\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 136 Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) )
Em 2021, a receita da empresa recuperou 83%, deduzindo 35% da recuperação de não desempenho. Em 2021, a empresa alcançou 419 milhões de yuans / + 11,86%, retornando a 83% em 2019; O retorno ao desempenho dos pais é de 52 milhões de yuans / – 6,17%, com uma recuperação de cerca de 42%; Dedução de não desempenho é de 43 milhões de yuan / + 51,66%, recuperação é de cerca de 35,23%, eps0 28 yuan. Do ponto de vista da tendência de recuperação, do primeiro trimestre ao quarto trimestre de 2021, a receita da empresa recuperou 88% / 114% / 54% / 87% e o desempenho da empresa-mãe recuperou – 30% / 122% / 2% / 87%.
A receita do local cênico recuperou 75%, e o negócio hoteleiro cresceu rapidamente impulsionado por novos projetos. A margem de lucro bruto da empresa é de 26,4 bilhões de yuans / + 1,25% em 2024, e a margem de lucro bruto da empresa é de cerca de 26,4 bilhões de PCT / + 1,2%. Entre eles, a renda do jardim paisagístico é de 124 milhões de yuans / + 14,44%, e a renda do mar de bambu Nanshan é de 101 milhões de yuans / + 7,75%. Impulsionado por novos projetos nos últimos dois anos, como projetos zhuxigu e yushilan, a receita de negócios hoteleiros da empresa foi de 124 milhões de yuans / + 33,74%, liderando o crescimento. No entanto, o aumento nos custos operacionais de novos projetos + o impacto da epidemia, com uma margem de lucro bruto de 35,72% / – 15,36 pct. Em outros aspectos, a receita dos projetos de fontes termais, mundo aquático e agências de viagens da empresa diminuiu 5,16% / 68,63% / 14,09%, respectivamente, em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto da epidemia no segundo semestre do ano.
A epidemia 2022q1 afetou o desempenho e aumentou as perdas. Sob a epidemia repetida de 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 56 milhões de yuans / – 28,05%; A perda de desempenho atribuível à empresa-mãe / dedução de não desempenho foi de 21 / 22 milhões de yuans, aumentando ano a ano (a perda de desempenho atribuível à empresa-mãe / dedução de não desempenho em 21q1 foi de 05 / 06 milhões de yuans respectivamente); Sob a situação off-season + epidemia, a margem de lucro bruto é de apenas 1,14% (20q1 é – 50,56%, 21q1 é 36,31%), e o lucro está significativamente sob pressão, eps-0,12 yuan.
Os jovens circundantes expandiram-se activamente de forma endógena e externa, tendo em conta as mudanças da situação epidêmica. A situação epidêmica de curto prazo ainda é suprimida, mas o desempenho do 21q2 mostra sua resiliência. Atualmente, a empresa está otimizando ativamente a extensão endógena, e depois que a cidade de Liyang com o fundo de ativos estatais 2021h2 tomar ações, a futura cooperação da empresa com o governo também deve ser fortalecida. Em primeiro lugar, os projetos existentes continuam a aproveitar o potencial e planejam construir um projeto de turnê noturna Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) A segunda fase de Nanshan Xiaozhai na linha média ainda é ativamente promovida e espera-se que continue a contribuir com novos incrementos no futuro. Em segundo lugar, foi anunciado em março que planeja cooperar com Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) holding com o fundo de ativos estatais na cidade de Liyang para construir um projeto de turismo de reino animal, que continuará a se estender na cidade de Liyang. Em terceiro lugar, em termos de replicação remota e expansão, o relatório anual da empresa afirmou claramente que tomar os cinco principais círculos econômicos e aglomerações urbanas na China como a área de layout estratégico, tanto ativos leves e pesados, implementar o ritmo de expansão de capital, replicar o modelo de turismo one-stop Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) e promover rapidamente pelo menos um projeto na área estratégica de extensão por meio de fusões e aquisições.
Dicas de risco: risco epidêmico, expansão de extensão, novos projetos não como esperado, risco de redução de acionistas, etc.
Sugestão de investimento: reduzir o EPS 22-24 da empresa para 0,29/0,69/0,85 yuan (o EPS nos últimos 22-23 anos foi 0,64/0,77 yuan, principalmente devido ao arrasto repetido óbvio da epidemia desde 2022), correspondente a pe72 / 30 / 25X. Ainda há distúrbios na epidemia de curto prazo, mas a empresa respondeu positivamente e trabalhou profundamente com base no modo de férias one-stop. A empresa continuou a explorar o potencial internamente, e a expansão externa vale a pena esperar e manter o “buy in”.
