\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 688 Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
Principais pontos de investimento
Boom da indústria / otimização da estrutura do produto, desempenho excedendo as expectativas
A empresa anunciou que a receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do lucro não líquido no 22q1 foi de 260 / 87 / 91 milhões, yoy + 25,2% / + 106,1% / + 124,2%, e 21q4 foram – 7,6% / – 17,3% / + 10,8%, respectivamente. Sob a influência da epidemia, o desempenho da empresa ainda superou as expectativas.Julgamos que primeiro, devido ao boom da indústria de areia de quartzo de alta pureza, o preço médio da empresa aumentou, resultando em um aumento significativo do lucro bruto por tonelada/lucro líquido por tonelada; Em segundo lugar, devido ao alto crescimento do negócio de materiais semicondutores, a alta margem de lucro bruto de materiais semicondutores e a otimização da estrutura do produto, o desempenho é brilhante.
Espera-se que a areia de quartzo de alta pureza mantenha um alto boom, e o volume, preço e lucro aumentem juntos
Esperamos que a receita da areia de quartzo de alta pureza da empresa 22q1 seja de cerca de 50% e o volume de vendas seja de cerca de 4000 toneladas. Sob a prosperidade da indústria, a empresa acelerou a construção do projeto, e o projeto de areia de alta pureza de 20000 toneladas foi colocado em operação. esperamos que seja totalmente produzido no meio do 22º ano; Espera-se também que as ações adquiridas da Qiangbang contribuam para o incremento; Esperamos que o projeto de areia de alta pureza de 15000 toneladas seja colocado em operação em 23h1. Com a liberação contínua de nova capacidade de produção, espera-se que o volume de vendas de areia de quartzo de alta pureza mantenha um alto aumento. Estimamos que o preço médio de 22q1 excede 30000 yuan / ton, que ainda é maior do que o de 21q4. Julgamos que em primeiro lugar, devido ao contínuo equilíbrio apertado entre oferta e demanda na indústria, algumas ordens da empresa são re-assinadas, e o preço médio continua a aumentar; Em segundo lugar, a proporção de areia interna na empresa aumentou, e o preço médio da areia interna é maior. Sob o padrão de oferta de “dois no exterior + uma grande China”, o novo crescimento da indústria é controlável, a oferta e a demanda devem continuar em equilíbrio apertado, e o boom da indústria deve continuar.
Espera-se que os materiais de quartzo semicondutores continuem em grandes quantidades e que a estrutura do produto seja otimizada
A empresa promove ativamente a certificação de fabricantes de equipamentos de semicondutores fora da China. Atualmente, passou a certificação no campo da difusão de Tel e gravura e gravação de Lam. A certificação de Materiais Aplicados nos Estados Unidos fez progresso faseado, e a certificação de outros fabricantes de semicondutores no Japão e no exterior também está em rápido progresso. Com o número crescente de empresas certificadas, espera-se que as encomendas de semicondutores da empresa continuem a aumentar. A fim de atender à demanda downstream, a empresa acelerou a construção da capacidade de produção. Atualmente, o projeto 1800 T / um monte de quartzo foi concluído e colocado em operação. Esperamos que o projeto 6000 T / um produto de quartzo de grau eletrônico deve chegar à produção em outubro de 2022. A empresa é um dos poucos fornecedores de matérias-primas que passaram a certificação de difusão de alta temperatura Tel no mundo. Julgamos que os produtos de alta temperatura representam mais de 50% da estrutura do produto material de quartzo semicondutor da empresa, e a proporção deve continuar a aumentar.
A rentabilidade aumentou significativamente e a capacidade de controle de despesas foi aprimorada
A empresa 22q1 alcançou uma margem de lucro bruta / margem de lucro líquida de 54,6% / 33,6%, respectivamente + 14,3 / + 13,2pct homólogo e + 6,7 / – 4,0pct mês a mês. A taxa de despesa da empresa 22q1 no período foi de 12,6%, com uma taxa homóloga de – 2,6pct, sendo que a taxa de despesa de vendas/gestão foi de – 0,3 / – 3,4pct ano a ano, e a taxa de despesa de P&D/financeira foi de + 0,3 / + 0,8pct ano a ano. A empresa continuou a fortalecer o controle, e o montante absoluto de despesas de gerenciamento 22q1 foi de 19,1 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano / mês no mês.
Sugestão de investimento: elevou-se a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22/23/24 para 6229371151 milhões (a previsão de lucro original foi de 5699061124 milhões), principalmente considerando o aumento gradual da proporção de areia interior na empresa, e levantou-se o pressuposto de preço médio da areia de quartzo pura. A previsão de lucro ajustada corresponde a 32/21/17 vezes o preço atual da ação PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; O lançamento de nova capacidade de produção é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente.
