\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 800 China Communications Construction Company Limited(601800) )
O desempenho do primeiro trimestre aumentou 18% ao mesmo tempo, superando as expectativas, mostrando forte resiliência dos negócios. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 172,1 bilhões de yuans, um aumento de 13,3% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,09 bilhões de yuans, um aumento de 17,7% ao mesmo tempo. No primeiro trimestre, sob a alta base e epidemia repetida, o desempenho da receita da empresa ainda alcançou um crescimento estável e mostrou forte resiliência dos negócios. A taxa de crescimento do desempenho foi ligeiramente superior à renda, principalmente devido à melhoria gradual da gestão enxuta, e a taxa de custo diminuiu significativamente. Desde o início do ano, a política de crescimento constante da construção de infra-estruturas continuou a aumentar. O valor do contrato recém-assinado do primeiro trimestre da empresa atingiu uma nova alta em um único trimestre com base em um aumento de 80% no mesmo período do ano passado. Atualmente, a empresa tem pedidos abundantes em mãos. Com o controle da epidemia e a aceleração do ritmo de execução de ordens, o lucro anual deve continuar a crescer de forma constante.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente, a taxa de despesa diminuiu e a margem de lucro líquido aumentou ligeiramente. A margem de lucro bruto da empresa 2022q1 é de 11,66%, com uma diminuição homóloga de 0,23 PCT, que se espera ser afetado principalmente pela flutuação de preços das matérias-primas e pelo aumento dos custos de prevenção de epidemias de Engenharia. Durante o período, a taxa de despesa foi de 6,45%, com uma diminuição homóloga de 0,69 PCT, dos quais a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras sofreu uma variação homóloga de -0,02 / – 0,79 / + 0,32 / – 0,21 PCT respetivamente, tendo diminuído significativamente, principalmente devido ao contínuo fortalecimento da gestão enxuta e à gradual melhoria da eficiência operacional; A diminuição da taxa de despesa financeira deve-se principalmente ao aumento da receita de juros no período atual. A perda por imparidade de ativos (incluindo crédito) foi 70,7 milhões de yuans a mais do que no mesmo período do ano passado, principalmente devido à reclassificação do depósito de garantia de qualidade em recebíveis de longo prazo devido à mudança de políticas contábeis. A taxa de imposto de renda foi de 21,35%, com um aumento homólogo de 2,97 PCT, principalmente devido ao aumento dos impostos pagos pelas subsidiárias no exterior. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 2,96%, com um aumento homólogo de 0,11 PCT. A saída líquida do fluxo de caixa operacional do primeiro trimestre foi de 33,36 bilhões de yuans, basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado.
A joint venture com as principais empresas de energia eólica para estabelecer uma empresa de energia eólica offshore deve criar um novo ponto de crescimento. A empresa anunciou que a subsidiária Sanhang Bureau, juntamente com a parte relacionada CCCC investimento imobiliário (membro do acionista controlador CCCC grupo), China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) , Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) , Guohua investimento e visão de energia, investiu conjuntamente cerca de 2,5 bilhões de yuans para estabelecer uma empresa offshore de energia eólica na proporção de 37%: 20%: 10%: 3%. Entre eles, o Terceiro Gabinete de Navegação investiu um total de 925 milhões de yuans em moeda e em espécie, detendo 37% do capital da empresa de energia eólica offshore, e CCCC detém 57% das ações no total. O escopo de negócios da empresa recém-estabelecida é operação e manutenção de energia eólica offshore e investimento em equipamentos de energia eólica offshore. Com rica experiência em operação offshore e avançado equipamento offshore pesado, a empresa ocupa quase 50% da participação de mercado no mercado de instalação de energia eólica offshore e tem uma posição de liderança estável. O Third Navigation Bureau subordinado tem uma posição líder do setor em construção offshore, testes de equipamentos de fundação e ventiladores, serviços de pós-operação e manutenção e outros campos de negócios. A empresa divulgou que durante o 13º período do Plano Quinquenal, superou tecnologias-chave, como instalação e equipamentos de turbinas eólicas offshore, construção e equipamentos de fundação de energia eólica, manutenção de parques eólicos offshore, novos materiais de energia eólica e durabilidade. O estabelecimento de subsidiárias através da cooperação com as principais empresas de energia eólica pode efetivamente coordenar vários recursos relacionados à energia eólica offshore dentro do grupo, fortalecer a coordenação industrial e permitir que a empresa continue a manter a iniciativa estratégica no desenvolvimento e mudanças da indústria de energia eólica offshore. Espera-se estender para a frente e para trás da cadeia industrial, incluindo fabricação completa de máquinas, investimento em energia eólica, operação e manutenção de energia eólica, de modo a construir uma vantagem global da cadeia industrial no campo da energia eólica, e espera-se criar um novo ponto de crescimento.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 21,2/241/27 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 18% / 14% / 12%, EPS de 1,31/1,49/1,67 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 8,2/7,2/6,4 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a política de crescimento estável da infraestrutura não atende às expectativas, o negócio de energia eólica offshore não atende às expectativas, risco de imparidade de ativos, risco de operação no exterior e risco epidêmico repetido.
