\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 938 Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) )
Principais pontos de investimento
Resumo do evento
Em 28 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 7,076 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,4%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 590 milhões de yuans, um aumento homólogo de 69%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à matriz foi de 590 milhões de yuans, um aumento homólogo de 157%, a margem de lucro bruto em 2022q1 foi de 19,8%, uma diminuição homóloga de 1,2pct, a margem de lucro líquido foi de 8,4%, e um aumento homólogo de 2,2pct.
Produtos reduzidos aumentaram em volume, impulsionando o crescimento do desempenho da empresa no primeiro trimestre
Beneficiando do grande volume de produtos miniled, a empresa alcançou uma receita de 7,076 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento anual de 24,4%; Afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas e outros fatores, a margem de lucro bruto da empresa em 2022q1 diminuiu 1,2pct para 19,8% ano a ano; A taxa de juros líquida de 2022q1 foi de 8,4%, com um aumento homólogo de 2,2pct. O aumento da taxa de juros líquida da empresa deveu-se principalmente à melhoria da capacidade de controle de custos, e a taxa de despesa com vendas de 2022q1 foi de 0,5%, com queda homóloga de 0,8pct, e a taxa de despesa com gestão foi de 3,8%, com queda homóloga de 1,6pct; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 590 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 69%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 590 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 157%. A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi significativamente superior à do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, que se deveu principalmente ao subsídio governamental de 130 milhões de RMB recebido até 2021q1 empresa, o que teve um grande impacto nos lucros e perdas não recorrentes.
A capacidade de produção continua a melhorar e o impulso de crescimento subsequente é suficiente
A empresa planeja gastar 4,3 bilhões de yuans de despesas de capital em 2022, que continuarão a ser usados para a expansão de placa macia, placa HDI, placa transportadora SLP e capacidade de placa dura high-end. 1) Em termos de placa macia: o projeto de investimento levantado da empresa Huai’an projeto de expansão de produção de placa de circuito impresso multicamada flexível foi investido, e todos os planos de investimento de expansão de placa macia planejados no início de 2021 foram colocados em operação. O plano de investimento fase I da empresa do projeto FPC de Taiwan Kaohsiung também é continuamente promovido. Espera-se que a demanda por placa macia aumente ainda mais com o rápido volume de VR / AR, máquina dobrável e outros produtos no futuro. 2) Em termos de placa dura: Qinhuangdao projeto de expansão de placa de circuito impresso HDI de alto nível investido pela empresa foi investido em 2020; O plano de investimento da placa de circuito ultra-fina Huai’an da empresa foi produzido em massa, e a capacidade de produção está prevista para ser 93000 metros quadrados / mês; Huai’an plano de investimento abrangente de parque de seguros e plano de investimento de transformação de placa dura estão sendo implementados como planejado. Após o projeto é colocado em operação, ele ajudará a empresa a obter as oportunidades de mercado trazidas pelo rápido desenvolvimento de servidores e eletrônicos automotivos; O projeto de fabricação inteligente HDI high-end e placa transportadora SLP avançada em Huai’an novo parque está em construção como planejado. Após a conclusão do projeto, aumentará ainda mais a competitividade abrangente da empresa em HDI high-end e SLP. Espera-se que com o grande volume da empresa de produtos miniled e a rápida expansão no campo de servidores automotivos, haverá impulso de crescimento suficiente no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 4.098/49.34/5.874 bilhões, respectivamente. De acordo com o preço de fechamento de 2022/4/28, o PE é de 16/13/11 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A capacidade recém-construída é menor do que o esperado, a demanda a jusante é menor do que o esperado, a evolução do mercado é menor do que o esperado e o risco de flutuação do ambiente periférico.
