dificuldades da epidemia, o desempenho do 22q1 superou ligeiramente as expectativas. Sob a influência da epidemia, com exceção da Aurora Borealis, a operação geral da empresa foi normal. O desempenho da empresa no primeiro trimestre foi forte, percebendo o duplo crescimento da receita e do lucro líquido. A receita em um único trimestre atingiu um novo alto na fase inicial, e o lucro líquido atingiu um alto histórico. A margem de lucro bruta abrangente foi de 49,69%, queda de 4,35 PCT em termos homólogos e aumento de 2,48 PCT mês a mês, principalmente devido ao ajuste da estrutura do produto e ao lançamento de nova capacidade de produção. Em termos de despesas, as despesas totais da empresa no primeiro trimestre foram 46,3 milhões de yuans, com uma taxa de despesa de 16,37%, das quais as taxas de despesa de vendas / gestão / P & D / finanças foram de 1,44% / 6,04% / 9,52% / – 0,62% respectivamente, com um aumento anual de + 0,05 / – 2,37 / + 0,55 / + 0,74 PCT respectivamente. Após a aquisição da optoeletrônica Arctic, as despesas totais trimestrais da empresa são estáveis entre 40 milhões e 50 milhões, mostrando o excelente nível de governança e a capacidade operacional eficiente da empresa. A empresa é a principal fornecedora mundial de dispositivos ópticos. Suas categorias de produtos continuam a expandir, construir capacidade de integração vertical e realizar a transformação de fornecedor de peças de produto para plataforma de solução. Contando com os mercados de comunicação digital e 5g, a empresa alcançou um crescimento contínuo em escala, integrando capacidades técnicas existentes e aumentando a extensão de campos de não comunicação como lidar e detecção médica, a empresa criou o segundo ponto de crescimento de desempenho.
A demanda do mercado de comunicação digital é forte, e a capacidade de produção no exterior é ativamente distribuída. Em 2021q4, Amazon, Google, Microsoft e meta (FB) tiveram um gasto total de capital de US$ 34,088 bilhões, um aumento homólogo de 24,13% e um aumento mensal de 7,6%. A demanda por dispositivos ópticos no mercado de comunicação digital continua a crescer. Esperamos que a construção em escala do data center global conduza o volume contínuo de 400g / 200g e outros módulos ópticos de alta velocidade. De acordo com dados de lightcounting, as vendas de módulos ópticos nos data centers globais Q1-Q4 em 2021 foram de US $ 10,59 / 11,96 / 12,99 / 1,449 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 29% / + 8% / + 26% / + 46%, dos quais as vendas de módulos ópticos Ethernet atingiram um novo alto. A fim de atender à demanda do mercado externo, a empresa estabeleceu sucessivamente subsidiárias no Japão, Estados Unidos e outros lugares, e planeja estabelecer sede de vendas no exterior em Cingapura para formar uma rede de suporte técnico de vendas globais tridimensional com divisão de trabalho e cooperação, de modo a melhorar a capacidade de serviço local e velocidade correspondente dos clientes-chave. Além disso, a empresa planeja estabelecer uma base de produção no Sudeste Asiático para aumentar sua competitividade central no mercado global. A capacidade de produção recém-construída em Jiangxi, China é liberada de maneira ordenada para aliviar a pressão do lado do custo da produção de optoeletrônica ártica em Shenzhen, melhorar a margem de lucro bruto abrangente da empresa, liberar a capacidade de produção de processamento a frio de vidro e componentes passivos WDM, e espera-se fortalecer a gestão padronizada de links de produção.
Espera-se que o motor óptico de curto prazo seja em grande escala e preste atenção ao progresso do lidar por um longo tempo. O motor óptico de alta velocidade e projetos lidar são os dois pontos de crescimento a longo prazo da empresa.O motor óptico será entregue em lotes em 2021q3 e será usado principalmente para 400g / 800g e módulos ópticos de comunicação digital de alta velocidade.A produção em massa de motor óptico de alta velocidade ajuda a empresa a realizar extensão vertical e integração nos negócios, melhorar o valor unitário da empresa no módulo óptico, atender a tendência de longo prazo em tecnologia e melhorar a vantagem competitiva da empresa. A longo prazo, o mercado lidar tem amplas perspectivas. De acordo com a previsão da Frost & Sullivan, o mercado lidar global no campo de sistemas avançados de assistência à condução aumentará de US $ 120 milhões em 2019 para US $ 4,61 bilhões em 2025, com uma taxa de crescimento composto de 83,7%. Atualmente, mais de 20 modelos lançados / produzidos em massa no mundo foram determinados para serem equipados com lidar, e o mercado lidar a bordo está no estágio inicial da produção em massa. Contando com a plataforma madura existente do R & D do dispositivo ótico, a empresa usa a equipe para fornecer produtos personalizados do dispositivo óptico em materiais básicos, e estabeleceu uma equipe especial das vendas e a equipe do projeto para continuar a acompanhar.
Sugestão de investimento: a empresa é o principal fornecedor de serviços do sistema de plataforma de integração de dispositivos ópticos da China, e continua a expandir sua linha de produtos através da extensão endógena.Com o lançamento da demanda por módulos ópticos high-end no data center downstream, o negócio passivo da empresa cresceu fortemente, o motor óptico entrou no estado de entrega em lote e o negócio de origem está pronto para ir. O novo negócio de lidar e detecção médica fez bons progressos e espera-se construir o segundo ponto de crescimento da empresa. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja 392 milhões de yuans / 490 milhões de yuans / 600 milhões de yuans, e EPS seja 1 yuan / 1,25 yuan / 1,53 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco: a demanda do mercado de comunicação digital é menor do que o esperado; A nova linha de produção é colocada em operação menos do que o esperado; O progresso dos negócios lidar é menor do que o esperado.
