\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
Evento:
Em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita operacional do primeiro trimestre em 2022 foi de 5,518 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 87,03% e um aumento mensal de 14,81%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 465 milhões de yuans, um aumento homólogo de 157,59% e um aumento mensal de 3,10%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 583 milhões de yuans, um aumento anual de 408,13% e um aumento mensal de 94,98%. A margem de lucro bruto foi de 15,86% (queda de 1,51 pontos percentuais ano a ano e 0,15 pontos percentuais mês a mês), e a margem de lucro líquido foi de 8,51% (aumento de 2,23 pontos percentuais ano a ano e 0,81 pontos percentuais mês a mês).
Principais pontos de investimento:
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,518 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 87,03% e um aumento mês a mês de 14,81%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 465 milhões de yuans, um aumento homólogo de 157,59% e um aumento mensal de 3,10%. Beneficiando do aumento dos preços dos produtos e da forte demanda por fertilizantes na alta temporada agrícola da primavera, a receita e o lucro da empresa no primeiro trimestre aumentaram significativamente em relação ao ano anterior. De acordo com dados eólicos, no primeiro trimestre de 2022, o preço médio do fertilizante composto à base de cloro foi de 2967 yuan / ton, um aumento anual de 48,40%; O preço médio do fertilizante composto à base de enxofre foi de 3270 yuan / ton, acima de 44,77% ano a ano; O preço médio do fosfato monoamônio foi 3113 yuan / ton, acima de 37,69% ano a ano; O preço médio do carbonato de sódio foi 2383 yuan / tonelada, acima de 55,94% ano a ano; O preço médio do fósforo amarelo foi de 33021 yuan / tonelada, um aumento anual de 99,00%. Afectada pela política de duplo carbono e pelo duplo controlo do consumo de energia, a nova capacidade de fosfato monoamónio e fósforo amarelo será limitada no futuro. Ao mesmo tempo, o problema da segurança alimentar global está se tornando cada vez mais proeminente, o preço das culturas está aumentando e a demanda por fertilizantes fosfatados e fertilizantes compostos também está aumentando. Espera-se que, no futuro, os preços dos principais produtos da empresa permaneçam altos e voláteis, e a rentabilidade da empresa também permaneça em alto nível.
No primeiro trimestre de 2022, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 1,19%, diminuição homóloga de 0,81 pontos percentuais e diminuição mensal de 0,63 pontos percentuais; O rácio de despesas de gestão foi de 2,54%, diminuição homóloga de 1,34 pontos percentuais e aumento mensal de 1,93 pontos percentuais; A taxa de despesa financeira foi de 0,52%, diminuição homóloga de 1,52 pontos percentuais e aumento mensal de 0,02 pontos percentuais, principalmente devido à diminuição do desconto das notas a pagar no primeiro trimestre de 2022 face ao mesmo período do ano passado e à diminuição da taxa de juro devedora face ao mesmo período do ano passado, resultando na diminuição das despesas com juros face ao mesmo período do ano passado.
A construção do projeto está progredindo de forma constante, e o efeito sinérgico da indústria química do fósforo e do fertilizante composto é trazido em pleno jogo
Em 24 de dezembro de 2021, a empresa assinou a carta de intenções sobre cooperação de investimento com o governo popular da cidade de Yingcheng, província de Hubei, e investiu na construção de “projeto de adaptação e adaptação da estrutura de produtos verdes e modernização da cadeia industrial de economia circular química salgada” na cidade de Yingcheng. Está previsto construir Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de fertilizante composto solúvel em água, 400000 toneladas de fertilizante composto de liberação lenta e controlada, 700000 toneladas de sal refinado, 200000 toneladas de bicarbonato de sódio (bicarbonato de sódio) e 50000 toneladas de melamina por ano; Reconstrução e expansão de 300000 toneladas de bicarbonato de sódio e 700000 toneladas de amônia sintética; 300000 toneladas de álcalis leves são transformadas em álcalis pesados. Em fevereiro de 2023, a empresa obteve a resposta sobre a avaliação de impacto ambiental da transformação e atualização de produtos da economia circular da cadeia de sal.
A empresa planeja levantar um total de não mais de 1,996 bilhões de yuans para investir na construção de um projeto de produção conjunta de utilização abrangente de recursos de rocha fosfatada, produção de novos materiais energéticos e fertilizantes compostos de liberação lenta e de liberação controlada. O projeto planeja construir uma capacidade anual de 350000 toneladas de fosfato de ferro de grau de bateria e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de fertilizante composto de liberação lenta e controlada, bem como a capacidade de suporte front-end de 1,5 milhão de toneladas de beneficiamento de minério de fosfato, 1 milhão de toneladas de enxofre para ácido sulfúrico, 300000 toneladas de ácido fosfórico de processo úmido (convertido em puro) e 300000 toneladas de ácido fosfórico refinado e instalações de apoio relevantes. Em 1 de março de 2022, a empresa obteve a resposta EIA sobre o projeto de produção de ligação de novos materiais energéticos e fertilizante composto de liberação lenta e controlado pela utilização abrangente de recursos de rocha fosfatada, e a construção deve começar em abril de 2022; Estima-se que a fase I 100000 t/um projeto de fosfato de ferro será concluída e colocada em operação em março de 2023, e a fase II 250000 T/um fosfato de ferro e projetos de apoio relacionados serão concluídos e colocados em operação em dezembro de 2023. A empresa assinou um contrato com o governo popular municipal de Yicheng da província de Hubei para investir na construção de parque industrial de reciclagem química verde, e planeja utilizar de forma abrangente 100000 toneladas de fosfato de ferro de grau de bateria, 1 milhão de toneladas de beneficiamento, 200000 toneladas de ácido fosfórico de processo úmido (convertido em 100% P2O5), 100000 toneladas de ácido fosfórico refinado (85% H3PO4), 800000 toneladas de enxofre para ácido sulfúrico, 800000 toneladas de fertilizante composto de liberação lenta e controlada e 1 milhão de toneladas de fosfogesso. A implementação dos dois projetos dará pleno jogo à sinergia entre a indústria química de fósforo e o principal negócio de fertilizantes compostos, que não é apenas propício para fortalecer o principal negócio de fertilizantes compostos e expandir a escala da indústria de fertilizantes compostos, mas também propício para que a empresa aproveite a oportunidade de desenvolvimento da indústria de fosfato de ferro, acelerar a formação de uma cadeia industrial completa de “fosfato de rocha fosfórica ácido de ferro fosfato”, expandir a escala da indústria química de fósforo da empresa e enriquecer produtos químicos de fósforo e consolidar ainda mais a vantagem competitiva da cadeia industrial da empresa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 1,613 bilhão, RMB 2,212 bilhões e RMB 2,928 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 8,45, 6,16 e 4,66 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação macroeconómica; A capacidade de produção é inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Diminuição futura da procura; O progresso do novo projeto é menor do que o esperado.
