\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 14,91 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 13%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 790 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 680 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 26,8%. Q4 alcançou uma receita de 4,21 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de 3,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, uma diminuição anual de 5,2%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 3,64 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans, um aumento anual de 4,6%. Além disso, a empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 0,2 yuan por ação.
As vendas internas e estrangeiras cresceram de forma constante. Em termos de regiões, a demanda no exterior é forte e a receita de vendas estrangeiras aumentou 14,2% ano a ano para 11,62 bilhões de yuans; O mercado chinês teve um desempenho constante, com receita de vendas aumentando 9% ano a ano para 3,29 bilhões de yuans. Entre eles, a marca Mofei lançou sucessivamente novos produtos, como a segunda geração de máquina de desinfecção de tábuas de corte, máquina de suco de bolha e copo de suco, potenciômetro multifuncional atualizado, instrumento de remoção de ácaros sem fio e placa vegetal quente dobrável. O grande volume de novos produtos promoveu o desempenho da receita de Mofei para ser melhor do que o da indústria. Em 2021, Mofei alcançou uma receita de 1,66 bilhão de yuans, um aumento anual de cerca de 10%. Dongling alcançou uma receita de 240 milhões de yuans, uma diminuição anual de 21%.
Os ganhos a curto prazo estão sob pressão. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 17,6%, um decréscimo homólogo de 5,7 pp. O declínio da margem de lucro bruto da empresa deve-se principalmente à forte flutuação da taxa de câmbio, ao forte aumento dos preços das matérias-primas e ao aumento do frete marítimo. Em termos de despesas, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa administrativa / taxa de despesa com P & D / taxa de despesa financeira da empresa foi de 2,9% / 5,2% / 3% / 0,3%, respectivamente. A taxa de despesa administrativa / taxa de despesa com P & D mudou ligeiramente, e a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa financeira diminuiu 0,3 pp/1,5 pp em termos homólogos. No geral, a taxa de juro líquida da empresa foi de 5,5%, uma diminuição homóloga de 3,2 pp.
A receita do primeiro trimestre continuou a crescer e os lucros melhoraram mês após mês. Sob a base alta do ano passado, as vendas de exportação da empresa ainda alcançaram rápido crescimento, a receita do primeiro trimestre aumentou cerca de 17% ano a ano e a operação de exportação está cheia de resiliência; Em termos de vendas domésticas, devido ao impacto repetido da epidemia na China, a distribuição logística é limitada, a taxa de crescimento das vendas domésticas desacelera e a taxa de crescimento das vendas domésticas no primeiro trimestre é de cerca de 3%. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa 2022q1 foi de 16,6%, uma diminuição homóloga de 2,4pp, e a diminuição da margem bruta de lucro diminuiu mês a mês; A taxa de juro líquida foi de 5,1%, diminuição homóloga de 0,5pp e aumento mensal de 0,1pp. Acreditamos que o ajuste do preço de exportação da empresa alcançou resultados gradualmente, a estrutura do produto interno foi otimizada e a lucratividade da empresa foi constantemente melhorada.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Como o principal fabricante de pequenos eletrodomésticos, o ajuste do preço de exportação da empresa está progredindo suavemente e espera a melhoria do lucro; Novos produtos para vendas domésticas estão se desenvolvendo gradualmente. Com a melhoria da situação epidêmica e a facilitação da logística, as vendas domésticas devem crescer de forma constante. O EPS da empresa deve ser de 1,13/1,37/1,64 yuan de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente, a taxa de câmbio RMB pode flutuar acentuadamente e as vendas do terminal podem ser menores do que o esperado.
