\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Evento:
Em 27 de abril de 2022, Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 14,912 bilhões de yuans (+ 13,05%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 792 milhões de yuans (- 29,15%); Em 2021q4, a receita foi de 4,209 bilhões de yuans (+ 3,26%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 198 milhões de yuans (-5,24%); Em 2022q1, a receita operacional foi de 3,642 bilhões de yuans (+ 13,46%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 178 milhões de yuans (+ 4,60%).
Em 2022q1, o alto crescimento das vendas de exportação impulsionou o crescimento da receita, e a receita de vendas internas aumentou de forma constante. 1) Trimestre por trimestre: a receita operacional de 2021q4 é de 4,209 bilhões de yuans (+ 3,26%), com crescimento constante sob a base alta; Em 2022q1, a receita operacional foi de 3,642 bilhões de yuans (+ 13,46%), impulsionada principalmente por vendas de exportação, e a taxa de crescimento aumentou mês a mês; 2) Em termos de regiões, a receita de exportação em 2021 foi de 11,624 bilhões de yuans (+ 14,24%), e a mesma proporção em 2022q1 foi de cerca de + 17%. Embora a instabilidade do ambiente internacional aumentou, a melhoria da qualidade dos negócios da empresa aumentou significativamente; A receita de vendas domésticas em 2021 foi de 3,289 bilhões de yuans (+ 9,03%), e a mesma proporção em 2022q1 foi de cerca de + 3%. A taxa de crescimento abrandou ou a situação epidêmica na China afetou repetidamente a logística, e estamos ansiosos para uma grande quantidade após a situação epidêmica abrandar; 3) Por categoria: em 2021, a renda de eletrodomésticos de cozinha elétrica foi de 7,368 bilhões de yuans (+ 8,76%), representando 49,41%; A renda de eletrodomésticos de cozinha elétrica foi de 3,496 bilhões de yuans (+ 11,21%), representando 23,44%; A renda de eletrodomésticos foi de 2,274 bilhões de yuans (+ 19,88%), representando 15,25%.
A rentabilidade do 2021q4 foi reparada, 2022q1 está sob pressão de curto prazo e o lado do custo é bem controlado. 1) Margem de lucro bruto: margem de lucro bruta 2021q4 17,79% (+ 0,46pct), principalmente através de pesquisa e desenvolvimento de novos produtos, melhoria da eficiência da produção, arranjos estratégicos de compras e outras medidas para digerir a crescente pressão de custos, e os resultados do ajuste do preço do produto aparecem; A margem de lucro bruto de 2021q1 é de 16,61% (- 2,42pct), o que se deve principalmente ao aumento da proporção de negócios de exportação com menor margem de lucro bruto, sobreposto ao impacto do aumento contínuo dos preços das matérias-primas; 2) Taxa de juro líquida: a taxa de juro líquida de 2021q4 / 2022q1 foi de 4,98% / 5,13%, com um aumento homólogo de -0,39 / -0,51pct e um aumento mensal de 0,15pct em 2022q1; 3) Lado da despesa: 2021q4 vendas / gestão / I & D / taxa de despesa financeira é de 2,90% / 5,71% / 3,31% / 0,92%, ano a ano + 3,74 / – 0,95 / – 0,18 / – 2,70pct; Em 2022q1, o rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de 2,66% / 4,65% / 2,96% / 0,22%, com um aumento homólogo de -0,68 / – 1,14 / + 0,37 / + 0,29pct, devido principalmente à flutuação da taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar americano, ao aumento das perdas cambiais e ao lado do custo global foi bem controlado.
Novo + nova operação de tráfego, e o crescimento da marca Mofei é forte. 1) Fim do produto: em 2021, a marca Mofei lançou novos produtos, como a segunda geração de desinfetante de placa de corte de cortador, máquina de suco de bolha e copo de suco, potenciômetro multifuncional atualizado, removedor de ácaros sem fio e placa vegetal quente dobrável, com uma receita principal de cerca de 1,66 bilhão de yuans (+ 10%); 2) Lado de marketing: fortalecer o conteúdo e o plantio de grama. Em setembro de 2021, a marca customizada Mini drama “festa secreta entre mim e os EUA” foi lançada na plataforma de dithering. A partir de 28 de abril de 2022, foram obtidos 17000 + fãs e 70000 + elogios. Marketing inovador melhorou o reconhecimento da marca.
As vendas de exportação impulsionam o crescimento da receita, o controle do lado dos custos é bom, a marca Mofei dá pleno jogo à sua vitalidade, cobre pela primeira vez e dá uma classificação de “compra”. Como uma empresa líder de pequenos eletrodomésticos, a empresa tem forte capacidade de operação. Enfrentando a incerteza do ambiente externo, a receita de 2022q1 ainda alcançou rápido crescimento. A força do produto da marca Mofei foi continuamente melhorada, e as vantagens de marketing inovadoras continuarão a ser colocadas em jogo, o que se espera para impulsionar a receita de vendas domésticas por um longo tempo. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 1,047/12,32/1,307 bilhão, correspondendo ao EPS de RMB 1,27/1,49/1,58, e o preço atual da ação correspondente ao PE de RMB 11,84/10,06/9,48.
Dicas de risco: a demanda do mercado da China está diminuindo, a concorrência do mercado está se intensificando, flutuações da taxa de câmbio, flutuações de preços das principais matérias-primas e a expansão de novas categorias é menor do que o esperado.
