\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 517 Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Evento:
Juewei Food Co.Ltd(603517) divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral, com receita operacional de 6,549 bilhões, o mesmo que + 24,12%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 981 milhões, o mesmo que + 39,86%; Deduzir lucro não líquido de 719 milhões, o mesmo que + 5,87%; EPS1. 60 yuan / ação, com um dividendo em dinheiro de 5,7 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. Entre eles, o lucro operacional do 4º trimestre é de 1,702 bilhão, o mesmo que + 22%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe é de 17 milhões, o mesmo que – 91%; Deduza lucro não líquido de RMB 08 milhões, o mesmo que – 95%. O primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 1,688 bilhão, o mesmo que + 12,09%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 89 milhões, o mesmo que – 62,24%; Deduza lucro não líquido de 82 milhões, o mesmo que – 64,73%.
Principais pontos de investimento:
1. Devido a múltiplos fatores externos, o desempenho é menor do que o esperado, e a mesma loja não se recuperou totalmente. O impacto da epidemia em 2021 na indústria de bittern é menor do que em 2020, mas a epidemia ainda se repete no segundo semestre do ano, resultando em menor demanda off-line, especialmente o poder de consumo de lojas de energia de alto potencial em centros de transporte, e a operação da loja não se recuperou totalmente para o nível de 2019. Ao abrir lojas contra a tendência de 2020 a 2021, a empresa apreendeu participação de mercado, parcialmente compensada pelas perdas da mesma loja, superou a contribuição incremental das subsidiárias consolidadas, e ainda alcançou crescimento de 24% em todo o ano, com a taxa de crescimento da receita do 4º trimestre final de 22,39% mês a mês. Devido ao aumento dos custos causados pelo aumento dos preços das matérias-primas e energia, ea empresa, como líder da indústria, compartilha os riscos da indústria com franqueados. No ano passado, Q4 e Q1 investiram um monte de taxas de subsídio, eo lado do lucro diminuiu significativamente no curto prazo. Q4 só fez um lucro de 16,85 milhões de yuan em um único trimestre, conduzindo para baixo a taxa de crescimento anual do lucro.
2. Concluímos com sucesso a tarefa de abrir lojas ao longo do ano, e ainda há espaço para melhorias na contribuição de desempenho das novas lojas. Em 2021, a receita de negócios de produtos de halogênio da empresa foi de 5,743 bilhões de yuans, o mesmo que + 17,27%, incluindo 5,607 bilhões de yuans de produtos frescos (+ 15,47%) / 136 milhões de yuans de produtos embalados (+ 229,64%). O desenvolvimento de produtos frescos foi estável e o crescimento de produtos embalados foi rápido. O número total de lojas continuou a aumentar 1315 para 13714, um aumento homólogo de 10,6%. A receita média da loja única Juewei recuperou apenas para 91% em 2019, mas a contribuição das novas lojas da empresa para a receita ainda é pequena. O número de lojas com menos de 5 anos responde por 61%, e a contribuição para a receita é de apenas 54%. Além disso, a receita da loja única da empresa aumenta com o aumento da idade da loja (a receita de loja única das lojas com mais de 3 anos é mais de 20% superior à das lojas com menos de 1 ano e 28,6% superior à das lojas com mais de 5 anos). Acreditamos que no futuro, com o crescimento de novas lojas, a contribuição de receita continuará a aumentar.
3. O rendimento do investimento é espessado, e a rentabilidade do negócio principal está sob pressão. Devido à diminuição da oferta de matérias-primas, ao aumento dos preços e ao aumento do custo dos materiais de embalagem de energia, e à sobreposição das mudanças na estrutura da receita (a proporção de produtos halógenos / gestão de franqueados e outros negócios de alto lucro bruto diminuiu 4,88/0,27pct respectivamente em 2021; o lucro bruto de outros negócios foi baixo, com um aumento homólogo de -4,77pct, e a proporção de receita aumentou em 2021), a margem de lucro bruto da empresa diminuiu em termos homólogos em relação ao segundo semestre do ano passado, diminuiu 1,32pct para 26,34% no 4º trimestre, e diminuiu 1,80pct para 31,68% ano a ano. No lado das despesas, devido ao subsídio do 4º trimestre aos franqueados, a taxa anual de vendas foi de +1,9% para 8% em relação ao ano anterior, e a taxa de vendas do 4º trimestre foi de 11,12%, a maior nos anos anteriores. No mesmo período do ano passado, devido ao ajuste das normas contábeis, a taxa de vendas foi negativa, excluindo esse impacto, a diferença bruta de vendas do 4º trimestre diminuiu 14,86% em relação ao ano anterior. Portanto, a taxa de juros líquida do 4º trimestre foi de apenas 1,08%, com uma diminuição homóloga de 11,57pct. Em 2021, devido à transferência de capital próprio da Jiangsu Hefu e à listagem do investimento Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) , o benefício do investimento representou 3,42% do lucro total, com um aumento homólogo de + 5,33pct. Portanto, a taxa de juros líquida anual foi de 14,8%, com um aumento homólogo de + 1,6pct.
