\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 556 Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
Visão geral do desempenho: em 2021, a receita da empresa foi de 1,57 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 110,0%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 170 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 193,4%. Em 2022q1, a receita da empresa foi de 560 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 103,1%, um aumento mês a mês de – 6,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 96,83 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 173,3%, um aumento mês a mês de + 58,3%. O desempenho 22q1 superou muito as expectativas.
O alto crescimento do negócio multi-linha contribuiu para o alto crescimento da receita e do desempenho em 2021. Em termos de negócios, a receita de equipamentos de corte fotovoltaicos em 21 anos foi de 980 milhões de yuans, um aumento anual de + 117,0%, representando 62,6% da receita e 31,1% da margem de lucro bruta; A receita da linha de diamante fotovoltaica foi de 290 milhões de yuans, um aumento anual de + 37,5%, representando 18,6% da receita e 35,9% da margem de lucro bruta; A receita de bolacha de silício e serviços OEM de corte de novos negócios é de 110 milhões de yuans, representando 6,8% da receita e 28,7% da margem de lucro bruta; A receita de negócios inovadores foi de 110 milhões de yuans (47,62 milhões de equipamentos e 57,63 milhões de consumíveis), um aumento anual de + 323,1%, representando 6,7% da receita e 42,4% da margem de lucro bruto; A receita de equipamentos de teste de pneus e consumíveis foi de 46,54 milhões, um aumento homólogo de + 12,2%, representando 3,0% da receita e 46,0% da margem de lucro bruta.
Equipamentos de corte: beneficiando da promoção da demanda de grandes dimensões e flocos, a empresa tem pedidos abundantes para novos cortadores gc700x. No final de 21, 943 unidades foram vendidas e 634 unidades foram entregues. Os clientes estão em todas as grandes empresas fotovoltaicas, como Jingao, Jingke, Gaojing, Tonghe e Anhui Huasheng. No final de 21, as encomendas na mão atingiram 847 milhões de yuan, um aumento anual de + 132%.
Linha diamantada fotovoltaica: 40 μ M e 38 μ Linha King Kong, linha de vendas em lote 36 m μ O tipo de linha M é gradualmente popularizado e ativamente reservado 35 μ A P&D e testes de linhas de M e abaixo beneficiaram da transformação técnica de “uma máquina e 12 linhas”. A linha de diamantes da empresa tem uma capacidade produtiva de mais de 25 milhões de quilômetros, uma produção anual de cerca de 10 milhões de quilômetros em 21 anos, um aumento de 115% ano a ano, e um volume de vendas de mais de 8 milhões de quilômetros, um aumento de 81% ano a ano.
Chip OEM: a cooperação foi estabelecida com Tongwei Co.Ltd(600438) , Meike Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) , energia solar, runyangyangfu e outras empresas fotovoltaicas. Além da produção inicial de 5GW, também começou a construção de 20GW em Leshan (6Gw na fase I) e 10GW na fase I de Jianhu. Ao mesmo tempo, o plano de construção de 10GW na fase II de Jianhu foi aumentado para 12gw, com uma capacidade OEM total de 47gw. Espera-se aterrar 21gw até o final de 22.
Negócio inovador (semicondutor, safira, materiais magnéticos): estabelecemos relações de cooperação com Lens Technology Co.Ltd(300433) , semicondutor zhaochi, jinruihong, mesk, Yantai Zhenghai Magnetic Material Co.Ltd(300224) , Ningbo koninda, etc. equipamentos de carboneto de silício e fio de diamante foram colocados em teste no cliente.
O desempenho de 22q1 excedeu as expectativas, principalmente devido à taxa de juros líquida mais alta do que o esperado de fio de diamante + lucro do negócio OEM de corte de bolacha de silício. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 33,8%, em termos homólogos -1,6pp, a margem líquida de lucro foi de 11,0%, em termos homólogos + 3,1pp, e a taxa de despesa total no período foi de 20,3%, em termos homólogos -7,6pp; A margem de lucro bruta da empresa 22q1 foi de 37,7%, ano a ano + 4,4pp, margem de lucro líquida foi de 17,4%, ano a ano + 4,5pp e taxa de despesa do período foi de 16,9%, ano a ano -4,6pp. Boa capacidade de controlo de custos. Do desempenho das subsidiárias (não auditadas), o desempenho do primeiro trimestre da empresa superou as expectativas principalmente devido a 1) linha de diamantes; 2) A liberação do lucro do OEM do corte da bolacha do silicone excedeu as expectativas:
A taxa de lucro líquido da linha de diamante 22q1 excedeu a expectativa: a receita total de 22q1 de Changzhi alto teste e Huguan alto teste (principalmente responsável pela linha de diamante fotovoltaica) foi de 210 milhões de yuans, e o lucro líquido foi de 56,65 milhões de yuans (considerando algumas transações de partes relacionadas, o lucro consolidado foi ligeiramente menor). As taxas de lucro líquido das duas subsidiárias excederam 22%, o que excedeu muito a expectativa do mercado (as taxas de lucro líquido das duas subsidiárias foram inferiores a 10% em 21 anos). A principal razão foi que a taxa operacional da bolacha de silício estava cheia no primeiro trimestre, a demanda por linha de diamante era forte e o preço de venda era estável, Além disso, a gaotest assumiu a liderança na conclusão da transformação técnica de “uma máquina e 12 linhas” na indústria, aumentando a capacidade de produção em mais de três vezes, diluindo o custo fixo e realizando a dupla melhoria da margem de embarque e lucro.
