\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
A empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022: 22q1 alcançou uma receita operacional de 4,144 bilhões de yuans (ano a ano + 25,60%), um lucro líquido atribuível à mãe de 253 milhões de yuans (ano a ano + 3,88%), e um lucro líquido não atribuível à mãe de 234 milhões de yuans (ano a ano + 11,99%). Sob a epidemia, o crescimento da renda e dedução de Non Profits excedeu as expectativas, mostrando a resiliência do líder.O baixo crescimento do retorno aos lucros dos pais foi principalmente devido à diminuição anual de cerca de 20 milhões de yuans em subsídios governamentais + renda de investimento de produtos financeiros.
O varejo quebrou o gelo contra a tendência e a integração da indústria acelerou. O canal de varejo 22q1 da empresa alcançou uma receita de 3,346 bilhões de yuans (ano a ano + 34,66%) e uma margem de lucro bruto de 27,82% (ano a ano -2,04pct), principalmente devido ao desenvolvimento integrado da grande casa da empresa, o crescimento constante de armários de cozinha, o rápido crescimento de guarda-roupa, acessórios e portas de madeira, e a capacidade proeminente de integração da indústria. No 22q1, o número total de lojas era de 7398 (do início do ano – 77), e havia 974 lojas opelli (do início do ano – 15).
1) guarda-roupa e acessórios: em 22q1, a receita foi de 2,320 bilhões de yuans (ano a ano + 40,85%), ea margem de lucro bruto foi de 28,58% (ano a ano -2,35 pct), que foi principalmente devido ao lançamento da empresa de pacote de casa inteira rentável, ea proporção de acessórios aumentou rapidamente. A partir de 22q1, havia 2143 lojas de guarda-roupa estilo europeu (guarda-roupa independente) (em comparação com – 58 no início do ano), ea margem de lucro bruto estava ligeiramente sob pressão, principalmente devido à baixa margem de lucro bruto de acessórios.
2) armários de cozinha: em 22q1, a receita foi de 1,324 bilhões de yuans (ano a ano + 5,13%), e a margem de lucro bruto foi de 30,46% (ano a ano -1,21pct), que foi principalmente devido ao layout diversificado da embalagem e distribuição da empresa e o fortalecimento do empoderamento do canal. A partir de 22q1, havia 2449 armários de cozinha estilo europeu (incluindo roupas de cozinha) lojas (do início do ano para 10).
3) portas de madeira: em 22q1, a receita foi de 218 milhões de yuans (ano a ano + 32,29%), e a margem de lucro bruto foi de 10,08% (ano a ano -1,46pct), que foi principalmente devido à integração reforçada da categoria de portas de madeira oppeni, o efeito do modelo de lucro M6 foi proeminente, e o valor unitário do cliente foi significativamente melhorado. A partir de 22q1, havia 1022 lojas de portas de madeira oppeni (em comparação com o início do ano + 1).
4) louças sanitárias: em 22q1, a receita foi de 167 milhões de yuans (ano a ano + 1,19%), a margem de lucro bruta foi de 20,35% (ano a ano -1,40pct), e o crescimento foi impulsionado por todo o empacotamento e canais a granel. A partir de 22q1, havia 810 lojas de louças sanitárias estilo europeu (em comparação com o início do ano + 5). As commodities a granel continuaram melhorando, mantendo a estabilidade, e a embalagem geral continuou a aumentar a uma taxa alta. 1) Bulk: em 22q1, a receita foi de 673 milhões de yuan (ano a ano – 6,98%), e a margem de lucro bruto foi de 27,14% (ano a ano – 3,09pct). A empresa controla estritamente os riscos, esforça-se para o progresso mantendo a estabilidade, coopera com clientes estratégicos de alta qualidade para realizar uma série de peças e itens de suporte, infiltra-se no negócio de carregamento após hardbound e transforma-se de um fornecedor de material hardbound para um fornecedor de serviços hardbound inteiro. 2) Decoração: em 2021, o número de pedidos recebidos ultrapassou 90% ano a ano.
O lucro está ligeiramente sob pressão e o controle de despesas é excelente. A margem bruta de lucro de 22q1 foi de 27,66% (YoY -2,54pct), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,11% (YoY -1,28pct), a taxa de despesa do período foi de 20,41% (YoY -1,52pct), da qual a taxa de despesa com vendas foi de 9,13% (YoY -0,56pct), a taxa de despesa com gestão foi de 7,12% (YoY -0,30pct), a taxa de despesa financeira foi de -0,78% (YoY -0,53pct), e a taxa de despesa com P&D foi de 4,94% (YoY -0,14pct), A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao rápido crescimento dos produtos de apoio, que reduziu a margem de lucro bruto global, e os subsídios e descontos dos concessionários aumentaram durante 315. A epidemia dificultou a logística e reduziu a capacidade operacional. O fluxo de caixa operacional líquido 22q1 foi de -324 milhões de yuans (ano a ano -99 milhões de yuans), principalmente devido ao aumento na preparação de matérias-primas. Em termos de eficiência operacional, até o final de 2021, contas a receber e contas atingiram 1,208 bilhão de yuans (ano a ano + 39,79%), dias de faturamento 21,88 dias (ano a ano + 5,39 dias), estoques 1,265 bilhão de yuans (ano a ano + 44,36%), dias de faturamento 40,95 dias (ano a ano + 8,03 dias), e a epidemia impediu a entrega do produto.
Sugestão de investimento: a empresa quebra o gelo contra a tendência, acelera a integração da indústria e tem forte atributo alfa. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 seja de RMB 3,04/35,6/4,13 bilhões, com um aumento homólogo de 14,2% / 17,1% / 16,0%, correspondendo a PE de 22,5x/19,1x/16,5x, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: surtos repetidos e declínio inesperado no setor imobiliário.
