\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 59 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
Evento: em 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa deve realizar uma receita operacional de 2,103 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 249 milhões de yuans, um aumento anual de 1,3%; O lucro não líquido deduzido foi 311 milhões de yuans, um aumento anual de 30,8%; O lucro líquido não IFRS ajustado atribuível à empresa-mãe foi de 364 milhões de yuans, um aumento homólogo de 39,1%.
O desempenho está alinhado com as expectativas, e o desempenho é mais brilhante após excluir o impacto da taxa de câmbio. A receita da empresa é principalmente expressa em dólares americanos. Comparada com a taxa de câmbio do mesmo período do ano passado, a taxa de câmbio média de dólares americanos em relação ao RMB em 2022q1 diminuiu ligeiramente. Se calculada de acordo com a taxa de câmbio do mesmo período do ano passado, esperamos que a receita operacional em 2022q1 aumente 42,8% ano a ano, o lucro bruto do negócio principal aumente 38,8% ano a ano, e o lucro líquido ajustado atribuível a não IFRS aumente 46,2% ano a ano, com um crescimento mais forte; Além disso, a taxa de crescimento da empresa-mãe em 2022q1 é menor do que a de não dedução e não IFRS ajustado. Esperamos que seja principalmente devido ao aumento de ganhos e perdas de mudanças no valor justo e renda de investimento em 2022q1. O valor total de 2022q1 é de cerca de -644733 milhões de yuans, em comparação com cerca de 3,9606 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; Em termos de taxa de lucro bruto, devido ao contínuo aumento da taxa de câmbio e do investimento, a taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente, cerca de 33,08% em 2022q1 (-1,65 pp); Em termos de taxa de despesa, a despesa de vendas de 2022q1 é de 46,82 milhões de yuans (+ 46,04%), e a taxa de despesa é de 2,23% (+ 0,08pp). A despesa de gestão é de 291 milhões de yuans (+ 54,23%), e a taxa de despesa é de 13,81% (+ 1,16pp), que é principalmente devido ao aumento constante na amortização das despesas de incentivo de capital da empresa. A despesa de P & D foi de 39,65 milhões de yuans (+ 36,27%), e a taxa de despesa foi de 6,35% (-0,06pp), que foi principalmente devido ao aumento significativo da receita.
As vantagens da plataforma multi terapia são significativas, e o crescimento da molécula pequena cdmo é acelerado, que se espera promover o crescimento contínuo da plataforma integrada. 1) Serviços de laboratório: em 2022q1, a receita foi de 1,317 bilhões de yuans (+ 38,7%), e o lucro bruto foi de 553 milhões de yuans (+ 42,5%). Com a coordenação contínua dos negócios de ciências químicas e biológicas e a melhoria contínua da proporção de ciências biológicas, espera-se que a rentabilidade continue a aumentar. 2) Molécula pequena cdmo: receita 2022q1 462 milhões de yuan (+ 51,4%), lucro bruto 132 milhões de yuan (+ 42,7%). Com a implementação contínua da extensão e produção interna, a proporção de projetos no estágio clínico tardio continua a aumentar, e o negócio de pequenas moléculas cdmo deve acelerar seu crescimento. 3) Serviços de pesquisa clínica: em 2022q1, a receita é de 265 milhões de yuan (+ 33,6%), e o lucro bruto é de 12,3 milhões de yuan (-50,6%). Com a conclusão gradual da integração da plataforma integrada de serviços de pesquisa clínica, a situação epidêmica na China foi efetivamente controlada, e espera-se que o acompanhamento retome a tendência de crescimento rápido. 4) Terapia gênica macromolecular e celular: em 2022q1, a receita foi de 51,7 milhões de yuan (+ 49,4%), e o lucro bruto foi de 2,5 milhões de yuan. ① C & gt: investir em accugengroup, adquirir absorção e ABL, e construir uma plataforma de serviço integrada pré-clínica para clínica C & gt; ② Macromolecles: estender a descoberta e os serviços de pesquisa da macromolécula dos serviços do laboratório, construir uma base da produção da macromolécula em Ningbo e construir uma plataforma do R & D da macromolécula ponta-a-ponta e da produção da macromolécula.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: considerando que a liberação gradual da capacidade de produção da empresa e a implementação de projetos de back-end devem impulsionar o rápido crescimento do negócio geral, esperamos que a receita operacional da empresa seja de RMB 9,816 bilhões, RMB 12,963 bilhões e RMB 17,287 bilhões, respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 31,87%, 32,06% e 33,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,208 bilhões de yuans, 2,955 bilhões de yuans e 4,002 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 32,92%, 33,86% e 35,41%. Como uma das principais empresas cro + cdmo na China, a empresa tem vantagens significativas na plataforma de serviço integrada. No futuro, com a melhoria contínua da plataforma de serviço end-to-end e multi terapia, espera-se conduzir o crescimento contínuo e rápido do desempenho e manter a classificação “comprar”.
Risco: o risco de investimento em novos medicamentos não está à altura das expectativas, o risco de investimento em novos medicamentos não está à altura das expectativas, o risco de investimento em novos medicamentos não está à altura das expectativas e sugere-se o risco de taxa de câmbio.