4. A mesma loja recuperou bem no início do ano. A epidemia afetou a operação da loja em março, e o lucro do primeiro trimestre diminuiu significativamente. De janeiro a fevereiro, a empresa teve um bom desempenho na mesma loja e basicamente se recuperou ao nível de 2019. Em março, a situação epidêmica foi grave, muitos restaurantes foram fechados e as vendas foram seriamente danificadas. No entanto, a receita da empresa ainda alcançou um crescimento de dois dígitos, melhor do que o esperado. A operação das lojas lado do lucro foi fraca, o custo aumentou mais rápido do que a receita ano a ano, e a margem de lucro bruto caiu acentuadamente em 4,18pct para 30,31% ano a ano, quase perto do nível de lucro bruto de 2020q1. Ao mesmo tempo, ainda existem alguns subsídios para revendedores no primeiro trimestre, e a taxa de vendas é de + 7,32 pct para 14,0% ano a ano, de modo que a taxa de juros líquida é reduzida em 10,43 pct para 4,99%.
A empresa se concentra no negócio principal de salmoura, tem vantagens proeminentes na cadeia de suprimentos e está otimista sobre a recuperação dos negócios após a melhoria da situação epidêmica. De acordo com os dados do relatório anual da empresa, a indústria de produtos de halogênio ainda alcançará um crescimento de 12% em 2021. De acordo com a estratégia de negócios anual de “ser honesto e confiável e tomar crédito por um longo tempo”, a empresa superou em muito a taxa de crescimento da indústria em virtude de sua forte cadeia de suprimentos, sistema de franquia, precipitação de marca e outras vantagens, de modo a melhorar efetivamente a participação de mercado. (1) Em termos de cadeia de suprimentos, a empresa organizou a cadeia de suprimentos com um raio de Tus-Design Group Co.Ltd(300500) km, e estabeleceu uma rede de cadeia de suprimentos centrada em 21 bases de produção (incluindo 2 em construção) em todo o país, de modo a realizar “distribuição e vendas da cadeia fria no mesmo dia” e efetivamente melhorar a eficiência. (2) Em termos de sistema de franquias, foi construído um mecanismo tridimensional integrado de gestão de franquias de cadeia, com “portfólio de produtos, modelo de loja única e sistema de franquias” como elementos centrais. (3) O ecossistema alimentar cria a segunda e terceira curva de crescimento. Com foco próximo na competência central da empresa em rede de distribuição de cadeia fria, gerenciamento e controle de canais de cadeia, melhoria da capacidade organizacional, integração de investimentos industriais e outros aspectos, a empresa se concentra na trilha central de halogênio e a ecologia de alimentos coopera estreitamente com o principal negócio de pescoço de pato para construir uma indústria que suporte a “extensão endógena + endógena” da empresa × O crescimento do “capital” é um motor duplo. Sob a orientação da estratégia de “cobertura profunda e cultivo intensivo de canais”, a empresa abriu lojas contra a tendência em 2020 e manteve um ritmo constante de abertura de lojas em 2021, cooperou com todo o processo do sistema MES, abriu links como compras, produção, armazenamento e logística, e usou ferramentas digitais e inteligentes para melhorar a rentabilidade. Como líder de produtos de halogênio, a empresa tem vantagens competitivas óbvias e boa certeza de crescimento a longo prazo.
A empresa de previsão de lucros e classificação de investimentos sofreu perdas de curto prazo devido à epidemia, mas a mesma operação da loja se recuperou bem no início deste ano, e o plano de expansão foi concluído contra a tendência do ano passado. A empresa tem vantagens significativas na construção da cadeia de suprimentos e canais, e o negócio do ecossistema alimentar também começou a contribuir com lucros. Esperamos que, após o impacto da epidemia diminuir, a operação da empresa atinja uma melhor recuperação. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,37 yuan, 1,97 yuan e 2,36 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 31, 21 e 18. Esta rodada de epidemia tem um grande impacto, e a empresa será classificada como “excesso de peso” pela primeira vez.
1) a duração da epidemia é maior do que o esperado; 2) A recessão económica fez com que a recuperação do desempenho da empresa fosse inferior ao esperado; 3) A flutuação do preço de fornecimento de matérias-primas afeta a margem bruta de lucro e rentabilidade da empresa; 4) Riscos de operação e gestão do modo de franquia; 5) Questões de segurança alimentar.
