\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
Principais pontos de investimento
O desempenho superou as expectativas, e a subsidiária de holding Xinhua 3 grupo cresceu fortemente no primeiro trimestre
A receita da Xinhua três Group Co., Ltd. foi de 10,472 bilhões de yuans, um aumento anual de 27,78%; O lucro líquido foi 659 milhões de yuans, um aumento anual de 33,06%, e o crescimento do desempenho excedeu as expectativas. Como uma empresa líder na indústria, Xinhua III ainda manteve forte crescimento sob as condições de situação epidêmica e muitos fatores incertos no ambiente global, refletindo a excelente capacidade de crescimento de negócios e capacidade anti risco da empresa.
Nossa análise mostra que:
(1) fatores externos: no contexto da economia digital, a aceleração da transformação digital no domínio do governo e das empresas e a promoção da Internet industrial aumentaram a demanda pela rede básica da empresa, poder de computação, armazenamento e outros produtos, resultando no rápido crescimento da receita de produtos de infraestrutura TIC;
(2) causas internas:
R. As capacidades da empresa de novos produtos e soluções foram continuamente enriquecidas e aprimoradas, as soluções digitais foram continuamente aplicadas e o crescimento dos negócios da empresa no campo da nuvem e inteligência é bom.
B. estrutura organizacional interna da empresa: do BG industrial ao BG comercial recém-estabelecido, otimizar constantemente a estrutura organizacional interna, otimizar o sistema de vendas da China, soluções multi-nível e coordenar o desenvolvimento do mercado industrial e do mercado comercial; Ao mesmo tempo, exploramos constantemente os mercados no exterior, e a receita de vendas de produtos e o número de parceiros no exterior continuaram a aumentar. Superar os efeitos adversos da epidemia e promover ativamente a entrega do contrato.
A margem de lucro bruto atingiu uma nova alta desde 2019q3. Acreditamos que a principal razão é: o crescimento acelerado dos produtos de rede (superior à margem de lucro bruto dos servidores) + o crescimento de novos produtos de rede de alto desempenho com maior margem de lucro bruto
A margem de lucro bruta do T1 em 2022 foi de 21,93% (18,35% em 2021q1 e 18,98% em 2021q4), a maior desde 2019q3. As duas partes mais importantes da estrutura de receita da Xinhua: rede e servidor. No contexto da economia digital, a nova infraestrutura digital, a transformação digital e a construção industrial da Internet aumentaram a demanda por redes. Logicamente, acreditamos que o aumento da margem de lucro bruto deve ser principalmente devido ao crescimento acelerado dos negócios de rede. Para a estrutura de produtos de rede, com a introdução de novos produtos de rede de alto desempenho nos últimos dois anos, a margem de lucro bruto desses novos produtos também contribui para a melhoria da margem de lucro bruto da empresa.
As despesas de I & D aumentaram 33,63% em termos homólogos, principalmente devido a:
A empresa adota o método líquido de cálculo dos subsídios governamentais. Nesse período, os subsídios governamentais relacionados à P&D recebidos pela subsidiária Xinhua 3 Group Co., Ltd. diminuíram, compensando a diminuição das despesas com P&D. No primeiro trimestre, a empresa aumentou o investimento estratégico em tecnologia “cloud smart native”, reforçou a profunda integração da tecnologia digital e cenários de aplicação da indústria e continuou a atualizar e melhorar produtos e soluções.
O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -2,327 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 171,43%
Isso se deve principalmente ao aumento do volume de negócios e preparação de bens das subsidiárias da empresa e ao aumento do dinheiro pago para compras. Nossa análise mostra que, no contexto de forte capacidade da cadeia de suprimentos e atual escassez de núcleo, a empresa fortalecerá a preparação de mercadorias, o que é propício para garantir a entrega de produtos e negócios.
Olhando para a frente para o ano inteiro, sob o pano de fundo da economia digital, a transformação digital do mercado empresarial do governo acelerará
A última 11ª reunião da Comissão Financeira e Econômica Central disse: planejar e construir uma nova geração de supercomputação, computação em nuvem, plataforma de inteligência artificial, infraestrutura de banda larga e outras instalações. Como uma empresa líder no campo de produtos de infraestrutura de TIC, sob a influência de fatores favoráveis internos e externos, estamos otimistas sobre a expectativa de negócios da empresa para todo o ano.
Previsão e avaliação dos lucros
O lucro líquido da Xinhua 3, a principal subsidiária, aumentou 33,06% em relação ao ano anterior, e as perspectivas para todo o ano são otimistas. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 2,693 bilhões de yuans, 3,418 bilhões de yuans e 4,242 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 25,41%, 26,92% e 24,11%; O EPS correspondente é de 0,94, 1,20 e 1,48 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
1. Se a situação epidêmica mudar no futuro, afetará o risco de despesas das empresas a jusante. 2. A concorrência no mercado intensifica os riscos.
3. O negócio do operador é inferior ao risco esperado. 4. Risco de incerteza de negócios no exterior afetados pela epidemia. 5. O problema da dívida do grupo não é resolvido como esperado.
