\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
Evento: a empresa divulgou o relatório trimestral de janeiro de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 569 milhões de yuans, um aumento homólogo de 17,24%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 30 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 31,16%, e uma dedução do lucro não líquido de 13 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,37%.
Principais pontos de investimento
A receita da empresa 22q1 aumentou constantemente, e a taxa de crescimento da dedução do lucro não líquido foi maior do que a da receita. No lado da receita, 22q1, a empresa alcançou uma receita de 569 milhões de yuan, um aumento anual de 17,24%. A receita da empresa manteve um crescimento constante, principalmente devido ao crescimento contínuo do volume de vendas de várias categorias. No lado do lucro líquido, em 22q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 30 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 31,16%, e um lucro líquido deduzido de 13 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,37%. A taxa de crescimento do lucro líquido deduzido foi mais rápida do que a da receita, beneficiando principalmente da melhoria da lucratividade. O declínio do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi devido a diferenças de tempo. Alguns subsídios governamentais da empresa não foram confirmados no primeiro trimestre, e os subsídios governamentais da empresa 22q1 diminuíram 73,3% para 8,41 milhões de yuans ano a ano.
O 22q1 manteve um número líquido de lojas off-line, e a taxa de crescimento dos negócios de engenharia aumentou mês a mês. Em termos de canais, 1) canais de revendedores: em 22q1, a receita foi de 300 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,3%, ea margem de lucro bruto foi de 34,9% (+ 3,3pct). No final do 22q1, as lojas de distribuição da empresa tiveram um aumento líquido de 100 a 3162 em comparação com o início do período, incluindo 953 lojas de guarda-roupa (+ 34), 1736 armários de cozinha (+ 16), 431 portas de madeira (+ 43) e 42 lojas de decoração (+ 7). 2) Em termos de canais diretos, 22q1 alcançou uma receita de 28 milhões de yuans, um aumento anual de 3,8% e uma margem de lucro bruto de 64,6% (+ 4,5pct). 3) Em termos de canais a granel, 22q1 alcançou uma receita de 178 milhões de yuans, um aumento anual de 27,9% e uma margem de lucro bruto de 12,1% (+ 0,3pct).
O negócio de guarda-roupa 22q1 manteve rápido crescimento, e a margem de lucro bruta de todas as categorias aumentou. Por categoria, 1) em termos de armários de cozinha globais, 22q1 alcançou uma receita de 382 milhões de yuans, um aumento anual de 7,9%, e a margem de lucro bruto foi de 29,4% (+ 1,78pct).O aumento na margem de lucro bruto foi principalmente devido ao ajuste da estrutura do produto de armários de cozinha de varejo. 2) Em termos de guarda-roupa geral, 22q1 alcançou uma receita de 152 milhões de yuans, um aumento anual de 32,1%, representando 26,7% da receita e 28,9% da margem de lucro bruto (+ 1,72pct). 3) Em termos de portas de madeira, 22q1 alcançou uma receita de 17 milhões de yuans, um aumento anual de 107,9% e uma margem de lucro bruto de 5,2% (+ 4,64pct). O efeito de escala do guarda-roupa e porta de madeira é refletido gradualmente, impulsionando o aumento da margem de lucro bruto. 4) Em termos de outros produtos, 22q1 alcançou uma renda de 771600 yuan, uma diminuição anual de 30,1% e uma margem de lucro bruto de 2,7% (+ 0,32pct).
O aumento da taxa de despesa de vendas 22q1 deve estar relacionado com o aumento da publicidade e promoção das 315 atividades da empresa. Em termos de rentabilidade, no 22q1, a margem bruta de lucro da empresa aumentou 1,9% para 29,9% em termos homólogos. Em termos de taxa de despesa, no 22q1, a taxa de despesa total da empresa aumentou 2,0pct para 27,5%, das quais as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de 14,7%, 6,7%, 6,4% e – 0,3%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,7, + 0,4, + 0,1 e – 0,3pct. Sob o impacto combinado da redução de lucros e perdas não recorrentes, a taxa de juros de vendas líquidas da empresa no 22q1 foi de 5,0%, uma diminuição homóloga de 3,9pct. Em termos de estoque, até o final do 22q1, o estoque da empresa era de 537 milhões de yuans, um aumento de 14,1% sobre o início do período, e os dias de rotatividade de estoque foram de 114 dias, um aumento de 56 dias sobre o início do período. Em termos de fluxo de caixa, em 22q1, a saída de caixa líquida da empresa das atividades operacionais foi de 504 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 68,1%, o que foi devido ao aumento da compra da empresa de matérias-primas e pagamento das despesas operacionais.
Sugestão de investimento: no primeiro trimestre deste ano, a empresa manteve uma abertura líquida de canais offline, o efeito de escala das categorias guarda-roupa e porta de madeira apareceu gradualmente, a taxa de crescimento dos negócios a granel foi mais rápida do que a do trimestre anterior e o risco sob o modo agente foi mais controlável. Continuamos a ser otimistas sobre o desenvolvimento integrado de cozinha, roupas e produtos de madeira da empresa, e mantemos a previsão de lucro. Prevê-se que os ganhos por ação da empresa em 20222024 será de 2,73 yuan, 3,19 yuan e 3,66 yuan respectivamente, correspondendo a 9 vezes do PE da empresa em 22 anos, e manter a proposta de “aumentar a participação-a”.
Aviso de risco: os dados de conclusão e venda de habitação comercial não são como esperado; A concorrência industrial intensifica-se; O progresso da abertura da loja não é o esperado; Risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas; O impacto da epidemia superou as expectativas.
