\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 1,432 bilhões de yuans, yoy + 3,86%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 208 milhões de yuans, yoy + 5,15%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 182 milhões de yuans, yoy + 2,64%, o que estava em linha com nossas expectativas.
22q1 cresceu constantemente sob a base alta, e espera-se que o segundo trimestre continue a melhorar. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,432 bilhões de yuans, um aumento de 3,86% ao mesmo tempo. Considerando a base alta no mesmo período causada pelo deslocamento do Festival da Primavera, o lado da receita da empresa ainda manteve crescimento positivo. Esperamos que as principais razões são: (1) a transmissão do aumento de preço no ano passado foi relativamente suave; (2) O cultivo intensivo do canal e o afundamento do canal são promovidos continuamente; (3) Em março, a epidemia espalhou-se por todo o país, estimulando o cenário do consumo doméstico e, em seguida, impulsionando as vendas móveis nacionais de girassol. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou um fluxo de caixa líquido das atividades operacionais de – 78 milhões de yuans, uma diminuição de 128,49% ao mesmo tempo. Espera-se que seja principalmente devido ao impacto do ritmo tardio de compra de algumas matérias-primas. Considerando o baixo número de base e a catálise epidêmica no mesmo período, esperamos que o segundo trimestre continue a melhorar. Por um lado, a epidemia estimulou as vendas dinâmicas de sementes de girassol, prevendo-se que o inventário dos canais seja relativamente baixo no final de março e que as sementes de girassol sejam ainda mais aceleradas em abril; Por outro lado, as nozes têm uma base baixa no mesmo período, e espera-se que a taxa de crescimento seja ainda mais rápida que as sementes de girassol.
A resiliência da margem de lucro bruto é proeminente, e a taxa de despesa permanece estável. A margem de lucro bruta de 22q1 foi de 30,86%, com um aumento homólogo de + 0,18pct e um aumento mensal de -2,57pct. Espera-se que (1) embora o preço dos produtos de sementes de girassol tenha aumentado, o preço de compra das matérias-primas também tenha aumentado ligeiramente; (2) O custo de materiais de embalagem e materiais auxiliares aumentou. A taxa de despesas de vendas da empresa 22q1 foi de 9,23%, ano a ano -0,14pct, e a taxa de despesas de gestão foi de 4,43%, ano a ano + 0,01%. Globalmente, a taxa de juros líquida da empresa 22q1 foi de 14,51%, com um aumento homólogo de + 0,18pct.
Os produtos e canais continuam a fissionar-se e têm apoio para o desenvolvimento a longo prazo. Produtos: criar a primeira marca high-end de “Kui Zhen”, e lançar novos sabores, como sementes de melão de pimenta rattan, sementes de melão marinho e sementes de melão de casca de laranja em saco azul. As nozes tomam nozes diárias como foco estratégico, criam uma matriz de produtos de presente de nozes e incubam nozes novas de alta qualidade e sabor nozes. Canal: continuar a promover o cultivo intensivo de canais. A empresa construiu o sistema de informação de cultivo intensivo de canais em 2021. Atualmente, cerca de 120000 terminais estão online, dos quais cerca de 70000 a 80000 são novos terminais. Atualmente, a empresa tem mais de 400000 terminais de varejo na China, e planeja cobrir 1 milhão de terminais nos próximos 3-5 anos. Os novos terminais são principalmente mercados vulneráveis, mercados municipais e municipais e canais especiais.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Considerando que o custo das matérias-primas ainda é alto, esperamos que a receita da empresa em 22-24 anos seja de RMB 7,071/81,76/9,324 bilhões respectivamente, lucro líquido seja de RMB 1,100/13,54/1,548 bilhões respectivamente (RMB 1,146/13,48/1,541 bilhão no tempo anterior) e EPS seja de RMB 2,17/2,67/3,05 respectivamente (RMB 2,26/2,66/3,04 no tempo anterior), mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: as vendas de novos produtos estão abaixo do esperado, a expansão do canal é menor do que o esperado e eventos de segurança alimentar.
