\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 372 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Descrição do evento:
A empresa divulgou o relatório de desempenho do primeiro trimestre de 2022: a principal receita comercial do Q1 em 2022 foi de 1,006 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 12,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 117 milhões de yuans, um aumento anual de 3,87%; Deduza lucro não líquido de 113 milhões de yuans, com um aumento anual de 4,64%. A margem bruta de lucro foi de 36,56%, com queda de 2,29 PCTs; No período, a taxa de despesa foi de 19,8%, com queda de 3pcts; A taxa de juros líquida foi de 11,83%, queda de 0,82pcts.
Evento de comentário:
A empresa alcançou um crescimento constante contra o impacto da epidemia, mostrou o atributo proeminente do modelo Weixing, melhorou o layout regional e espera-se que a participação de mercado continue aumentando. A China Oriental, que representa a maior proporção da receita da empresa, foi perturbada pela epidemia, e algumas necessidades de decoração foram adiadas, enquanto a receita da empresa alcançou um crescimento relativamente estável. Acreditamos que isso se deve ao layout regional cada vez mais melhorado da empresa. Em 2021, a China do Sul / China Ocidental / China Central aumentou 52,78% / 34,19% / 31,55%, respectivamente.Ao continuar a implementar afundamento de canais e melhoria da eficiência em mercados anteriormente fracos, espera-se que a participação de mercado da Weixing em todo o país aumente ainda mais.
A rendibilidade é geralmente estável. A flutuação da margem de lucro bruto é causada principalmente pela transferência das despesas de embalagem para os custos operacionais deste ano.Após excluir o impacto das mudanças nas normas contábeis, o nível da margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente em cerca de 0,7 pcts. O primeiro trimestre alcançou notável efeito de controle de custos, com o rácio vendas / gestão / P & D / despesas financeiras de 11,31% / 9,31% / 3,11% / 0,84%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,42pcts / – 2,5pcts / – 0,09pcts / + 0,93pcts. A menor taxa de crescimento do lucro líquido do que a receita operacional é principalmente devido à flutuação da receita de investimento de Dongpeng Heli e o menor reconhecimento da receita de juros do que no ano passado. Depois de excluir o impacto desta parte, a rentabilidade do negócio principal da empresa é bastante resiliente.
A estratégia do círculo concêntrico está em um período de rápido desenvolvimento, e espera-se que o preço unitário do cliente continue a aumentar. No 21º ano, os negócios de impermeabilização e purificação de água da empresa aumentaram mais de 80% ano a ano. Esta alta tendência de crescimento continuou no início de 2022, e o número de consumidores que compram produtos concêntricos deve continuar a aumentar. O modelo produto + serviço da empresa fornece uma solução com excelente experiência na indústria de decoração de casa, e a linha de produtos é cada vez mais rica. Focando na orientação da experiência do consumidor, os produtos concêntricos ainda têm forte impulso de crescimento no seguimento, e a imagem do crescimento contínuo da Weixing está se tornando cada vez mais clara.
Em 2022, o mercado de decoração de casas de varejo ainda é amplo, e Weixing é o alvo mais benéfico. A recente recessão nos fundamentos imobiliários reflete-se principalmente no final da construção. Acreditamos que o final da conclusão ainda é resiliente sob o pano de fundo da entrega garantida. Além disso, a proporção de casas hardbound diminuiu desde o pico em 2019, e a proporção de casas em branco aumentou periodicamente. Weixing ainda se beneficiará da alta prosperidade do mercado de decoração de casa. O aumento simultâneo do volume e preço na Dulux China, líder do revestimento de decoração de casa Q1, é um sinal chave da prosperidade da decoração de casa de varejo.
Sugestão de investimento: a inversão dos fundamentos imobiliários sob correção de políticas é certa, e os materiais de construção na cadeia imobiliária reverterão em conformidade. Quando a cadeia imobiliária se recuperar, Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) , que tem os fundamentos mais estáveis, deve ser preferido. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,589 bilhão de yuans, 1,893 bilhão de yuans e 2,072 bilhões de yuans respectivamente, com EPS correspondente de 1 yuan, 1,19 yuan e 1,3 yuan. A empresa manterá o preço alvo de 28,05 yuan e continuará a dar uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a conclusão do imóvel não foi como esperado, a proporção de decoração fina acelerou e o preço das matérias-primas subiu acentuadamente.
