\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 214 Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) )
Evento: Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional foi 855 milhões de yuan / yoy + 57,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi – 12 milhões de yuan / yoy-210,4%.
Lado da receita: ① em termos de tipos de negócios, as vendas de lojas (incluindo o2o) no primeiro trimestre foram 630 milhões de yuan / yoy + 35,04%, que foi impulsionado principalmente pelo crescimento anual das lojas beibeixiong, e o negócio on-line foi 158 milhões de yuan / yoy + 499,88%. Nós previmos que a principal razão foi o aumento significativo na receita do negócio de operação de agente de comércio eletrônico, atacado foi 04 milhões de yuan / yoy + 75,77%, toque do bebê e outros serviços foram 08 milhões de yuan / yoy + 40,01%, educação precoce e serviços relacionados foram 004 milhões de yuan, e outras receitas comerciais foram 55 milhões de yuan / yoy + 29,29%. Especulamos que, no passado, a empresa expandiu ativamente a plataforma de comércio eletrônico de terceiros e os negócios de operação de agentes de comércio eletrônico on-line, e precipitou o tráfego de usuários de domínio privado através de aplicativos autônomos, wechat mall e o2o canais de varejo em tempo real, resultando em um aumento significativo no negócio on-line geral.
② por categoria, no primeiro trimestre, a receita de leite em pó foi de 503 milhões de yuan / yoy + 88,42%, a receita de bens de consumo foi de 145 milhões de yuan / yoy + 20,94%, a receita de algodão têxtil foi de 61 milhões de yuan / yoy + 32,43%, a receita de alimentos foi de 60 milhões de yuan / YoY + 46,81%, a receita de brinquedos foi de 21 milhões de yuan / yoy + 6,34%, a receita de serviço de toque do bebê foi de 08 milhões de yuan / yoy + 40,01%, a receita de educação precoce e serviços relacionados foi de 40,4 milhões de yuan, e a receita de outros negócios foi de 55 milhões de yuan / yoy + 29,29%.
Em termos de lojas, no final do primeiro trimestre, a empresa operava 508 lojas, abriu 4 novas lojas e fechou 22 lojas. Considerando o impacto da epidemia e outros fatores, a empresa tomou a iniciativa de otimizar a estrutura da loja, fechou as últimas lojas e fez um plano relativamente cauteloso para abrir lojas.
Margem de lucro bruto: em 2022q1, a empresa realizou um lucro bruto de 220 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruto de 25,3% / yoy-3,7pcts. A diminuição da margem de lucro bruto deveu-se principalmente a 1) em termos de categorias, a receita de leite em pó com baixa margem de lucro bruto aumentou rapidamente, e o aumento da proporção levou ao declínio da margem de lucro bruto global. 2) Em termos de formato de negócio, a proporção de negócios on-line com baixa margem de lucro bruto representada pela operação de comércio eletrônico aumentou significativamente, impulsionando o declínio da margem de lucro bruto geral.
Lado das despesas: a taxa da empresa durante 2022q1 foi de 26,5%, uma diminuição homóloga de 1,6pcts. As taxas de vendas / gestão / finanças foram de 22,0% / 3,1% / 1,5%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 1,2pcts / – 0,4pcts / + 0,1pcts. Acreditamos que a principal razão para o declínio da taxa de vendas e despesas de gestão é o fechamento de algumas lojas sob influência da epidemia da empresa e a redução de despesas. O aumento da taxa de despesa financeira é principalmente devido a 1) a expansão da escala de negócios de M & A Beibei bear; 2) As novas normas de leasing e as despesas de juros decorrentes dos novos empréstimos a curto prazo para complementar o capital de giro.
Lado do lucro: em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido de – 10 milhões de yuan / yoy-194,8%, e uma taxa de juros líquida de – 1,2% / yoy-3,2pcts; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de -0,12 bilhões de yuan / yoy-210,4%, e a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe é de -1,4% / yoy-3,5 pcts.
Sugestão de investimento: a fusão e aquisição do beibeibei bear e a expansão dos negócios on-line estão progredindo sem problemas e, em seguida, continuar a integrar Beibei bear e expandir os negócios on-line com a vantagem da cadeia de suprimentos, que se espera para impulsionar os lucros da empresa para fora do canal descendente. No primeiro trimestre, afetado pela epidemia, a operação de lojas off-line estava sob pressão, mas acreditamos que o acompanhamento será reparado ou retornará ao canal ascendente com a epidemia. A longo prazo, o consumo diversificado, a segmentação de produtos e a expansão de categorias impulsionam o aumento contínuo do gasto per capita, e a atenção social à fertilidade pode potencialmente beneficiar o desenvolvimento saudável e a longo prazo da indústria. Estima-se que o lucro líquido em 202224 atingirá 90 / 100 / 110 milhões de yuans, e recomenda-se continuar a prestar atenção.
Dicas de risco: mudanças nos hábitos de consumo; Diminuição macroeconómica; O risco de que o contrato de locação não possa ser renovado após o vencimento; Risco epidêmico de recorrência da Covid-19.