A liberação de lucro do OEM de corte 22q1 excedeu as expectativas: 22q1 Leshan gaotest (responsável pelo OEM de corte de bolacha de silício) alcançou uma receita de 140 milhões de yuans, um lucro líquido de 22,33 milhões de yuans e uma taxa de juros líquida de 16,2%. Considerando que Leshan gaotest tem a influência de Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) fase I 6Gw aumento da capacidade, o lucro real OEM do Q1 é esperado para ser superior a 22,33 milhões de yuans, maior do que a expectativa do mercado, principalmente devido ao alto preço de bolacha de silício no primeiro trimestre + a tecnologia líder de corte e corte de grande porte da empresa.
Espera-se que os pedidos de equipamento 22q1 na mão continuem a crescer: excluindo o desempenho da receita de OEM e subsidiárias de fio de diamante, a receita relacionada ao equipamento é de cerca de 210 milhões de yuans e o lucro é de cerca de 21,4 milhões de yuans (na verdade, devido a certas transações relacionadas entre subsidiárias e empresas-mãe, tais como equipamentos de uso próprio para serviços OEM de corte de bolacha de silício e fio de diamante, o lucro real é diferente do cálculo). A empresa anunciou um total de 363 milhões de yuans de pedidos de equipamentos no primeiro trimestre. Superimposta a outras ordens não divulgadas, esperamos que as ordens da empresa em mãos continuem a crescer em comparação com o final do século 21.
A capacidade de fundição de corte de bolacha de silício foi aumentada para 47gw, e o corte de folhas IBC, TOPCON e hjt foi continuado. Os clientes empresariais OEM da empresa cobrem Tongwei Co.Ltd(600438) , Meike Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) , energia solar, runyangfu, etc. em 22 anos, espera-se que a empresa forme uma capacidade de 21gw e uma expedição de 10-12gw. Ao mesmo tempo, a empresa aumentará o plano de construção de 10GW em Jianhu fase II para 12gw, com uma capacidade OEM total de 47gw. O custo do silício é responsável pela maior proporção do custo kwh da bateria. De acordo com os dados solarzoom, o custo da bolacha de silício é responsável por 53% do custo de produção da bateria hjt. A folha de meia haste é um passo importante para reduzir o custo da bolacha de silício hjt e melhorar o rendimento de produção. Em 2021, a empresa lançou a primeira heterojunção 120 no setor μ M wafer de silício grosso, realizando heterojunção n-tipo Grande Tamanho 120 pela primeira vez μ M silício wafer meio corte, e assinou um acordo de cooperação estratégica com Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) para promover continuamente a espessura da bolacha de silício de 150 μ M a 120 μ m,90 μ M. durante o período de relatório, a empresa também entregou equipamentos relevantes para Huasheng para fortalecer ainda mais o layout do hjt. Espera-se que a tecnologia de chapas da empresa seja aplicada a TOPCON, IBC e outras rotas de processo. Ao mesmo tempo, a empresa lançou recentemente 210 equipamentos de corte de bolacha de silício retangular.Esperamos que este equipamento terá a possibilidade de cooperação com Trina Solar, Longji e outras empresas com tecnologias relacionadas ao layout no futuro. Com o progresso contínuo do corte de chapas de alta tecnologia e processos retangulares de corte de bolacha de silício, as empresas que atualmente traçam a capacidade de produção de processos hjt, TOPCON e IBC devem continuar a cooperar com a alta tecnologia e promover a melhoria contínua do equipamento de corte da empresa e ordens de serviço OEM.
Previsão de lucro: beneficiando-se dos lucros OEM de corte de fio de diamante e bolacha de silício da empresa excedendo as expectativas e pedidos abundantes para equipamentos na mão, a previsão de lucro para a empresa foi aumentada. Estima-se que de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 4,7 (aumento de 15%) / 7,2 (aumento de 9%) / 930 milhões de yuans, correspondendo a pe21 / 14 / 11 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a expansão da produção de bolachas de silício é menor do que o esperado, o risco de flutuação de lucro do negócio OEM da empresa e a concorrência do mercado se intensifica.
