\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
Principais pontos de investimento
Evento: Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 164 milhões de yuans, um aumento de 61,57% ano a ano e 61,18% mês a mês; O lucro não líquido deduzido foi de 152 milhões de yuans, um aumento homólogo de 67,16% e um aumento mensal de 63,32%. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas.
O aumento simultâneo de volume e preço ajudou a aumentar o desempenho da empresa. 1) Volume: desde que o projeto Baotou da empresa foi colocado em operação no final do 21º ano, a produção do produto acabado do aço magnético de boro de ferro de neodímio da empresa Q1 foi de 2755 toneladas em 22 anos, com um aumento ano a ano de 7,85% e um aumento mês a mês de 11,30%. A empresa usou tecnologia de infiltração de fronteira de grãos para produzir 1845 toneladas de produtos de ímã permanente de terras raras de alto desempenho, com um aumento ano a ano de 42,74%, representando 66,98% da produção total do produto da empresa no mesmo período, um aumento de 16 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior; 2) Preço: a estrutura do produto é otimizada e o custo da terra rara é transmitido sem problemas.O preço médio de venda de produtos magnéticos Q1 em 22 anos é 548000 yuan / ton, com um aumento ano a ano de + 76,44% e um aumento mês a mês de + 16,88%; 3) O lucro por tonelada aumentou ainda mais: o preço da terra rara em Q1 aumentou significativamente. O preço médio de praseodímio e óxido de neodímio foi de 1,038 milhão yuan / ton (ano a ano + 98,69%, mês a mês + 30,04%), de modo que a margem de lucro bruto diminuiu para 19,37% (ano a ano -6,45 PCTs, mês a mês -1,94 PCTs), mas o lucro líquido por tonelada de materiais magnéticos acabados aumentou para 60000 yuan / ton (ano a ano + 50,55%, mês a mês + 44,46%). Assumindo que a taxa de produto acabado de materiais magnéticos foi de 70%, o lucro líquido por tonelada de branco foi de cerca de 42000 yuan / ton. A jusante continua a ter um alto boom. No futuro, com o lançamento adicional da capacidade de produção da empresa, espera-se que o desempenho acelere o lançamento.
A estrutura do produto continuou a ser otimizada e a proporção de novos veículos de energia aumentou ainda mais. A receita de novos veículos de energia e autopeças no Q1 atingiu 450 milhões de yuans (ano a ano + 256,88%, mês a mês + 14,80%), e a receita de novos veículos de energia aumentou de 15,89% para 29,82%, ano a ano + 13,93pcts; A receita de ar condicionado de frequência variável de economia de energia atingiu 403 milhões de yuans (ano a ano + 12,72%, mês a mês + 27,13%), representando 45,02% → 26,71%, uma diminuição ano a ano de 18,31 PCTs; A receita de geração de energia eólica atingiu 282 milhões de yuans (ano a ano + 46,14%, mês a mês 63,01%), e energia eólica foi responsável por 24,34% → 18,69%, uma diminuição ano a ano de 5,65 PCTs. Ao mesmo tempo, a empresa aumentou a produção em massa em larga escala no campo 3C, e sua receita operacional em motores industriais de economia de energia, elevadores de economia de energia e outros campos também aumentou significativamente.
A capacidade de controle de custos foi significativamente melhorada. Devido à diminuição da provisão de despesas de incentivo patrimonial e outros fatores, a taxa de despesa da empresa do 1º trimestre em 2022 foi de 7,12%, queda de 5,52% ano a ano e 4,84% mês a mês. Especificamente, o rácio de despesas em I&D foi de 3,90%, com uma diminuição homóloga de 0,19 PCTs e uma diminuição mensal de 1,11 PCTs; O rácio de despesas com vendas foi de 0,41%, com diminuição homóloga de 0,72 PCTs e diminuição mensal de 0,28 PCTs; O rácio de despesas de gestão foi de 2,41%, diminuição homóloga de 2,41 PCTs e aumento mensal de 0,60 PCTs; A taxa financeira foi de 0,40%, com decréscimo homólogo de 2,20 PCTs e decréscimo mensal de 4,06 PCTs.
A expansão da capacidade é acelerada, com uma capacidade planejada de 40000 toneladas em 25 anos. Com a conclusão do projeto de fase I de Baotou, a capacidade de produção de material magnético em branco da empresa aumentou de 15000 a 23000 toneladas, e entrou no período de liberação da capacidade de produção em 22 anos. Espera-se que a capacidade de produção total do magneto de Ningbo atinja 12 Xj Electric Co.Ltd(000400) 00 toneladas em 2025, e a capacidade de produção total do motor de Baotou atinja 25 Xj Electric Co.Ltd(000400) 00 toneladas em 2025.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: prevemos que a saída em branco de materiais magnéticos Nd-Fe-B em 2022 / 2023 / 2024 será 20000 / 25000 / 30000 toneladas respectivamente, e o lucro líquido da empresa em 2022 / 2023 / 2024 será 797 milhões de yuan, 1033 milhões de yuan e 1257 milhões de yuan respectivamente. Em 28 de abril de 2022, o valor de mercado era de 20,7 bilhões de yuans, correspondendo a 26,0 / 20,1 / 16,5x PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Eventos de alerta de risco: flutuação dos preços dos principais produtos, flutuação dos custos das matérias-primas, mudança da política industrial, progresso do projeto é menor do que o esperado, desvio do cálculo da demanda e o risco de atraso no uso da informação pública no relatório de pesquisa.
