\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 9,21 bilhões de yuans, um aumento anual de 3,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,13 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 10,20%; Deduza lucro não líquido de RMB 1,02 bilhão, com um aumento homólogo de 17,14%.
Principais pontos de investimento
O volume de vendas das principais marcas aumentou constantemente, e a estrutura do produto continuou a ser otimizada. Em 2022q1, a empresa alcançou 2,219 milhões de quilolitros de vendas de cerveja, com um aumento homólogo de – 2,79%, principalmente devido ao certo impacto da epidemia nas vendas da empresa após março. Por marca, o volume de vendas das principais marcas de Qingdao atingiu 1,304 milhões de quilolitros, um aumento anual de + 5,1%, representando + 4,6 PCT, atingindo 61,25%, e o desenvolvimento high-end estava progredindo sem problemas; Outras marcas foram afetadas pela epidemia, com vendas homólogas de -13,09%. Do ponto de vista do preço da tonelada, beneficiando da melhoria da estrutura do produto e aumento de preço, o preço médio da tonelada da cerveja da empresa foi + 6,10% ano a ano, cerca de 4325 yuan / ton.
O aumento dos preços cobriu a pressão de custos, e a taxa de juros líquida aumentou ano a ano. De acordo com as novas normas contábeis (as despesas de transporte são transferidas das despesas de vendas para os custos operacionais), a margem de lucro bruto da empresa 22q1 é de 37,85%, com um aumento anual de -0,47pct. O aumento nos preços da cevada, latas de alumínio e outros materiais no início deste ano tem um certo impacto na margem de lucro bruto da empresa. No entanto, com a transmissão do aumento de preços e a melhoria contínua da estrutura do produto, esperamos que a margem de lucro bruto da empresa seja relativamente estável como um todo. A taxa de juros líquida da empresa 22q1 foi de 12,52%, com um aumento homólogo de + 0,70pct, dos quais a taxa de despesa gerencial / taxa de despesa com vendas foi de + 0,06pct / – 1,25pct respectivamente ano a ano. Após os Jogos Olímpicos de Inverno, o investimento publicitário da empresa diminuiu, e a taxa de juros líquida aumentou em conformidade.
O mercado base é muito afetado pela epidemia, e espera-se que o volume de vendas recupere na alta temporada. Desde março de 2022, a situação epidêmica tem aumentado em todo o país. Entre eles, Xangai e Shandong, como Tsingtao Brewery Company Limited(600600) províncias fortes e cidades, foram seriamente afetados, eo volume de vendas da empresa tem sido sob pressão sob a política de vedação. No entanto, a situação epidêmica em todo o país melhorou em certa medida no final de abril. Se a situação epidêmica pode ser efetivamente controlada antes da temporada alta tradicional, juntamente com o aumento de preços dos produtos e a melhoria da estrutura geral sob o high-end, o crescimento constante da receita da empresa vale a pena olhar para a frente.
Sugestão de investimento: a estrutura do produto da empresa foi constantemente melhorada e o preço da tonelada manteve um bom crescimento. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa no processo high-end da indústria de cerveja. Mantemos a previsão de lucro anterior: a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 32,835 / 35318 / 37,792 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 8,8% / 7,6% / 7,0%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 3.3423998/4.605 bilhões, com um aumento homólogo de 5,9% / 19,6% / 15,2%. O EPS correspondente é de 2,45/2,93/3,38 yuan respectivamente. Considerando que a empresa é líder na indústria de cerveja da China, a empresa recebeu uma avaliação pe35x de 22 anos e manteve a classificação “Buy-A” da empresa.
Dicas de risco: a situação epidêmica em algumas áreas é repetida, a atualização do produto é menor do que o esperado, o aumento do preço das matérias-primas é maior do que o esperado e a concorrência da indústria é intensificada.
